Західноафриканські какао-боби та глобальний ринок: дисбаланс попиту та пропозиції, що змінює ціни

Цього тижня ринок какао зазнав значних труднощів: контракти на травень на ICE Нью-Йорк знизилися на 0,81%, а березневі ф’ючерси на ICE Лондон — на 1,65%. За цими поступовими рухами прихована глибша структурна проблема: величезний дисбаланс між багатими врожаями какао та ослабленням світового споживання шоколаду. Ринок уже сьомий тиждень перебуває у тривалій тенденції до зниження, ціни досягли багаторічних мінімумів, оскільки покупці по всьому світу переоцінюють свої стратегії закупівель на тлі переповнених запасів і нерішучого попиту споживачів.

Перевиробництво перевищує рівновагу ринку

Основна причина цінового тиску — прогнозований світовий надлишок какао, що значно перевищує очікування. Наприкінці січня StoneX прогнозував надлишок у 287 000 тонн для сезону 2025/26, а додатковий запас у 267 000 тонн очікувався для 2026/27. Міжнародна організація какао (ICCO) підтвердила цю історію надлишку 23 січня, повідомивши, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйона метричних тонн — тривожний знак для стабільності цін.

Фізичні запаси також викликають занепокоєння. Запаси какао на складах ICE зросли до 2,137 мільйонів мішків — максимуму за 5,5 місяців — оскільки трейдери борються за покупців за поточними цінами. Це накопичення запасів прямо відображає нерішучість міжнародних виробників шоколаду купувати какао-боби за офіційними цінами на фермах у Кот-д’Івуарі та Гані, де запити залишаються значно вищими за світові ринкові рівні.

Розрив між ціною на фермі та ринковою ціною викликав політичну реакцію. Гана зменшила офіційну плату для фермерів майже на 30% на наступний сезон 2025/26, тоді як Кот-д’Івуар розглядає можливість зниження ціни на 35% перед початком середньорічних зборів у квітні. Ці коригування підкреслюють відчай двох провідних світових виробників какао, які разом постачають понад половину світового обсягу, щоб очистити запаси і залишатися конкурентоспроможними.

Ослаблення попиту посилює ціновий спад

Зниження попиту ускладнює ситуацію з пропозицією. 28 січня компанія Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомила про шокуюче зниження обсягів продажу какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія пояснила це «негативним попитом на ринку» та стратегічним переходом «до сегментів з вищою рентабельністю». Це свідчить про те, що навіть провідні виробники кондитерських виробів обмежують закупівлі какао через ціновий опір споживачів щодо шоколаду.

Дані галузі підтверджують слабкість попиту. Європейська асоціація какао повідомила, що обробка какао в Європі у четвертому кварталі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — значно нижче очікуваного зниження на 2,9% і найслабшого четвертого кварталу за останні 12 років. Обробка какао в Азії також скоротилася на 4,8% до 197 022 тонн у четвертому кварталі, за даними Асоціації какао Азії. Тим часом, обробка в Північній Америці залишилася майже без змін, зростаючи всього на 0,3% до 103 117 тонн. Така синхронізована слабкість глобальної обробки малює сумну картину споживання.

Перспективи виробництва у Західній Африці: какао-плоди та оптимізм

Деякі позитивні сигнали з Західної Африки щодо розвитку какао-плодів і перспектив виробництва частково компенсують песимізм. Благополучні умови для вирощування сприяють врожаям у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, де фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-плоди порівняно з минулим роком. Група Tropical General Investments підкреслює цю динаміку, зазначаючи стабільний розвиток плодів у ключових фермерських регіонах.

Виробник шоколаду Mondelez підтвердив цей оптимізм, повідомивши, що кількість какао-плодів у Західній Африці приблизно на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і «значно вища» за рівень минулого року. Основний урожай у Кот-д’Івуарі вже почався, і фермери мають високий рівень довіри щодо якості врожаю. Однак ця оптимістична оцінка пропозиції безпосередньо конфліктує з пригніченим світовим попитом — фундаментальним напруженням, яке продовжує тиснути на ціни, незважаючи на сильне виробництво.

Прогнози виробництва та надії на відновлення

У перспективі деякі структурні коригування можуть зрештою підтримати ціни. Кот-д’Івуар прогнозує скорочення виробництва какао на 10,8% у порівнянні з минулим роком до 1,65 мільйона тонн у 2025/26 порівняно з 1,85 мільйона у попередньому сезоні. Нігерійська асоціація какао також прогнозує зниження на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тонн у 2025/26 проти 344 000 тонн у 2024/25. Ці прогнозовані скорочення виробництва — єдина світла сторона для трейдерів, які втомилися від низьких цін.

Дані з портів Кот-д’Івуару показують, що за станом на 22 лютого 2026 року було відвантажено 1,31 мільйона тонн — на 3,7% менше, ніж у тому ж періоді минулого року, коли було відвантажено 1,36 мільйона тонн. Це може зменшити пропозицію в майбутні місяці, хоча поточний запас залишатиметься високим. Тим часом, експорт Нігерії, навпаки, зріс у грудні на 17% у порівнянні з минулим роком до 54 799 тонн, що створює додатковий тиск з боку ще одного великого постачальника.

Останні прогнози вказують на помірне полегшення ситуації. Rabobank, знизивши свій прогноз на початку лютого, зменшила оцінку світового надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн у листопаді. Хоча це все ще значний надлишок, ця знижка натякає, що проблеми з виробництвом можуть поступово відновити баланс ринку. Шлях до відновлення цін, однак, залишається залежним від відновлення попиту, якого поки що не спостерігається, незважаючи на зниження цін на шоколад, що не спонукає споживачів повертатися на ринок.