Рауль Пал розкриває справжню причину недавнього спаду криптовалют: це не ринок, який зламаний

Макроінвестор Рауль Пал активно заперечує ідею про те, що ринок криптовалют є фундаментально неспроможним. У міру того, як Bitcoin падає і криптоактиви зазнають тиску на продаж, спостерігачі швидко оголосили сектор зламаним. Але аналіз Рауля Пала вказує зовсім у інший напрямок — проблема зовсім не в криптовалютах. Він стверджує, що серйозна криза ліквідності у США є головним чинником поточної слабкості ринку, і як тільки ці тимчасові обмеження знімуться, може розпочатися значний ралі.

Ця різниця має велике значення для інвесторів. Якщо Рауль Пал правий, то спад — це циклічні, макроекономічно обумовлені перешкоди, а не структурні недоліки технології блокчейн або фундаментів цифрових активів. Це має глибокі наслідки для тих, хто готується до наступного циклу ринку.

Справжній винуватець: Затягування ліквідності у США, а не фундаментальні показники крипто

За словами Рауля Пала, причина недавньої слабкості досить проста, але широко ігнорується: фінансова система США переживає гострий дефіцит ліквідності. Він вказує на дві основні причини, що душать систему. По-перше, багаторазові урядові простої створили раптові, руйнівні шоки для доступу до долара. Нещодавно, простій, що почався на початку цього тижня, ще більше ускладнив ситуацію, попри переговори Сенату щодо фінансування. Оскільки законодавча блокада затягнулася на наступний тиждень, дефіцит ліквідності тривав довше, ніж очікували багато.

По-друге, структурні витоки, які Рауль Пал називає «водопроводом» США — тобто основою фінансової системи — усунули традиційні джерела надлишкової ліквідності. Найбільш помітно — це механізм Reverse Repo, який підтримував ризикові активи, забезпечуючи легкий доступ до готівки, — цей інструмент у значній мірі завершив свій цикл в 2024 році. Це означає, що зменшення важливого клапана ліквідності зменшує можливості підтримки ринкових функцій під час стресових періодів.

Рауль Пал підкреслює, що ринки за природою мають тенденцію до зростання цього циклу на основі фундаментальних показників. Тиск вниз — це чисто механічний процес — тимчасове відмовлення у «пальному», яке рухає ціни активів вгору. Як тільки ці політичні обмеження знімуться, він очікує повернення ліквідності у ринок, створюючи умови для зростання ризикових активів, включаючи криптовалюти.

Недавня слабкість Bitcoin зумовлена масовими відтоками ETF

Цінова динаміка Bitcoin гостро відображає ці проблеми з ліквідністю. Зараз торгується близько $67,13K із невеликим зростанням 2,26% за останні 24 години, BTC значно відступив від початкового імпульсу серед місяця. Це приховує важливу внутрішню динаміку: потоки інституційних інвесторів.

Фізичні Bitcoin ETF зазнають значних відтоків активів. За останні кілька тижнів ці інвестиційні інструменти зафіксували приблизно $2,8 мільярда чистих відтоків — це один із найгірших місяців у історії для інституційних продажів. Загальний вплив був серйозним: активи під управлінням Bitcoin ETF знизилися приблизно на 31% від їхнього максимуму в жовтні, що спричинило ланцюгову реакцію у ширшій криптоекосистемі, знизивши настрої та викликавши додаткові продажі.

Рауль Пал вважає ці відтоки симптомом, а не хворобою. Інституційні продажі — це наслідок примусових ліквідацій і ребалансування через обмеження ліквідності, а не фундаментальна втрата довіри до цінності Bitcoin. Це важлива різниця. Коли ліквідність нормалізується, інституційний капітал часто повертається так само швидко, як і пішов.

Ігнорування гучних прогнозів: Міф про підвищення ставок ФРС руйнується

Ринки занепокоєні щодо кандидатури Кевіна Ворша на посаду голови ФРС, деякі називають його яструбом і прогнозують затримки або скасування зниження ставок. Рауль Пал називає цю ідею безпідставною. За його аналізом, очікуваний мандат Ворша більше відповідає сценарію Грінспана — зосередженому на зниженні ставок у разі потреби і здатному триматися осторонь, поки фіскальні органи та банки керують ліквідністю.

Ключово, що Рауль Пал стверджує, що агресивне звуження балансових рахунків залишається малоймовірним через існуючі резервні обмеження системи. Надмірне тиск може дестабілізувати важливі кредитні ринки, що перевищує будь-які яструбині наміри. Це означає, що рамки ФРС в кінцевому підсумку підтримають, а не завадять поверненню ринково орієнтованих умов ліквідності.

Коли ліквідність повернеться: підготовка до наступного бичачого циклу

Незважаючи на короткострокові різкі коливання цін, Рауль Пал завершив свій аналіз на явно оптимістичній ноті. Він вважає, що тимчасові чинники, що стримують ліквідність, майже вичерпалися, і ринки наближаються до переломного моменту. За його моделлю, терпіння і повноциклове мислення набагато важливіше за реакцію на щоденні коливання цін.

З точки зору Рауля Пала, ситуація стає все більш переконливою. Як тільки функціонування уряду стабілізується і структурні витоки завершаться, ліквідність знову почне надходити. Коли це станеться, вже закладена база для потужного зростання у 2026 році. Для тих, хто готовий витримати цю волатильність, перспектива Рауля Пала пропонує значущі можливості — за умови, що макроекономічний фон нормалізується, як і очікується.