Перед звітністю: чи є акції Home Depot придатними для купівлі, продажу або вони оцінені справедливо?

Домашній депо__HD_ запланував оприлюднити фінансовий звіт за четвертий квартал 2025 року 24 лютого. Ось думка Morningstar щодо того, на що слід звернути увагу у звіті Домашнього депо та перспективи його акцій._

Ключові показники Morningstar для Домашнього депо

• Оцінка справедливої вартості: 325,00 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Середня

Дата випуску звіту Домашнього депо

• Вівторок, 24 лютого, перед початком торгів

Що слід спостерігати у звіті за 4-й квартал Домашнього депо

• Ми будемо стежити за прогресом у сегменті професійних клієнтів. За останні кілька років компанія здійснила значні придбання у сфері дистрибуції, і тут є потенціал для крос-продажів та зростання кількості одиниць.
• Також ми слідкуватимемо за тим, чи зможе компанія виконати попередні орієнтири на 2026 рік, які були озвучені на інвесторському дні у грудні, зокрема з урахуванням скоригованої операційної маржі 13% (якщо вони зможуть зберегти 2% зростання продажів у тих самих магазинах). Ринок житла залишається пригніченим.
• Ми відслідковуватимемо будь-які ознаки відновлення і чи це ще не скоро станеться.

Оцінка справедливої вартості для Домашнього депо

З рейтингом 2 зірки ми вважаємо, що акції Домашнього депо помірно переоцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості у 325 доларів за акцію. Враховуючи зрілість внутрішнього ринку покращень для дому, ми очікуємо, що загальний попит залежатиме переважно від змін на ринку нерухомості, зумовлених цінами, відсотковими ставками, обігом та кредитними стандартами.

Ми прогнозуємо середнє зростання продажів на рівні 4,2% протягом наступного десятиліття після стабілізації ринку житла, що підтримає витрати на DIY до історичних рівнів, завдяки пропозиціям, таким як покупка онлайн/забір у магазині, покращена мерчендайзинг та покращені варіанти доставки, що сприятиме зростанню частки ринку.

У довгостроковій перспективі ми прогнозуємо, що валові маржі залишатимуться стабільними протягом наступного десятиліття (до 2034 року близько 33,3%), тоді як співвідношення SG&A покращиться поступово (збільшення на 70 базисних пунктів за десятиліття, до 17,3%), оскільки компанія використовує масштаб і ініціативи з покращення ланцюга постачання, одночасно інвестуючи у збереження лідерських позицій на ринку. Це призведе до кінцевої операційної маржі у 14,5%, що відповідає її довоєнному піку.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості Домашнього депо.

Рейтинг економічної рови

Ми надаємо Домашньому депо широкий економічний рів. Як найбільший глобальний ритейлер товарів для дому, компанія має конкурентну перевагу завдяки своєму бренду та ціновій перевазі, на нашу думку. За останні 10 років зростання продажів Домашнього депо перевищило середній ріст галузі будівельних матеріалів і садового обладнання на 5,4% на рік (згідно з даними Бюро перепису США), що свідчить про актуальність бренду.

Ми очікуємо, що сильний бренд і масштаб компанії дозволять отримати додаткову частку ринку на дуже фрагментованому ринку товарів для дому в Північній Америці вартістю 1,1 трлн доларів, враховуючи вже здобуту приблизно 15% частку ринку (з продажами близько 159,5 мільярдів доларів у 2024 році).

Дізнайтеся більше про економічну рову Домашнього депо.

Фінансова стійкість

За останні роки Домашнє депо не мало проблем із залученням кредитних ресурсів для фінансування бізнесу. У першій половині 2024 року компанія залучила 10 мільярдів доларів у борг для часткового фінансування придбання SRS Distribution за 18,25 мільярдів доларів. Це залишило компанію з загальним боргом понад 53 мільярди доларів наприкінці 2024 року.

Керівництво припинило викуп акцій через зростання очікуваних витрат на обслуговування боргу після придбання SRS. Однак ми прогнозуємо, що викуп акцій відновиться наприкінці 2026 року, коли Домашнє депо знову знизить коефіцієнт заборгованості до 2 разів після поглинання GMS у 2025 році. Враховуючи вплив недавніх придбань, EBIT прогнозується покривати чисті відсоткові витрати у 9 разів наприкінці 2025 року.

Вільний грошовий потік для компанії в середньому становив близько 6% від продажів за останні три роки, що підтримує високий рівень заборгованості, і ми очікуємо, що компанія залишатиметься в межах цільового скоригованого показника боргу/EBITDAR у 2 рази у довгостроковій перспективі. Балансовий звіт із чистими активами у 28 мільярдів доларів забезпечує базу для забезпечення боргу за потреби.

З огляду на здатність Домашнього депо генерувати величезний вільний грошовий потік (ми прогнозуємо в середньому 18 мільярдів доларів у 2025–2034 роках), ми очікуємо, що керівництво без проблем забезпечить виплату дивідендів і залишатиметься на рівні або вище цільового довгострокового коефіцієнта виплати дивідендів у 55%.

Дізнайтеся більше про фінансову стійкість Домашнього депо.

Ризики та невизначеності

Ми надаємо компанії рейтинг невизначеності середнього рівня через її сильне брендове впізнавання, яке допомогло стабілізувати продажі протягом циклу. Продажі Домашнього депо здебільшого зумовлені зростанням готовності споживачів витрачати на категорійні товари як у необхідних, так і у discretionary покупках для дому.

У несприятливі економічні часи споживачі залишаються вдома, займаючись ремонтами, що підвищує доходи від DIY. А коли ціни на житло зростають, ефект багатства створює психологічний поштовх для споживачів, оживляючи продажі професіоналам. Зараз, з бізнесами MRO і професійними (HD Supply, SRS і GMS), дохід може бути менш циклічним, оскільки обслуговування підтримки є більш стабільним.

На нашу думку, у Домашнього депо мінімальні ризики з точки зору навколишнього середовища, соціальних аспектів і управління. Постачання продукції, потенційне крадіжки даних і зміни у споживчих перевагах щодо сталих товарів є актуальними, але компанія має здатність адаптуватися, і ми не бачимо суттєвого фінансового впливу цих факторів.

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеності Домашнього депо.

Бики Домашнього депо кажуть

• Постійні інвестиції у ланцюг постачання та мерчендайзинг покращать продуктивність і підтримають лідерство на ринку товарів для дому.
• За останні п’ять років компанія повернула акціонерам 73 мільярди доларів у вигляді дивідендів і викупу акцій, що становить понад 20% її ринкової капіталізації. Ми прогнозуємо, що Домашнє депо поверне понад 70 мільярдів доларів власникам за наступні п’ять років.
• Великий професійний ринок оцінюється у 300 мільярдів доларів. Оскільки Interline і HD Supply займають низько-двоцифрову частку, SRS досягає цих спеціалістів, а GMS входить до складу, частка ринку залишається відкритою.

Бики Домашнього депо кажуть

• Слабкі споживчі витрати, зростання відсоткових ставок або економічний спад можуть ускладнити продажі проектів для дому та вплинути на зростання Домашнього депо.
• Поліпшення ІТ та ланцюга постачання може виявитися складнішим, оскільки простіші заходи вже дали результати. Подальші зусилля з підвищення продуктивності можуть стикнутися з ризиками впровадження, що призведе до непослідовної прибутковості.
• Оскільки Домашнє депо поглинає кілька великих придбань, ризик інтеграції залишається, і керівництво може бути відволікане через особливості великих угод, таких як SRS або GMS.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлюетер.