Південноазійська компанія оголосила про прибутковість: за лаштунками — вихід у прибуток та стрімке зростання капітальних витрат до 50 мільярдів

Провідний виробник пам’яті Nanya Technology (2408) нещодавно провів онлайн-інвесторську конференцію, на якій оприлюднив фінансові результати за четвертий квартал 2025 року та поділився прогнозами на 2026 рік. Основний меседж заходу зводиться до ключового поворотного моменту: Nanya Technology не лише повернулася до прибутковості, а й оголосила про значне збільшення капітальних витрат з 13,4 млрд до 50 млрд нових тайванських доларів, активно просуваючи будівництво нових фабрик з технологією 10 нм. Цей крок відображає важливу можливість, викликану хвилею штучного інтелекту та структурним дисбалансом попиту і пропозиції в DRAM-індустрії.

Високий прибуток у Q4, EPS до 3,58 нових доларів, повернення до прибутковості після багаторічних збитків

Nanya Technology продемонструвала сильне відновлення у четвертому кварталі 2025 року, що підтверджують усі фінансові показники. Зокрема, об’єднаний дохід склав 30,094 млрд нових тайванських доларів, що на 60,3% більше ніж попереднього кварталу; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становив 11,083 млрд нових тайванських доларів. Відповідно, EPS за квартал досягла рекордних 3,58 доларів, що більш ніж у шість разів перевищує попередній квартал і повертає компанію до рівня прибутковості після майже 20 кварталів збитковості.

Особливо вражаючим є значне відновлення валової маржі — з 18,5% до 49,0%, що майже на 30 відсоткових пунктів. Це стало можливим завдяки двом основним факторам: по-перше, перенесенню виробничих потужностей, що підвищило середню ціну продажу DRAM більш ніж на 30%; по-друге, зростанню проникнення DDR5 та оптимізації асортименту високорівневих продуктів, що додатково підсилює маржу.

За підсумками 2025 року, загальний обсяг об’єднаного доходу склав 66,587 млрд нових тайванських доларів, а річний EPS — 2,13 долара, що офіційно завершило дволітню серію збитків. Ці цифри мають велике значення для компанії, адже вони не лише сигналізують про перелом у циклі індустрії, а й закладають основу для подальших агресивних інвестицій.

Напруженість на ринку DRAM, зростання проникнення DDR5 та зростання цін

Генеральний директор Nanya Technology Лі Пейінг у ході конференції зазначив, що у 2026 році ринок DRAM залишатиметься у стані структурного дисбалансу попиту і пропозиції. Це зумовлено двома основними факторами: дисбалансом між виробничими потужностями та попитом.

З боку попиту, ефект штучного інтелекту поширюється від хмарних сервісів до периферійних пристроїв. Постійне зростання потреб у високопродуктивних серверах сприяє дефіциту DDR5 та нових типів пам’яті. Одночасно, на ринку спостерігається підвищення технічних стандартів — зростає обсяг пам’яті у пристроях AI для ПК та мобільних пристроїв із генеративним AI, а також відновлення споживчої електроніки, що разом підтримує високий попит на бітову продукцію.

З боку пропозиції ключовим фактором є реорганізація виробничих потужностей. Три найбільші світові виробники (Samsung, SK Hynix, Micron) стратегічно спрямовують значні обсяги виробництва у високопродуктивну пам’ять HBM. Оскільки виробництво HBM споживає у 2-3 рази більше ресурсів, ніж стандартний DRAM, цей перерозподіл призводить до суттєвого обмеження пропозиції традиційних DRAM, що посилює напруженість на ринку. Nanya Technology прогнозує, що у першому кварталі 2026 року ціни на DRAM залишатимуться зростаючими, хоча й не з такою стрімкістю, як у четвертому кварталі, оскільки попит з боку покупців залишається низьким, а виробники наполегливо контролюють обсяги поставок. Варто зазначити, що через структурний дефіцит DDR4 ціни на цю категорію можуть залишатися більш стійкими та зростати швидше за інші.

Значне збільшення капітальних витрат до 50 млрд, прискорення впровадження 10 нм технології

Ще одним важливим повідомленням конференції стало оголошення про масштабне збільшення інвестицій — до 50 млрд нових тайванських доларів у 2026 році, що у 2,7 рази перевищує попередній рік. Це демонструє стратегічне рішення компанії перейти від стабільного управління до активного прискорення технологічного оновлення після покращення фінансових показників.

За логікою розподілу коштів, понад 70% бюджету буде спрямовано на будівництво нової фабрики в Тайшань (泰山), включаючи інфраструктуру та високорівневі чисті кімнати, решта — на закупівлю та монтаж ключового обладнання. За планами, запуск обладнання на цій фабриці заплановано на перший квартал 2027 року, а повномасштабне виробництво — на першу половину 2027 року. До другої половини 2028 року потужність виробництва зросте до 20 000 пластин на місяць, а технологічний рівень буде безпосередньо переведений на 10 нм третього (1C) та четвертого (1D) поколінь для підвищення виходу бітів та енергоефективності.

Щодо асортименту, компанія вже завершила технічну перевірку DDR5 RDIMM об’ємом 128GB та активно працює над індивідуальними AI-проектами. Це свідчить про намір скоротити технологічний розрив у постачанні високоякісної пам’яті для AI між Nanya та трьома найбільшими світовими виробниками, щоб зайняти ключову позицію на ринку високоякісних пам’ятей.

Акції досягли історичного максимуму 275 нових тайванських доларів, перспективи та ризики

Перед конференцією акції Nanya Technology вже почали «розігріватися». Після підтвердження повернення до прибутковості ціна швидко зросла, закрившись на рівні 275,0 нових тайванських доларів — історичний максимум. Однак подальший рух цін залежатиме від двох ключових факторів.

Перший — реалізація позитивних очікувань і можливий тиск на продажі. Оскільки Nanya Technology наразі входить до переліку активів, що підлягають ліквідації, попит з боку покупців обмежений. Частина короткострокових інвесторів може зафіксувати прибутки при досягненні позитивних результатів, що спричинить коливання цін у високому діапазоні. Другий — переоцінка компанії. Американські інвестиційні банки нещодавно підвищили цільові ціни на тайванські пам’яті, базуючись на прогнозах EPS на 2026 рік і високій маржі у 49%. Це відкриває можливості для подальшого підвищення коефіцієнта ціна/прибуток (P/B).

Хоча короткостроковий тренд може зазнати корекції через високий рівень цін і обмежену ліквідність, фундаментальні показники — зростання цін у першому кварталі та проникнення DDR5 — підтримують довгострокову позитивну динаміку акцій Nanya Technology.

Важливим ризиком є те, що витрати на капітальні інвестиції у 50 млрд нових тайванських доларів спричинять значні амортизаційні витрати. У найближчі два роки компанія має підтримувати високий рівень операційної прибутковості, щоб компенсувати фінансовий тиск від таких масштабних вкладень. Іншими словами, справжній виклик для Nanya — не лише у чудовому перетворенні минулого кварталу, а у здатності під час піку індустрії продовжувати розширювати виробництво та оновлювати продукти, зміцнюючи свої позиції на ринку та забезпечуючи довгострокову конкурентоспроможність.