Чому невизначеність у керівництві Джерома Пауелла та розбіжності ФРС можуть стати справжньою загрозою ринку у 2026 році — а не тарифні бар'єри Трампа чи побоювання щодо ШІ

Ілюзія сили на фондовому ринку

До середини грудня 2025 року основні індекси показали вражаючі результати: індекс Dow Jones Industrial Average, S&P 500 та Nasdaq Composite зросли на 13% до 20% з початку року. Цей ралі було підживлено ентузіазмом навколо розвитку штучного інтелекту та трьох послідовних знижень відсоткових ставок Федеральним комітетом з відкритого ринку (FOMC), що знизило вартість позик і викликало очікування щодо розширення та інновацій у корпораціях.

Однак під цією бичачою поверхнею прихована менш очевидна, але потенційно набагато більш дестабілізуюча загроза для ринку акцій.

Чому тарифні бар’єри та побоювання щодо AI-бульбашки ігнорують суть

Коментатори ринку зациклені на двох основних перешкодах, що очікують у 2026 році: тарифному режимі президента Трампа та зростаючій AI-бульбашці.

Торговельна політика Трампа у квітні запровадила масштабний глобальний тариф у 10% разом із взаємними тарифами, спрямованими на країни з торговельним дисбалансом. Хоча метою було підвищення конкурентоспроможності виробництва США та створення робочих місць, історичні дані свідчать про інше. Аналіз економістів із Федерального резерву Нью-Йорка, що досліджували тарифи Трампа на Китай у 2018-2019 роках, показав, що ці заходи фактично збільшили витрати для внутрішніх виробників. Компанії, що несли тарифне навантаження, зазнали помітного зниження продуктивності, зайнятості, продажів і прибутків до 2021 року.

Аналогічно, історія з AI-бульбашкою регулярно привертає увагу. Лідери у галузі напівпровідників, такі як Nvidia, мають вражаючі замовлення на GPU у трьох поколіннях (Hopper, Blackwell і Blackwell Ultra), а оцінки PwC свідчать, що AI може додати $15 трильйон до світового економічного обсягу до 2030 року. Однак корпорації ще далеко від оптимізації впровадження AI, і багато з них не отримують позитивних результатів від своїх інвестицій у цю технологію — патерн, характерний для кожної великої технологічної бульбашки останніх трьох десятиліть.

Обидва питання заслуговують на увагу, але жодне з них не торкається глибших структурних вразливостей ринку.

Непередбачена розбіжність у Федеральному резерві: справжня ахіллесова п’ята Уолл-стріт

Справжнім каталізатором потенційної нестабільності ринку у 2026 році є сам Федеральний резерв.

10 грудня FOMC проголосував 9-3 за зниження федеральної фонтової ставки до 3.50%-3.75%, що стало третім поспіль зниженням на 25 базисних пунктів. Однак ця, здавалося б, рутинна рішення приховувала значний внутрішній конфлікт. Президент Федерального резерву Канзас-Сіті Джеффрі Шмід і президент Федерального резерву Чикаго Остен Гулсбі виступили проти будь-якого зниження, тоді як губернатор ФРС Стівен Міран підтримав більш значне зниження на 50 базисних пунктів. Це стало другим поспіль засідання FOMC з голосами проти один одного — подія, яка трапляється лише тричі за останні 35 років.

Розкол у центральному банку підриває довіру інвесторів. Хоча рішення ФРС не завжди є правильними — інституція часто відстає від даних минулого — ринки залежать від єдиного меседжу від монетарних політиків. Такий історичний рівень розбіжностей у Федеральному резерві під керівництвом Джерома Пауелла сигналізує про втрату інституційної цілісності саме тоді, коли ясність є найважливішою.

Відхід Джерома Пауелла: посилення невизначеності

Ще один фактор ускладнення — закінчення терміну повноважень Джерома Пауелла як голови ФРС у травні 2026 року. Президент Трамп публічно критикував обережний підхід ФРС до зниження ставок і, ймовірно, має намір висунути наступника, який підтримуватиме більш агресивне пом’якшення. Цей перехід у період уже високої напруги у розбіжностях у ФРС може посилити волатильність ринку та підірвати довіру до кредитоспроможності центрального банку.

Криза прозорості

Професійні та роздрібні інвестори покладаються на Федеральний резерв у наданні послідовної політики. Коли провідні представники ФРС публічно розходяться у фундаментальних питаннях монетарної політики — як це було щодо зниження ставок, управління інфляцією та цілей зайнятості — це позбавляє передбачуваності, яка стабілізує фінансові ринки.

З урахуванням високої цінності прозорості, нинішній розкол у консенсусі ФРС вказує на підвищений ризик виникнення ведмежого ринку або різких корекцій у 2026 році. Ця інституційна нестабільність, хоча й менш помітна у заголовках, ніж тарифні війни або оцінки AI, може в кінцевому підсумку виявитися більш суттєвою загрозою для вартості акцій.