#BuyTheDipOrWaitNow?

🚨 МАКСИМАЛЬНАЯ ПРОДУКЦІЯ БІТКОЇНІВ ТЕПЕР НЕ 21 МІЛЬЙОН.

І саме це спричиняє крах ринку.

Якщо ви все ще вважаєте, що ціна Біткоїна рухається лише через спотові покупки та продажі, ви пропускаєте більшу картину. Біткоїн більше не торгується виключно як актив попиту та пропозиції.

Ця структура змінилася в момент, коли великі ринки деривативів взяли контроль над відкриттям цін.

І ця зміна є однією з головних причин, чому поведінка ціни сьогодні здається відокремленою від фундаментальних показників у мережі.

Спочатку оцінка Біткоїна базувалася на двох основних ідеях:

• Фіксована пропозиція у 21 мільйон монет
• Відсутність можливості дублювати цю пропозицію

Це зробило Біткоїн структурно дефіцитним.

Відкриття цін переважно визначалося реальними покупцями та продавцями на спотовому ринку.

Але з часом на поверхні Біткоїна сформувався другий рівень — фінансовий рівень.

Цей рівень включає:

• Ф’ючерси з розрахунком у готівці
• Перпетуальні свопи та опціони
• Позики від брокерів
• Продукти WBTC
• Свопи з повним поверненням

Жоден з них не створює нових BTC у мережі. Але вони створюють синтетичний вплив на ціну BTC.

І цей синтетичний вплив відіграє важливу роль у формуванні ціни. Саме тут структура змінюється.

Коли обсяг деривативів стає більшим за обсяг спотових операцій, ціна перестає реагувати переважно на рухи реальних монет.

Вона починає реагувати на позиціонування, кредитне плече та потоки ліквідацій.

Проще кажучи:

Ціна рухається залежно від того, як трейдери позиціоновані, а не лише від кількості фізичних купівель або продажів.

Також існує ще один рівень — синтетичний запас.

Одна реальна BTC тепер може бути посиланням або використовуватися одночасно у кількох фінансових продуктах.

Наприклад, одна й та сама монета може одночасно підтримувати:

• Акцію ETF
• Позицію у ф’ючерсах
• Хедж у перпетуальному свопі
• Вплив опціонів
• Структуру позики брокера
• Структурований продукт

Це не збільшує пропозицію у мережі. Але збільшує торгівельний вплив, пов’язаний із цією монетою.

І це впливає на відкриття цін.

Коли синтетичний вплив стає великим у порівнянні з реальним запасом, дефіцит у ціновому формуванні слабшає.

Це часто називають розширенням синтетичного float.

На цьому етапі:

• Ралі коротшають через деривативи
• Кредитне плече швидко зростає
• Ліквідації спричиняють різкі рухи
• Ціна стає більш волатильною

Це не унікально для Біткоїна. Така сама структурна зміна сталася у: Золоті, Сріблі, Нефті, Індексах акцій.

Коли ринки деривативів стали домінуючими, відкриття цін змістилося від фізичного запасу.

Це також пояснює, чому іноді ціна Біткоїна падає навіть без значних спотових продажів.

Бо тиск на ціну може виникати з:

• Ліквідацій лонгів з кредитним плечем
• Позиціонування у коротких ф’ючерсах
• Потоки хеджування опціонів
• Арбітражні операції з ETF

Не лише через спотові продажі.

Тому поточне зниження Біткоїна не можна зрозуміти лише через настрої роздрібних інвесторів або спотові потоки.

Велика частина руху відбувається у шарі деривативів, де кредитне плече та позиціонування визначають короткострокову цінову динаміку.

Це не означає, що ліміт у 21 мільйон залишився незмінним у мережі.

Обмеження у 21 мільйон все ще існує. Але на фінансових ринках паперові Біткоїни тепер домінують, і саме це спричиняє крах.