Гігант флеш-пам'яті раптово зазнав «повітряної атаки»! Акції SanDisk один раз обвалилися більш ніж на 8%. Чи може міф про попит на NAND продовжуватися?

У вівторок за східним часом ціна акцій SanDisk, нещодавно дуже затребуваної бичачої акції зі сховища, зазнала короткого рейду, і в якийсь момент ціна акцій впала більш ніж на 8%.

Раніше того ж дня Citron Research, відоме агентство з коротких продажів, оголосило про коротку позицію у виробнику мікросхем пам’яті. Citron Capital також детально пояснила свої ведмежі причини щодо SanDisk і підкреслила циклічний тиск, з яким стикається індустрія зберігання SanDisk.

Цю заяву можна описати як критичний удар для інвесторів SanDisk, адже причина різкого зростання акцій SanDisk полягає саме в тому, що інвестори ставлять, що індустрія NAND зможе використати штучний інтелект для стимулювання сильного попиту та усунення ризику циклічних коливань.

Ціна акцій SanDisk зросла на 175% цього року і понад 1200% за останні 12 місяців.

Високопрофільний огляд Citron на Сенді

Судячи з допису Citron Capital на X, ведмежі причини SanDisk можна поділити на три частини:Існують циклічні тиски на ринок зберігання, зростаюча конкуренція з боку Samsung і вихід її довгострокових інвесторів.

Citron Capital першим зазначив, що довгостроковий інвестор SanDisk Western Digital нещодавно продав велику кількість акцій SanDisk за ціною на 25% нижчою за поточну ціну, що є попереджувальним знаком.

Поки телевізійні коментатори різко критикували стол і вимагали роздрібних інвесторів, щоб вони поспішали заходити, довгостроковий інвестор Western Digital кілька днів тому продав значну частину своїх позицій зі знижкою 25%. Подумай, чому? Оскільки вони знали, що цикл ось-ось досягне піку, вони не сиділи склавши руки і не чекали тривожних дзвіночків. ”

Цитрон також розповів про циклічні проблеми, від яких індустрія NAND важко позбутися. Цитрон зазначив, що подібні драми ставилися у 2008, 2012 та 2018 роках, і цього разу не було винятком.

«Нинішній дефіцит постачання є лише тимчасовим, оскільки поточна потужність подвоїлася на пік у 2018 році. Цей дефіцит — не що інше, як ілюзія пропозиції, яка може зникнути під час звіту про прибутки. Компанія натякнула, що поточні обмеження пропозиції є лише тимчасовими.

Компанія вважає, що ринок цінує SanDisk подібно до Nvidia, але він також вказує на ключову відмінність: "У Nvidia є рів. SanDisk продає лише звичайні товари. ”

Citron також підкреслив загрозу з боку Samsung. Агентство зазначило, що історична стратегія Samsung — пріоритет частки ринку над прибутком у циклі зберігання — вони завжди чекають, поки виробники чипів лише з флеш-пам’ятью, такі як SanDisk, погодяться на статус-кво з 50% валового прибутку, а потім раптово змінюють свою стратегію, щоб збільшити пропозицію та знизити ціни.

Citron також зазначив, що загроза, яку становить Samsung, може бути ще більшою цього разу: Samsung щойно оголосила світу, що не продаватиме жодних продуктів із валовим прибутком нижче 50% і просуває свої найкращі чипи на ринок преміальних SSD, на яких SanDisk процвітає.Це означає, що Samsung залучає преміальних клієнтів SanDisk за нижчими цінами та новішими технологіями. "І яка єдина причина нинішнього обмеженого постачання? Це лише тимчасова проблема з виходом для іншої лінійки продуктів Samsung. Але це вузьке місце має обмеження за часом. ”

Компанія підсумувала: «Шортинг акцій SanDisk — це просто рух у напрямку руху ринку. Коли ринковий цикл повернеться до норми, ціна акції буде нижчою. ”

Оновлення нового продукту SanDisk вийшло на ринок

Незабаром після оголошення про короткий продаж SanDisk Inc. провела онлайн-захід на честь першої річниці свого відгалуження від Western Digital. SanDisk також випустила нове покоління портативних SSD і випустила відео на YouTube, щоб показати, що люди можуть зробити з додатковим цифровим сховищем.

Однак випуск цього нового продукту, очевидно, не задовольнив ринок, і ціна акцій SanDisk ще більше впала. Користувач X прокоментував під офіційним дописом SanDisk: «Ми всі розраховуємо, що ви оголосите велику новину, і все? ”

Тепер усі погляди звертають увагу на публічні заяви керівників SanDisk. Керівники SanDisk мають виступити на форумі Bernstein «Майбутні тенденції в технологіях» 25 лютого за місцевим часом, а потім на конференції Morgan Stanley з технологій, медіа та телекомунікацій 3 березня.

Чи може NAND вийти з циклічних коливань?

Насправді,Основний сумнів Citron щодо ціни акцій SanDisk полягає в постійному дефіциті пам’яті。

Наразі весь ринок пам’яті все ще стикається з серйозним дефіцитом пропозиції. Декілька аналітиків, зокрема Counterpoint Research, повідомили про значне зростання цін на DRAM на 40%–50% у четвертому кварталі 2025 року, тоді як TrendForce Research попереджає, що майбутнє зростання цін на продукти пам’яті на 50% і більше буде базовим очікуванням.

Однак ринок пам’яті завжди був циклічною індустрією з підйомами і падіннями, іноді в дефіциті та надлишковою пропозицією — як сказав Citron, ця циклічна зміна відбувалася багато разів у минулому.

Однак керівники SanDisk заявили під час звіту про прибутки на початку цього місяця, що ринок NAND зазнає структурних змін, зумовлених штучним інтелектом, «що є сталим і зменшить циклічний характер бізнесу NAND та створить вищі середньоприбуткові маржі та прибутковість у довгостроковій перспективі». ”

Генеральний директор SanDisk Девід Геклер тоді зазначив, що штучний інтелект суттєво змінив попит на ринок сховищ, і очікується, що попит на ексабайтне сховище в дата-центрах зросте більш ніж на 60% до 2026 року. Очікується, що жорстка ситуація з пропозицією триватиме і після 2026 року, що підтримає її цінову потужність.

Саме ця заява змусила багатьох інвесторів з Уолл-стріт зробити ставку, що довгостроковий жорсткий попит, створений штучним інтелектом, у поєднанні з багаторічною угодою про постачання, підписаною SanDisk, зменшить традиційні циклічні коливання індустрії NAND і перетворить її на більш стабільну та високоприбуткову структуру. І SanDisk також піднімається під цією великою надією.

Але тепер гучні короткі продажі Citron, можливо, перевершили очікування деяких інвесторів щодо перспектив індустрії NAND. Чи повернеться доля SanDisk і навіть усієї індустрії зберігання даних циклічним старим шляхом, як казав Citron? Побачимо.

(Джерело статті: Financial Associated Press)