Глобальний ринок какао: тиск через надлишок у 49 000 т, ціни досягли багаторічних мінімумів

Світовий ринок какао переживає серйозний спад: ціни досягли найнижчих рівнів понад два роки на тлі ідеального шторму з перенасиченням і колапсом попиту. Ф’ючерси на ICE Нью-Йорк у березні знизилися на 139 пунктів (-3,69%), тоді як лондонські контракти впали на 129 пунктів (-4,71%), продовжуючи шеститижневу серію зниження, яка не має ознак припинення. Ціни на какао в Нью-Йорку опустилися до найслабшого рівня з 2023 року, а лондонські ціни досягли 2,5-річного мінімуму. Основною причиною цього падіння є фундаментальний дисбаланс: міцні глобальні запаси зустрічаються з слабким попитом покупців майже на кожному рівні ланцюга постачання какао.

Міжнародна організація какао (ICCO) переглянула свій прогноз світового виробництва какао у 2024/25 роках, оцінюючи надлишок у 49 000 тонн — це перший позитивний прогноз організації після чотирьох років дефіциту. Однак цей поворот створює труднощі для стабільності цін, оскільки ринок бореться з раптовим надлишком.

Перенасичення пропозицією перевищує здатність ринку до споживання

Глобальні запаси какао досягли рівнів, яких виробники не бачили роками. 23 січня ICCO повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 мільйона метричних тонн, що створює тиск на ціни. Аналізатори також малюють тривожну картину: StoneX у кінці січня прогнозувала, що сезон 2025/26 принесе світовий надлишок у 287 000 тонн, а 2026/27 — ще 267 000 тонн зайвих запасів.

Фізичні запаси какао, збережені під контролем ICE, досягли безпрецедентних рівнів, піднявшись до 3,75-місячного максимуму — 1 871 034 мішки цього тижня. Ці зростаючі запаси постійно нагадують трейдерам, що продавців значно більше, ніж покупців, за поточними цінами.

До тиску з боку пропозиції сприяє й активізація експорту з Нігерії — п’ятого за величиною виробника какао у світі. За даними Bloomberg, у грудні нігерійські поставки какао зросли на 17% у порівнянні з минулим роком до 54 799 тонн, що додало ще більше тиску на вже м’який ринок. У той час як поставки з Кот-д’Івуару, найбільшого виробника, показали помірне обмеження. За даними станом на 8 лютого 2026 року, Кот-д’Івуар відвантажив у порти 1,27 мільйона тонн у поточному маркетинговому році (з 1 жовтня 2025 по 8 лютого 2026), що на 3,8% менше, ніж за той самий період минулого року.

Криза попиту поглиблюється: споживачі відмовляються платити за шоколад

Можливо, ще більш тривожним є явне падіння попиту на какао, що свідчить про те, що споживачі по всьому світу нарешті досягли межі своєї терпимості до дорогого шоколаду. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, 28 січня повідомила, що обсяги продажів какао у останньому кварталі, що закінчився 30 листопада, знизилися на 22%. Компанія пояснила цей спад «негативним попитом на ринку та пріоритетом обсягів у сегментах з вищою рентабельністю у какао».

Це слабке споживання поширюється по всіх основних регіонах обробки какао у світі. Європейська асоціація какао 15 січня повідомила, що обробка какао у Європі у четвертому кварталі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — значно глибше, ніж очікували аналітики (-2,9%), і є найгіршим результатом за четвертий квартал за понад десять років. Обробка какао в Азії також погіршилася: Азіатська асоціація какао повідомила про зниження у четвертому кварталі на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн. Дані Північної Америки дали єдину слабку надію, хоча й не дуже обнадійливу: обробка какао у четвертому кварталі зросла лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн.

Зростання запасів посилює ціновий тиск

Комбінація зростаючих запасів і зменшення попиту призвела до кризи зберігання, що посилює тиск на ціни. Оскільки покупці відступають з ринку, а виробники продовжують постачати какао у вже перенасичену систему, запаси швидко зростають. Надлишок у 49 000 тонн, оцінений ICCO, свідчить про те, що баланс ринку остаточно змістився у бік надлишку — різкий поворот від дефіциту у 494 000 тонн у 2023/24, що було найбільшим дефіцитом за понад 60 років.

Благополучні умови вирощування у Західній Африці ускладнюють середньостроковий прогноз

Додатково до песимістичних фундаментальних факторів, сприятливі погодні умови у Західній Африці створюють передумови для ще одного щедрого врожаю. Тropical General Investments Group нещодавно зазначила, що сприятливі умови в регіоні мають підвищити врожай какао у Кот-д’Івуарі та Гані у лютому-березні, оскільки фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Важливий виробник шоколаду Mondelez зазначив, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і значно перевищує показники минулого року.

Фермери Кот-д’Івуару, які починають основний збір урожаю, залишаються оптимістичними щодо якості та врожайності. Однак у Нігерії ситуація інша: асоціація какао країни прогнозує, що виробництво какао у 2025/26 знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тонн із прогнозованих 344 000 тонн у 2024/25, що може стримати глобальні поставки.

Перспективи: надлишковий сценарій домінує у ринкових розрахунках

З урахуванням прогнозів на майбутнє Rabobank минулого тижня зменшила оцінку світового надлишку какао у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн у листопаді, хоча ця ревізія все ще вказує на структурний надлишок. ICCO очікує, що світове виробництво какао у 2024/25 становитиме 4,69 мільйона тонн, що на 7,4% більше за попередній рік, і вперше за чотири роки принесе надлишок у 49 000 тонн.

За прогнозами щодо перенасичення і слабкого попиту на обробку, ціни на какао стикаються з серйозними перешкодами, оскільки ринок адаптується до структурної зміни з дефіциту у надлишок.