Акції Microsoft продаються через побоювання щодо ШІ — але дані опціонів стимулюють контрінтуїтивну гру

Відомий інвестор Чамат Паліхапітія, широко відомий як «Король SPAC», нещодавно підкреслив тривожну реальність: серед наймогутніших технологічних компаній світу Microsoft стала аутсайдером. З кінця 2022 року акції MSFT суттєво відставали від своїх конкурентів, що є розчаруванням для компанії, яка зробила значні інвестиції в OpenAI — компанію, що стоїть за ChatGPT. Однак ця слабкість може випадково стимулювати розумних трейдерів розглянути нестандартну можливість.

Чому MSFT відстає від гіперскалерів попри партнерство з OpenAI

Здавалося б, все просто: глибокі кишені Microsoft і партнерство з OpenAI мали б забезпечити їй лідерство в штучному інтелекті та хмарних обчисленнях. Натомість конкуренти, такі як Meta Platforms і Alphabet, зайняли домінуючі позиції в цих сферах. Здається, гігант програмного забезпечення не зміг перетворити співпрацю з ChatGPT у конкретні конкурентні переваги.

Проте ця очевидна невдача може створити саме ті умови, що стимулюють повернення до середини. Коли очікування падають настільки, що навіть незначні позитивні новини можуть викликати різке зростання цін акцій. Основне питання: якщо Microsoft ще не повністю використала свій потенціал у партнерствах з AI, звідки ж з’явиться майбутній ріст?

Ринок опціонів виявляє приховані хеджуючі схеми

Замість того, щоб покладатися лише на ринкові настрої, можна дослідити, що робить інституційний капітал через позиції в опціонах. Волатильністьний сків — технічний показник, що порівнює імпліцитну волатильність (IV) пут-опціонів і кол-опціонів на різних страйках — розповідає багато цікавого.

Для короткострокових дат закінчення пут-опціони мають значно вищі премії IV, ніж кол-опціони, що свідчить про те, що учасники ринку платять великі суми за захист від падіння. Ця захисна позиція особливо посилюється на далекій периферії (в глибоко поза грошовими страйками), а не біля поточної ціни. Така модель свідчить, що інституційні портфелі хеджуються від катастрофічних падінь, зберігаючи при цьому основні довгі позиції.

Ця асиметрична структура хеджування випадково стимулює контрінвесторів. Коли досвідчені гравці закладають значний захист від падінь, віддалений від поточної ціни, це залишає зону близько до грошей майже без захисту — саме там може розгорнутися сценарій відновлення.

Оцінка ймовірного діапазону: використання моделей для звуження торгових параметрів

Щоб перетворити дані опціонів у конкретні цінові цілі, можна застосувати модель Блека-Шоулза — базовий інструмент для обчислення очікуваного руху ціни. За її допомогою MSFT, ймовірно, торгуватиме в межах приблизно $378 і $433 до березневого закінчення, що відповідає одному стандартному відхиленню за логнормальним розподілом.

Практично це означає, що у 68% випадків ціна Microsoft залишатиметься в цьому діапазоні протягом 36 днів. Це припускає, що екстремальні рухи вимагають виняткових каталізаторів — цілком логічно в більшості ринкових умов.

Однак знання широкого торгового діапазону не усуває невизначеності. Потрібна додаткова точність для впевнених ставок у напрямку. Тут на допомогу приходить аналіз з урахуванням ймовірностей.

Послідовні патерни і ймовірність: застосування логіки Маркова

Властивість Маркова — фундаментальний принцип теорії ймовірностей — стверджує, що майбутні результати залежать лише від поточного стану, а не від історії. Однак поточний стан закодований у поведінкових патернах, які варто аналізувати.

Розглядаючи останні п’ять тижнів MSFT, бачимо лише один тиждень з підйомом і чотири з падіннями (послідовність 1-4-Д). Ця модель схожа на течію океану, що впливає на напрямок руху: вона відображає поведінковий стан, що впливає на ймовірний майбутній курс.

Аналізуючи історичні аналогії цієї послідовності і застосовуючи їхні медіанні результати до поточних цін, можна отримати ймовірні прогнози. Вони свідчать, що ціна Microsoft за наступні п’ять тижнів, ймовірно, консолідується в межах $402 і $423, з піком ймовірності біля $414.

Захоплення прибутку: контрінвестиційна бульова стратегія

З урахуванням цієї ринкової інформації можна застосувати конкретний тактичний хід: бульовий спред кол-опціонів 410/415 з коротким терміном закінчення. Це ставлення вимагає, щоб ціна MSFT закрилася вище $415 на момент закінчення — ціль, що відповідає нашому ймовірнісно зваженому прогнозу.

Ризик і потенційний прибуток привабливі. Максимальні втрати — це початковий дебет у розмірі $230. Максимальний прибуток — $270, що дає 117% доходу при прориві рівня $415. Точка беззбитковості — $412.30, що додає ймовірнісної впевненості, оскільки ця ціна зручно розташована всередині нашого прогнозованого діапазону.

Звісно, це справжня контрінвестиція, що йде проти настроїв роздрібних інвесторів і потоків хеджування інституцій. Однак історія показує, що тривала слабкість у гігантських технологічних компаніях зазвичай закінчується зростанням — саме цю ситуацію і прагне цей сценарій. Коли психологія ринку стимулює надмірну обережність, саме ринок опціонів часто відкриває приховані можливості.