Базовий ефект звужує можливості індонезійського монетарного пом’якшення через зростання інфляційного тиску

Економісти з Kenanga Investment Bank підкреслюють критичну обмеженість здатності Індонезії послаблювати монетарну політику у 2026 році. Основна причина — поєднання низького базового ефекту порівнянь з попереднім роком та очікуваного зростання попиту під час Рамадану. Ці дві чинники, ймовірно, триматимуть інфляцію на високому рівні в короткостроковій перспективі, залишаючи політикам менше важелів для зниження ставок.

Проблема базового ефекту

Базовий ефект — це статистичний феномен, коли порівняння поточних цін із надзвичайно низькими цінами минулого року створює штучний ефект зростання. Коли базовий рівень минулого року був занижений, поточні показники здаються вищими навіть без реального зростання цін. Аналіз Kenanga підкреслює, що цей базовий ефект у поєднанні з традиційними споживчими моделями під час Рамадану сприятиме збереженню інфляційного тиску до першого кварталу 2026 року. Лише з квітня очікується полегшення, коли ці тимчасові чинники зникнуть.

Прогнози інфляції та політичні наслідки

Kenanga зберігає прогноз індексу споживчих цін на 2026 рік на рівні 2,5%, що відповідає попереднім орієнтирам, водночас переглядаючи прогноз на 2025 рік до 1,9%. Ці цифри свідчать про очікування збереження високої інфляції у короткостроковій перспективі перед її поступовим зниженням. Такі стійкі цінові тиски безпосередньо зменшують можливості центрального банку знижувати ставки — важливий фактор для політиків, орієнтованих на зростання.

Багато зовнішніх та внутрішніх чинників, що обмежують політичні опції

Крім базового ефекту та сезонних коливань попиту, ширші макроекономічні виклики посилюють тиск на ринок. Геополітична напруга продовжує створювати невизначеність на світових ринках, тоді як ослаблення рупії збільшує імпортні витрати та внутрішні індекси цін. До цих зовнішніх шоків додаються внутрішні вразливості: питання незалежності центрального банку, сумніви щодо довіри до фіскальної політики та попередження MSCI щодо прозорості даних і порушень торгівлі. Усе це створює ситуацію, коли агресивне зниження ставок є недоцільним і неможливим, залишаючи здатність Індонезії боротися з інфляцією обмеженою зовнішніми та внутрішніми факторами.