Як погіршення макроекономічного середовища та криза зменшення заборгованості в жовтні спричинили недавній крах ринку криптовалют

Біткоїн та Ethereum повернули всі свої прибутки за рік у драматичному повороті, що різко контрастує з оптимістичним настроєм лише два місяці тому, коли BTC досяг рекордної ціни в $126 080. На початку березня 2026 року біткоїн торгується за $70 580 із 24-годинним зниженням на 3,08%, тоді як Ethereum впав до $2 070 із таким самим зниженням на 3,12%. Аналізатори венчурного капіталу вказують на дві зливаючі сили, які створили цю ідеальну бурю: каскад ліквідацій з середини жовтня та змінюване макрооточення, яке стає все більш ворожим до ризикових активів.

Каскад ліквідацій 11 жовтня: системне пробудження

Ліквідаційна подія 11 жовтня стала критичним поворотним моментом у недавній траєкторії ринку. Роб Хадік, генеральний партнер венчурної компанії Dragonfly, пояснює, що цей каскад ліквідацій виник через токсичне поєднання недостатніх умов ліквідності, поганих практик управління ризиками та крихких оракулів або механізмів кредитування в екосистемі. Наслідки були серйозними: значні збитки поширилися через взаємопов’язані позиції, створюючи глибоку невизначеність на ринку. Борис Ревсін, генеральний партнер і керуючий директор Tribe Capital, називає цей епізод «змиванням кредитного плеча» — явищем, що викликало ланцюгові реакції далеко за межі початкових тригерів. Такі події виявляють вразливість надмірно позичених позицій і взаємозалежність криптовалютних торгових майданчиків і кредиторів.

Макрооточення стає явно медвежим

Поряд із хаосом ліквідацій, загальне макрооточення суттєво погіршилося за останні місяці. Кілька структурних перешкод зійшлися, щоб створити перешкоди для зростаючих активів: очікування на зниження відсоткових ставок у найближчому майбутньому зникли, затяжна інфляція залишається закріпленою, показники ринку праці слабшають, геополітичні напруженості зростають, а купівельна спроможність споживачів знижується. Це злиття макротисків виходить далеко за межі криптовалют — більшість ризикових активів зазнали значних втрат за останні два місяці.

Аніруд Пай, партнер Robot Ventures, вказує на тривожні економічні індикатори, які історично передують рецесійним сценаріям. Індекс економічних сюрпризів Citi та однорічні інфляційні свопи вже почали тенденцію до зниження, що сигналізує про погіршення економічного імпульсу. Ця модель слабкості індикаторів проявилася ще до того, як з’явилися попереджувальні ознаки рецесії, посилюючи настрої ризику-відмови, що пронизують ринки. Макроекономічний фон особливо складний для спекулятивних активів із обмеженою підтримкою грошового потоку.

Кліф капітальних потоків: збої структурних систем підтримки

Додаючи до цих викликів, Дан Матуєвскі, співзасновник CMS Holdings, зазначає, що додаткові капітальні вливання у криптовалюту майже зникли, за винятком тих, що надходять у компанії Digital Asset Treasury (DAT) та токени з механізмами викупу. Раніше інвестиційні фонди та інституційний інтерес забезпечували підлогу цін. Тепер, коли ці традиційні джерела купівельного тиску послабли, відкриття цін прискорилося вниз, оскільки новий капітал не компенсує продажі. Макрооточення змінилося з ситуації, що стимулювала диверсифікацію портфеля у криптовалюті, на ситуацію, що заохочує зменшення ризиків у всіх спекулятивних позиціях. Без нових каталізаторів попиту і з відсутністю підтримки ETF, що компенсувала відтоки, шлях вперед залишається обмеженим до стабілізації макроекономічних умов.