Парадокс оцінки Palantir: коли навіть скептицизм Майкла Б'юрі стикається з продажами акцій керівництва

Криптовалютні та фінансові ринки стали свідками численних можливостей, пов’язаних із штучним інтелектом, і Palantir Technologies виступає одним із найпереконливіших, але водночас і суперечливих інвестиційних кейсів. Завдяки своїм передовим платформам для прийняття рішень на базі ШІ, що набирають популярності в корпоративному секторі, фінансова траєкторія компанії здається вражаючою на перший погляд. Однак сукупність сигналів — від відомого скептика Майкла Б’юрі, який має значну коротку позицію, до власних продажів акцій CEO Алекса Карпа на суму 2,2 мільярда доларів — свідчить про те, що інвесторам слід ставитися до цієї можливості з великою обережністю, незважаючи на реальні операційні досягнення компанії.

Фактор Майкла Б’юрі: коли розумні гроші стають оборонними

Коли Майкл Б’юрі, легендарний інвестор, відомий своєю пророчою оцінкою перед фінансовою кризою 2008 року, оголосив про значну коротку позицію в Palantir у третьому кварталі 2025 року, це викликало хвилі в інвестиційній спільноті. Його контрінвестиційний досвід — хоча й іноді й піддається сумніву — має вагу серед інституційних інвесторів. Його скепсис збігся з незвичайною публічною оборонною позицією CEO Алекса Карпа, який назвав діяльність із короткими продажами «маніпуляцією ринком». Однак ця оборонна позиція, разом із тим фактом, що значний чистий капітал Б’юрі та його десятки років досвіду базуються на виявленні переоцінених ситуацій, створює цікаву контрпозицію до оптимістичного наративу компанії.

Іронія особливо гостра, враховуючи події, що відбуваються далі у хронології внутрішньої активності.

Внутрішня позиція Palantir у лідерстві в галузі ШІ

Palantir стоїть на передовій корпоративного штучного інтелекту, розробляючи складні аналітичні платформи, які трансформують спосіб обробки складних даних. Основні продукти компанії — Gotham і Foundry — використовують машинне навчання та онтології для створення систем прийняття рішень, що покращуються з кожним новим даним. Нещодавно її платформа штучного інтелекту (AIP) дозволяє розробникам інтегрувати великі мовні моделі безпосередньо у бізнес-процеси, що дає змогу користувачам працювати з даними та автоматизувати процеси за допомогою природної мови.

Цей технологічний мур отримав визнання провідних дослідницьких компаній. Forrester Research визнав Palantir лідером у галузі платформ для прийняття рішень на базі ШІ, а аналітик Morgan Stanley Санджит Сінгх підкреслив її становлення як стандарту для корпоративного ШІ. За прогнозами Grand View Research, витрати на платформи ШІ зростатимуть на 38% щороку до 2033 року, що свідчить про тривалу тенденцію зростання доходів компанії.

Фінансові результати, що розповідають складну історію

Операційне виконання Palantir було винятковим. У четвертому кварталі 2025 року компанія показала результати, що перевищили очікування за всіма ключовими показниками: кількість клієнтів зросла на 34% до 954, а середні витрати на одного існуючого клієнта — на 139%. Це спричинило зростання квартального доходу на 70% до 1,4 мільярда доларів — десятий поспіль квартал прискорення зростання виручки.

Картина прибутковості також вражає. Операційна маржа за показником non-GAAP зросла до 57%, а чистий прибуток на акцію — до 0,25 долара, що на 79% більше ніж роком раніше. Ці показники дали показник Rule of 40 у 127% — безпрецедентне досягнення для софтверних компаній, де цей коефіцієнт зазвичай враховує суму зростання доходів і операційної маржі для оцінки стабільності бізнесу.

Прогнози керівництва ще більше підсилюють оптимізм: вони прогнозують 60% зростання доходів у 2026 році, що швидше за 56% у 2025.

Протиріччя Карпа: продажі CEO і його похвала

Однак виникає критичне розходження. За останні три роки CEO Алекс Карп продав акцій Palantir на суму 2,2 мільярда доларів. Хоча станом на листопад 2025 року він зберігає 6,4 мільйона акцій класу А на приблизно 832 мільйони доларів, масштаб його продажів викликає серйозну увагу великих інвесторів.

Виконавчі директори продають акції з різних причин — особисті фінанси, планування спадщини, податкові стратегії — і не всі ці причини мають негативний характер. Однак, коли масові внутрішні продажі відбуваються одночасно з короткою позицією Майкла Б’юрі і при цьому керівництво компанії захищає її від критиків, а не впевнено інвестує разом із ними, цей комплексний сигнал важко ігнорувати. Особливо враховуючи, що оцінки залишаються високими.

Реальність оцінки: наскільки дорого — занадто дорого?

Попри 37% зниження від недавніх максимумів, акції Palantir торгуються за 74-кратним співвідношенням до продажів, що робить їх найдорогішою акцією у складі S&P 500 із значним відривом. Другий за дороговизною актив — AppLovin — торгується за 30-кратним співвідношенням. Ці мультиплікатори дають тривожний сигнал: навіть якщо Palantir втратить більше половини своєї вартості, вона залишиться найдорогішою цінною папером індексу.

Навіть враховуючи технічне лідерство компанії та вражаючу траєкторію зростання, така структура оцінки суттєво обмежує запас безпеки. Інвестори закладають у ціну не лише поточну діяльність, а й роки подальшого прискорення та домінування на ринку. Будь-яке уповільнення, посилення конкуренції з боку добре фінансованих платформ ШІ або макроекономічні негаразди можуть спричинити значні корекції.

Яке послання для інвесторів?

Сукупність сигналів — значний капітал і репутація Майкла Б’юрі, яка базується на виявленні переоцінки, очевидна операційна реалізація Palantir, оборонна публічна позиція Карпа з великими продажами акцій і мультиплікатори, що перевищують ринок — створює інвестиційний головоломку без простих відповідей.

Для існуючих інвесторів із значними позиціями рекомендація — слідувати прикладу Карпа: обережне фіксування прибутку заслуговує серйозної уваги. Технічні можливості компанії справжні, фінансові результати — виняткові, а ринкова можливість — значна. Однак асиметрія ризику та нагороди при поточних оцінках все більше схиляє до обережності, ніж до накопичення. У криптовалютних і технологічних ринках, де волатильність і переоцінки — звичайне явище, дотримання дисциплінованого управління розміром позицій для захисту від потенційних втрат залишається розумною інвестиційною практикою.