Пітер Оппенгеймер із Goldman Sachs попереджає, що індекс S&P 500 стикнеться з тривалим недосягненням результатів у порівнянні з глобальними акціями через невизначеність політики Трампа

Голдаман Сакс, головний стратег з глобальних акцій Пітер Оппенгеймер та його дослідницька команда представили тривожний прогноз для інвесторів у американські акції: індекс S&P 500 очікує суттєвий відстав від світових ринків у найближчі десять років. Цей прогноз з’являється на тлі того, що міжнародні цінні папери вже за останні місяці суттєво обігнали свої американські аналоги за історичною рекордною різницею, створюючи різкий розрив, який рідко спостерігався за останні три десятиліття.

Чому світові ринки рішуче випереджають S&P 500

Різниця у показниках між S&P 500 та міжнародними цінними паперами досягла вражаючих масштабів. З моменту повернення до влади президента Трампа у січні 2025 року, індекс MSCI ACWI ex U.S.— що відстежує світові акції, окрім США— зріс на 40%, тоді як S&P 500 піднявся лише на 15%. Ця різниця у 25 відсоткових пунктів є безпрецедентною за останню історію.

За цей рік різниця також очевидна: S&P 500 приніс менше 1% прибутку, тоді як світові цінні папери дали 10%. За словами Кевіна Гордона, керівника макроекономічних досліджень у Charles Schwab, у будь-якому році з 1995-го року ще не було такого широкого відставання S&P 500 від світових ринків на цій стадії року.

Два основні фактори пояснюють цю драматичну зміну. По-перше, американські акції стали дорогими порівняно з їхніми глобальними колегами. MSCI ACWI ex U.S. торгується з прогнозним співвідношенням ціна-прибуток приблизно на 32% нижче, ніж S&P 500. За даними аналітиків JPMorgan Chase, цей преміум на американські цінні папери майже вдвічі перевищує історичну середню. По-друге, слабкість долара США штучно підсилює прибутки у міжнародних активів. Індекс долара США знизився на 10% з моменту приходу Трампа до влади, оскільки побоювання щодо широкомасштабних тарифів, зростання федерального боргу та напруженість із Федеральною резервною системою викликають сумніви щодо довгострокового економічного зростання. Слабкий долар автоматично підвищує прибутковість для американських інвесторів, що конвертують закордонні прибутки у долари.

Довгострокове бачення Пітера Оппенгеймера: нові лідери — ринки, що розвиваються

Пітер Оппенгеймер та його дослідницька команда з Голдман Сакс побудували переконливий аргумент щодо фундаментальної зміни лідерства на світових ринках у найближчі десять років. Їхні прогнози малюють яскраву картину відставання S&P 500:

• S&P 500: 6,5% річних
• Європа: 7,5% річних
• Японія: 12% річних
• Азія (крім Японії): 12,6% річних
• Ринки, що розвиваються: 12,8% річних

За аналізом Пітера Оппенгеймера, цінні папери ринків, що розвиваються, мають забезпечити майже вдвічі більший дохід за S&P 500 у найближче десятиліття. Це різке розходження зумовлене демографічними перевагами та технологічним потенціалом у країнах, що розвиваються, особливо враховуючи постійний тиск на американські оцінки через політичну невизначеність.

Як налаштувати портфель для інвестицій у ринки, що розвиваються

Для інвесторів, які прагнуть скористатися можливістю ринків, що розвиваються, визначено дві основні опції: ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (VWO) та iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM). Обидва фонди забезпечують диверсифіковану експозицію до ключових країн — Китаю, Тайваню, Індії та Бразилії — але суттєво відрізняються за складом та структурою витрат.

Фонд iShares значною мірою орієнтований на технологічний сектор Південної Кореї, зокрема Samsung та SK Hynix, двох світових лідерів у виробництві пам’яті. Це позиціонування виявилося вигідним останнім часом, оскільки попит на штучний інтелект сприяв високій прибутковості напівпровідникових компаній. За минулий рік фонд iShares приніс 42% прибутку, тоді як Vanguard — 30%. Однак значно нижчий коефіцієнт витрат Vanguard — 0,06% (проти 0,72% iShares) — суттєво зменшив різницю у результатах за п’ятиріччя, і обидва фонди тепер демонструють майже ідентичні довгострокові результати.

Для терплячих інвесторів, готових тримати акції тривалий час, обидва фонди є цілком прийнятним вибором. Важливе рішення — розподіл портфеля: збереження значущої експозиції до американських акцій залишається розумним, враховуючи лідерство США у технологічних інноваціях, тоді як додавання інвестицій у ринки, що розвиваються, відповідає дослідженням Пітера Оппенгеймера, які свідчать, що фундаментальні економічні драйвери все більше сприятимуть розвитку країн, що розвиваються, у найближчому десятилітті.