Головний опір у США не може стримати AB InBev завдяки латиноамериканському імпульсу

Anheuser-Busch InBev SA/NV BUD продемонстрував, як географічна диверсифікація захищає зростання верхнього рядка під час складних періодів. Прибутковість гіганта напоїв у третьому кварталі 2025 року відкриває історію про два ринки: внутрішній м’який попит компенсовано винятковою силою ринку нових країн.

Прибутковість тримається попри зниження обсягів у США

Американський ринок у третьому кварталі створював перешкоди, з доходами, що знизилися на 0,8% у порівнянні з минулим роком, оскільки обережність споживачів зменшила споживання пива. Роздрібні та оптові канали обидва скоротилися — продажі роздрібним торговцям знизилися на 2,5%, а оптовики зазнали зниження на 2,7%. Однак майстерність у ціноутворенні та операційна ефективність керівництва запобігли стисненню маржі. Незважаючи на ці перешкоди, EBITDA зросла на 0,4%, а маржі покращилися на 42 базисні пункти (bps), демонструючи дисципліноване управління витратами.

Латинська Америка рухається вперед

Південніше кордону розповідає зовсім іншу історію. Колумбія стала яскравим зіркою регіону з низьким підлітковим зростанням доходів, яке було зумовлене рекордними обсягами, сильними тенденціями преміалізації та здобуттям частки ринку — що призвело до зростання EBITDA у середньому однозначному діапазоні. Бразилія подолала несприятливу погоду та слабкий попит споживачів, покладаючись на дисципліну у ціноутворенні. Доходи на гектолітр зросли на 6,5%, що дозволило зберегти стабільний EBITDA та покращення маржі на 68 бп, незважаючи на тиск обсягів. Мексика зберігає стабільну траєкторію з низьким однозначним квартальним зростанням і середньооднозначним показником за період з початку року, підкріпленим флагманськими брендами, такими як Modelo та Pacifico, а також зростанням у сегменті безалкогольних напоїв, включаючи Corona Cero та інші альтернативні напої.

Вартість акцій та контекст оцінки

Акції BUD зросли на 8,5% за останні три місяці, випереджаючи зростання галузі на 2%. З точки зору оцінки, акції торгуються за форвардним P/E 15,73X проти середнього сектора 14,19X. Консенсус прогнозує зростання прибутку у 2025 та 2026 роках на 3,7% і 12,3% відповідно, хоча останні перегляди оцінок за останній місяць мали тенденцію до зниження. Акції мають рейтинг Zacks #3 (Утримувати).

Конкурентне середовище та альтернативні можливості

Більш широкий сегмент споживчих товарів першої необхідності пропонує більш впевнених кандидатів. Monster Beverage Corporation MNST має рейтинг Zacks #1 (Сильна покупка), з прогнозами зростання продажів і прибутку у 2025 році на 9,7% і 22,8%. The Vita Coco Company, Inc. COCO також має рейтинг #1, з прогнозами зростання продажів на 18% і прибутку на 15% у 2025 році. United Natural Foods, Inc. UNFI завершує трійку з рейтингом #1, прогнозуючи зростання продажів на 1% і зростання прибутку на 187,3% у 2025 році.

Висновок

Резильєнтність AB InBev у Латинській Америці демонструє, як баланс портфеля може компенсувати регіональну слабкість. Сильне виконання у країнах нових ринків та ефективне управління доходами створюють буфер проти постійних викликів на американському ринку, забезпечуючи прибутковість навіть за умов обережного попиту.