Що насправді означає прогноз EUR/USD на 2026 рік: історія двох центральних банків

Траєкторія євро у 2026 році залежить від фундаментального розходження у політиці: у той час як Федеральна резервна система вже почала знижувати ставки — три зниження з вересня, що довело федеральну ставку до 3.5%–3.75% — Європейський центральний банк залишається твердо на боці. Ця різниця між американським пом’якшенням і європейським терпінням створює основний сценарій для валютних трейдерів на наступні дванадцять місяців.

Обережність ЄЦБ відображає змішані сигнали з самої Європейської зони. Інфляція, яка раніше поступово знижувалася, повернулася до 2.2% у річному вимірі станом на листопад, перевищуючи цільовий рівень центрального банку у 2.0%. Ще тривожніше, інфляція у сфері послуг — “липка” компонента, яку найбільше бояться політики — зросла до 3.5% з 3.4% попереднього місяця. Це збереження високих витрат на послуги дає ЄЦБ привід зберігати свою позицію: ставки залишаються на рівні основної рефінансної ставки у 2.15%, а голова ЄЦБ Крістін Лагард явно заявила, що політика перебуває у “гарному місці”. Ринковий консенсус співпадає; більшість опитаних економістів очікує відсутності змін ставок протягом 2026 і навіть у 2027 році.

Тим часом, ФРС стикається з іншим розрахунком. Окрім трьох знижень у 2025 році, очікується прихід адміністрації з м’якою політикою. Термін Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, і нове керівництво, ймовірно, підтримуватиме подальше пом’якшення. Головні інституції — Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo та інші — прогнозують ще два зниження у 2026 році, що потенційно доведе ставки до 3.00%–3.25%. Якщо це станеться, різниця у ставках між США та Європейською зоною суттєво звузиться.

Що означає цей сценарій для EUR/USD: два конкуруючі варіанти

Валютні трейдери фактично оцінюють два суперечливі сценарії, обидва засновані на цьому розходженні у політиці:

Бичий сценарій (EUR/USD до 1.20): Якщо Європейська зона стабілізується з ростом вище 1.3% — керованою інфляцією та збереженням європейської стійкості — і ФРС продовжить знижувати ставки, різниця у відсоткових ставках звузиться так, що підтримуватиме зростання євро. UBS Global Wealth Management прогнозує зростання EUR/USD до 1.20 до середини 2026 року за цим сценарієм. Механіка: нижчі доходи у США без компенсуючого пом’якшення ЄЦБ зменшують перевагу за carry, що підтримує долар.

Медвежий сценарій (EUR/USD до 1.13–1.10): Зростання розчаровує через торговий шок і структурний застій. Автомобільний сектор Німеччини залишається під тиском (виробництво знизилося на 5% під час переходу на електромобілі), а погрози Трампа щодо взаємних тарифів — потенційно 10%–20% на товари з ЄС — б’ють сильніше, ніж очікувалося. Європейський експорт до США стикається з 3% перешкодами. Якщо Європейська зона опуститься нижче 1.3% зростання, ЄЦБ може повернутися до підтримуючих зниження ставок, розширюючи різницю з політикою США. Базовий сценарій Citi передбачає, що EUR/USD досягне дна близько 1.10 у третьому кварталі 2026 року, що на 6% менше за поточний рівень близько 1.1650.

Змішаний базовий сценарій Європейської зони

Зростання Європи залишається невизначеним. Зростання у третьому кварталі склало всього 0.2%, при цьому Німеччина та Італія фактично залишилися на місці, а Іспанія та Франція показали кращі результати — 0.6% і 0.5% відповідно. Останні прогнози Європейської комісії тихо знизили прогноз на 2026 рік до 1.2% — скромне, але важливе коригування, яке свідчить про те, що політики бачать більш нерівний шлях попереду, ніж ринки готові враховувати. Структурні перешкоди (недостатнє інвестування в інновації порівняно з США та Китаєм, уразливість ланцюгів постачання, торгові напруженості) накладаються на циклічну слабкість, створюючи сценарій, у якому “зберігати лінію” здається успіхом.

Що означає цей сценарій для трейдерів

Основне розуміння: EUR/USD у 2026 році залежить не так від абсолютних ставок, як від наративу, що їх рухає. Якщо ФРС знижує ставки через стійкий зростання, а ЄЦБ тримає їх через стійку інфляцію та обережний оптимізм, євро має потенціал до зростання. Якщо ж ФРС знижує ставки через слабкість, а ЄЦБ йде слідом, ризики падіння прискорюються. Ринок фактично ставить на те, чи зростання США — можливо, підсилене майбутніми змінами у політиці — перевищить структурний тягар Європи. Цей бінарний сценарій визначить, чи EUR/USD досягне 1.20 або опуститься до 1.10.