Глобальні запаси цукру знижують ринкові ціни на тлі рекордних прогнозів виробництва

Ринки цукру перебувають під сильним тиском через постійне переоцінювання глобального виробництва, яке продовжує знижувати ціни до багатомісячних і багаторічних мінімумів. У березні світовий цукор #11 на NY (SBH26) знизився на 0,02 пункту (-0,14%) сьогодні, тоді як березневий білий цукор ICE Лондон #5 (SWH26) впав на 1,60 пункту (-0,39%), що є продовженням тижневої розпродажу, яка опустила ціну на NY до 2,5-місячного мінімуму, а на Лондоні — до 5-річного мінімуму. Основна причина — проста: аналітики очікують, що глобальне виробництво цукру значно перевищить споживання до 2025/26 років, створюючи надлишкове середовище, яке продовжує тиснути на оцінки.

Ідеальний шторм зростання виробництва на кількох континентах

Масштаби очікуваного глобального зростання виробництва цукру вражають. Міністерство сільського господарства США (USDA) через Службу закордонних сільськогосподарських справ (FAS) прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,6% у порівнянні з попереднім роком і досягне рекордних 189,318 мільйонів тонн, тоді як споживання очікується лише на 1,4% вище — до 177,921 мільйонів тонн. Це розширення різниці між виробництвом і споживанням є основною причиною, чому ціни на цукор залишаються під тиском через надлишкові запаси.

Кілька аналітичних організацій нещодавно переглянули свої оцінки надлишків у бік збільшення. Важливий трейдер цукру Czarnikow у листопаді підвищив прогноз глобального надлишку цукру у 2025/26 до 8,7 мільйонів тонн, що на 1,2 мільйона тонн більше за вересневий прогноз. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйонів тонн у 2025-26 роках після дефіциту у 2,916 мільйонів тонн у попередньому році. Ще більш оптимістично щодо запасів — Green Pool Commodity Specialists очікує глобальний надлишок у 2,74 мільйонів тонн, а StoneX — 2,9 мільйонів тонн для того ж періоду. Covrig Analytics у грудні підвищила оцінку до 4,7 мільйонів тонн, хоча прогнозує, що у 2026/27 ці запаси зменшаться до 1,4 мільйонів тонн через слабкі ціни, які стримують подальше виробництво.

Бразилія та Індія ведуть світові рекорди виробництва

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, готується до рекордних врожаїв, що підривають цінову підтримку. Бразильське агентство прогнозування врожаїв Conab у листопаді підвищило оцінку виробництва у 2025/26 до 45 мільйонів тонн, порівняно з попередніми 44,5 мільйонами тонн. Уника повідомила у січні, що сумарне виробництво цукру у центральних і південних регіонах Бразилії у 2025-26 роках станом на грудень зросло на 0,9% у порівнянні з попереднім роком і становить 40,222 мільйонів тонн, при цьому частка цукрового тростнику, переробленого на цукор, зросла до 50,82% у 2025/26 з 48,16% у 2024/25. USDA FAS прогнозує, що виробництво у Бразилії досягне рекордних 44,7 мільйонів тонн у 2025/26, що на 2,3% більше за попередній рік.

Однак консалтингова компанія Safras & Mercado передбачає деяке охолодження і прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії у 2026/27 зменшиться на 3,91% до 41,8 мільйонів тонн, порівняно з очікуваними 43,5 мільйонами тонн у 2025/26. Це зменшення також зменшить бразильський експорт приблизно до 30 мільйонів тонн у 2026/27, що на 11% менше за попередній рік.

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, демонструє ще більш стрімке зростання, що суттєво підриває ринкові настрої. За даними Індійської асоціації цукрових заводів (ISMA), у січні виробництво цукру у країні у період з 1 жовтня по 15 січня досягло 15,9 мільйонів тонн, що на 22% більше за попередній рік. У листопаді ISMA підвищила річний прогноз виробництва до 31 мільйона тонн, що на 18,8% більше за попередній прогноз у 30 мільйонів тонн. USDA FAS прогнозує виробництво у 2025/26 на рівні 35,25 мільйонів тонн — на 25% більше за попередній рік, що зумовлено сприятливими мусонними дощами та розширенням посівів цукрової тростини.

Ключовим фактором для експорту є зменшення оцінки виробництва цукру для виробництва етанолу до 3,4 мільйонів тонн із попереднього прогнозу у 5 мільйонів тонн. Це звільняє додатковий цукор для експортних ринків. Враховуючи цей надлишок, уряд Індії дозволив цукровим заводам експортувати 1,5 мільйонів тонн цукру у сезоні 2025/26, що є зміною порівняно з квотною системою експорту, запровадженою у 2022/23 через затримки з опадами.

Таїланд та ширший контекст

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі та другий за обсягами експортер, додає до картини глобального надлишку. У жовтні корпорація тайських цукрових заводів прогнозувала, що врожай цукру у 2025/26 зросте на 5% і становитиме 10,5 мільйонів тонн. USDA FAS прогнозує більш скромне зростання — 2% до 10,25 мільйонів тонн. У поєднанні з зростанням виробництва в Пакистані та інших країнах, розширення Таїланду продовжує тиснути на ринки і стримує спроби відновлення цін.

Наслідки для ринку та подальший шлях

Злиття рекордних або майже рекордних обсягів виробництва провідних світових виробників цукру створює структурний опір для цін. За прогнозами, світові запаси цукру у 2025/26 році становитимуть 41,188 мільйонів тонн (зменшення лише на 2,9% у порівнянні з попереднім роком попри бум виробництва), що робить запаси відносно комфортними з точки зору постачальників. Загальний консенсус аналітиків, таких як USDA, ISO, Green Pool, StoneX, Covrig та інші, вказує на тривале тиск на ціни, оскільки прогнози виробництва залишаються високими, а експортні можливості з Індії та інших країн перевищують традиційний попит. Лише значні погодні катаклізми у ключових регіонах або несподіваний сплеск попиту можуть надати суттєвого полегшення цінам на цукор, які наразі перебувають під тиском через фундаментальний надлишок.