Зниження цін акцій у день виплати дивідендів — це норма? Аналіз трьох міфів інвестування у дивідендні акції

Для багатьох інвесторів, які розглядають вихід на ринок високодохідних акцій, зниження ціни акцій у день відшкодування дивідендів часто стає найбільшим джерелом плутанини. Насправді, за цим здається “неминучим” явищем приховується набагато складніша логіка ринку. Коли саме вигідно купувати дивідендні акції, і що визначає коливання цін перед і після дня відшкодування? Давайте разом розберемо ці питання.

Чому зниження ціни акцій у день відшкодування дивідендів не завжди відбувається?

Перш за все, потрібно спростувати поширену помилку: зниження ціни у день відшкодування дивідендів не є закономірністю.

З теоретичної точки зору, у день відшкодування дивідендів ціновий тиск справді зростає. Коли компанія виплачує грошові дивіденди акціонерам, це фактично зменшує її активи, і відповідно, цінність акцій має скоротитися. Припустимо, компанія виплачує 4 долари дивідендів на акцію — тоді теоретична ціна акції у цей день має знизитися на цю суму. Однак на реальному ринку багато відомих компаній у цей день демонструють зростання — і це саме те, що інвестори найчастіше ігнорують.

Наприклад, Apple виплачує дивіденди щоквартально, і у останні роки у день відшкодування ціна часто перевищує очікування. 10 листопада 2023 року ціна акцій Apple зросла з 182 до 186 доларів. Ще цікавіше, що у перше півріччя 2023 року приріст у цей день досяг 6,18%. Подібні зростання часто спостерігаються і у таких гігантів, як Coca-Cola, Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson.

Що це означає? Зниження ціни у день відшкодування дивідендів залежить не лише від суми дивіденду, а й від настроїв ринку, очікувань щодо фінансових показників компанії, макроекономічної ситуації та інших факторів. Іноді ці фактори посилюють падіння, а іноді — повністю його нейтралізують або навіть спричиняють зростання.

Математична логіка впливу додаткових емісій і відшкодування дивідендів на ціну акцій

Щоб зрозуміти справжню природу зниження ціни у день відшкодування дивідендів, потрібно розібратися з механізмами впливу на ціну двох основних способів розподілу прибутку: дивідендів і додаткових емісій.

Дивіденди: Коли компанія вирішує виплатити 4 долари готівкою на акцію, теоретична ціна акції має зменшитися відповідно. Припустимо, перед виплатою ціна становила 35 доларів (з урахуванням базової оцінки 30 доларів і 5 доларів готівкових резервів). Після виплати вона має становити приблизно 31 долар.

Але тут важливо пам’ятати: теоретична ціна і фактична ціна на ринку — різні речі. Ринок визначає ціну, враховуючи довіру інвесторів до майбутніх перспектив компанії, очікування щодо стабільності дивідендів, настрої та інші чинники. Тому ціна може залишитися вище або нижче теоретичної.

Додаткові емісії: Обчислення більш складне. Формула для ціни після додаткової емісії виглядає так:

Ціна після емісії = (Ціна до емісії - ціна емісії) / (1 + відсоток емісії)

Наприклад, компанія до емісії коштує 10 грн за акцію, а ціна під час емісії — 5 грн, при цьому співвідношення — 2 акції старих на 1 нову. Тоді ціна після емісії становитиме: (10 - 5) / (2 + 1) ≈ 1.67 грн. Це відображає зменшення вартості акцій через розбавлення капіталу.

Стратегія інвестування перед і після дня відшкодування дивідендів

Тепер перейдемо до практичної частини: коли саме вигідно купувати акції з дивідендом?

Це питання не має однозначної відповіді і залежить від трьох ключових аспектів:

Перший аспект: динаміка цін перед датою відшкодування

Чи зросла ціна акцій перед цим днем? Якщо так, багато інвесторів можуть заздалегідь зафіксувати прибуток або уникнути податкових витрат, тому у день відшкодування можливий тиск на ціну. У такому разі купувати в цей день не найкраща ідея. Навпаки, якщо ціна перед цим знизилася або залишилася стабільною, можливий потенціал для зростання.

Другий аспект: поведінка ціни після відшкодування — заповнення або відсутність заповнення

Є два сценарії: заповнення (fill the gap) і відсутність заповнення.

• Заповнення — це ситуація, коли після зниження ціна поступово повертається до рівня перед відшкодуванням. Це свідчить про позитивний настрій і довіру до компанії, і зазвичай відбувається при хороших перспективах.

• Відсутність заповнення — ціна залишається нижчою або продовжує падати, що може сигналізувати про проблеми з компанією або ринкові побоювання.

Для короткострокового трейдингу важливо аналізувати історію заповнення цінових провалів. Якщо компанія має історію заповнення — це ознака стабільності і довіри.

Третій аспект: фундаментальні показники і терміни володіння

Найважливіше — це внутрішня цінність компанії і довгострокові перспективи. Для компаній з міцним фундаментом, що мають стабільний прибуток і лідерські позиції, зниження ціни у день відшкодування — це лише технічна корекція, яка може створити хорошу можливість для довгострокового входу.

Саме тому багато великих інвесторів, зокрема Воррен Баффет, віддають перевагу високодохідним акціям — понад 50% їх портфеля складають саме такі активи. Для довгострокових інвесторів купівля у період зниження ціни — вигідна стратегія.

Скрыті витрати, пов’язані із зниженням ціни у день відшкодування дивідендів

Перед прийняттям рішення потрібно врахувати “невидимі” витрати.

Податки на дивіденди: Якщо купувати акції у звичайному оподатковуваному рахунку, податкове навантаження буде значним. Адже при зниженні ціни у день відшкодування і отриманні дивідендів доводиться платити податки і з нерозпроданих прибутків. Використання пенсійних рахунків (IRA, 401K) дозволяє уникнути цього, оскільки податки сплачуються при знятті коштів.

Транзакційні витрати: Крім податків, потрібно враховувати комісії брокера і торгові збори. Наприклад, у Тайвані комісія становить 0,1425% від суми, помножену на коефіцієнт знижки брокера. Також є податки на операції — 0,3% для звичайних акцій і 0,1% для ETF. Ці витрати накопичуються і зменшують чистий прибуток.

Щоб оцінити, чи варто входити у позицію після зниження ціни, потрібно враховувати ці витрати. Якщо податкові та транзакційні витрати з’їдають більшу частину дивідендів, інвестиція може бути невигідною.

Стратегії короткострокової торгівлі у період волатильності

Для тих, хто хоче швидко скористатися зниженням цін у день відшкодування і уникнути податків на дивіденди, підходять контракти на різницю (CFD).

З їхньою допомогою можна використовувати кредитне плече, контролюючи великі позиції за невеликі кошти. При правильних прогнозах доходність може бути значно вищою, ніж при простому володінні акціями. Крім того, оскільки CFD не передбачає фактичного володіння цінним папером, податки на дивіденди не сплачуються, а бар’єри входу нижчі.

У короткостроковому періоді CFD дозволяє відкривати позиції як на зростання, так і на падіння. Наприклад, якщо прогнозуєте, що високодохідна акція після відшкодування швидко відновиться — відкривайте позицію “купити”. Якщо ж очікуєте, що ціна залишиться нижчою — “продати” або утриматися.

Звісно, використання кредитного плеча збільшує ризики і потенційний прибуток. Тому важливо розуміти свої можливості і не зловживати.

Як приймати рішення інвестору

Об’єднуючи все вище сказане, найрозумніше — усвідомлювати, що ідеального моменту входу немає. Вибір залежить від вашої стратегії.

Короткостроковий трейдер має враховувати: цінову динаміку, розмір дивіденду, настрої ринку, історію заповнення цінових провалів, транзакційні витрати. Кожна змінна може змінити рішення.

Довгостроковий інвестор має дивитися на: фундаментальні показники компанії, стабільність дивідендів, оцінку активів. У цьому випадку зниження ціни у день відшкодування — не ризик, а можливість купити якісний актив за нижчою ціною.

Загалом, незалежно від стратегії, важливо приймати рішення на основі знань і аналізу, а не сліпо слідувати за ринковими емоціями.