Цвіт какао-горіхів сигналізує про кризу перенасичення, ціни падають сьомий тиждень поспіль

Зростання кількості какао-бобів у Західній Африці посилює побоювання перенасичення ринку, що спричиняє різке падіння цін. Відновлення у здорових бобах обіцяє щедрий урожай попереду, але поточний попит залишається недостатнім для поглинання зростаючих запасів. Березневі контракти на какао на обох основних біржах зазнали різких знижень, що є останнім епізодом тривалого спаду, який відображає фундаментальний розрив між світовим виробництвом і споживчим попитом.

Березневі ф’ючерси на какао падають: контракти на NY і Лондон досягли багаторічних мінімумів

ICE Нью-Йорк какао (CCH26) знизився на 3,69% (зменшився на 139 пунктів), тоді як ICE Лондон какао (CAH26) впало на 4,71% (знизилося на 129 пунктів). Це не є аномалією — ціни на какао вже сім тижнів поспіль знижуються, причому Нью-Йоркський контракт опустився до найнижчого рівня понад два роки, а лондонський — до 2,5-річного мінімуму. Тривалий спад підкреслює постійні побоювання щодо зростання запасів у порівнянні з погіршенням фундаментальних показників попиту.

Ринок потопає у пропозиції: прогнози надлишку та зростання запасів тиснуть на ціни

Глобальні запаси какао продовжують зростати, загрожуючи перенасиченням ринку. За оцінкою StoneX у січні, світовий ринок какао може мати надлишок у 287 000 метричних тонн у сезоні 2025/26, а у 2026/27 очікується ще 267 000 тонн надлишку. Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і досягли 1,1 мільйона метричних тонн. Фізичні запаси у складах ICE також зросли, досягнувши 3,75-місячного максимуму — 1,871 мільйона мішків станом на останній тиждень, що додало ще один тиск на ціновий тренд.

Вартість шоколаду стримує покупців: глобальні обсяги переробки досягли найнижчих рівнів за роки

Слабкий попит споживачів прискорив ціновий спад, оскільки покупці відмовляються платити високі ціни за шоколад. Barry Callebaut AG, найбільший у світі постачальник какао і шоколаду, повідомив про зниження обсягів продажів какао на 22% у кварталі, що закінчився наприкінці листопада, через слабкий попит і стратегічний перехід до більш прибуткових шоколадних продуктів. Дані галузі підтверджують слабкість попиту. Європейська асоціація какао повідомила, що обсяги переробки какао у Європі за четвертий квартал знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 метричних тонн — значно глибше, ніж очікувалося (2,9%), і найгірший показник за понад десять років. Гравці в Азії також зазнали труднощів: асоціація какао Азії зафіксувала зменшення на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 метричних тонн у четвертому кварталі. У Північній Америці обсяги переробки залишилися більш стабільними, з невеликим зростанням на 0,3% до 103 117 метричних тонн.

Експорт Нігерії зростає, а виробництво в Кот-д’Івуарі сповільнюється

Динаміка експорту залишається змішаною: зростання з боку другого за величиною виробника Західної Африки компенсує слабкість найбільшого. За даними Bloomberg, у грудні Нігерія експортувала 54 799 метричних тонн какао, що на 17% більше порівняно з минулим роком. Водночас Кот-д’Івуар — найбільший у світі виробник какао — постачає менше, ніж раніше. За період з жовтня до початку лютого країна відвантажила 1,27 мільйона метричних тонн, що на 3,8% менше минулого року, що мінімально підтримує ціни.

Благополучна погода у Західній Африці підвищує кількість какао-бобів понад п’ятирічний середній показник

Погода у Західній Африці стала сприятливою, що дозволяє очікувати гарний урожай попри перенасичення ринку. Тropical General Investments Group повідомила, що ідеальні умови для вирощування сприяють збільшенню врожаю у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, де фермери спостерігають значно більші та здоровіші какао-боби порівняно з минулим роком. Mondelez, один із великих виробників шоколаду, підтвердив цю оцінку, зазначивши, що кількість какао-бобів у Західній Африці зараз на 7% вище за середньорічний показник за п’ять років і значно перевищує рівень 2025 року. Основний урожай у Кот-д’Івуарі вже почався, фермери залишаються оптимістичними щодо якості бобів — це має суттєво сприяти сезонному зростанню світових запасів, незважаючи на поточний спад попиту.

Прогноз виробництва покращується: оновлені оцінки свідчать про баланс між пропозицією і попитом

У перспективі дані про виробництво вказують на можливе посилення ринкової рівноваги у довгостроковій перспективі. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що внутрішнє виробництво у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 305 000 метричних тонн, тоді як у 2024/25 очікується близько 344 000 тонн. Це зменшення виробництва у країні — великому виробнику — трохи підтримує ціни. ICCO, яка минулого місяця знизила свій прогноз надлишку на 2024/25 до 49 000 тонн (з 142 000), очікує більш жорсткий ринок. Організація також зменшила прогноз виробництва на 2024/25 до 4,69 мільйонів тонн із 4,84 мільйонів. Rabobank також став більш обережним, зменшивши прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000. Історичною перспективою є циклічний характер ринку какао: ICCO зафіксувала глобальний дефіцит у 2023/24 у 494 000 тонн — найглибший за понад 60 років, що супроводжувався скороченням виробництва на 12,9% до 4,368 мільйонів тонн. Перехід до надлишків, починаючи з 2024/25, вже нормалізував ситуацію на ринку, але цвітіння какао у Західній Африці вказує на можливе посилення запасів у короткостроковій перспективі перед будь-яким суттєвим балансуванням.