Коли інфраструктура зустрічається з надлишком: розкодування AI-бульбашки та її паралелей із криптовалютним ринком

Сектор штучного інтелекту подає попереджувальні сигнали, що відлунюють знайомі патерни минулих фінансових бульбашок — а ера криптобульбашок пропонує застережливі уроки. Титани галузі Дженсен Хуанг і Сундар Пічаї відкрито визнають ірраціональні елементи в бумі інфраструктури ШІ, сигналізуючи, що навіть лідери усвідомлюють нестійку траєкторію зростання. Прорив Google Gemini 3 тимчасово замовкнув скептиків «тези про стіну масштабування», але святкування приховує глибші структурні вразливості.

Енергетична криза: прихований вузол

Поки компанії змагаються за розгортання інфраструктури ШІ, з’являється критичне обмеження: енергопостачання. Центри обробки даних, що забезпечують революцію ШІ, потребують безпрецедентного споживання енергії, але світове виробництво газових турбін повністю зайняте до 2030 року. Це невідповідність між попитом і потужністю пропозиції нагадує ресурсні обмеження, що історично спричиняють корекції ринку. Паралель із динамікою криптобульбашки вражає — обидва цикли буму орієнтовані на розширення понад стійкість, створюючи системну вразливість.

Ейфорія капіталу на небезпечних рівнях

Капітальні витрати Microsoft зросли майже до 50% від продажів, що є агресивною позицією, зазвичай асоційованою з витратами на стадії бульбашки. Продажі GPU Nvidia Blackwell різко зросли, але спадщина A100 з шести років тому залишаються повністю розгорнутими, що свідчить про можливе інвестування у зайву потужність. Ця модель — надмірні інвестиції у поєднанні з тривалим використанням застарілих активів — нагадує надбудову, характерну для попередніх циклів ринку.

Економічні показники, що маскують структурний ризик

Центри обробки даних внесли 93% зростання ВВП у першій половині року, що виявляє небезпечну залежність. Коли один сектор домінує у зростанні економіки до такої міри, системна неспроможність стає екзистенційним ризиком. Попередження Пічаї звучить серйозно: якщо бульбашка ШІ лусне, жодна компанія не уникне наслідків. Криптобульбашка навчила інвесторів цьому важкому уроку — те, що здається диверсифікованим, часто руйнується одночасно, коли довіра зникає.

Конвергенція ризиків

Бум інфраструктури ШІ і його крипторинок мають спільні фундаментальні характеристики: ірраціональне захоплення, ресурсні обмеження, надмірне розгортання капіталу та концентраційний ризик. Обидва цикли створили осередки справжніх інновацій, приховані шарами спекуляцій. Питання, яке стоїть перед інвесторами, — не чи станеться корекція, а наскільки вона буде серйозною і які структури залишаться цілі.