Кілька шоків пропозиції тримають ринки сирої нафти в делікатному балансі, незважаючи на щотижневе застій цін

Середина тижня закінчилася скромними рухами на ринку енергетичних ф’ючерсів, при цьому ціна на нафту WTI за лютий знизилася всього на 0,05% і фактично залишилася на рівні, а бензин RBOB за лютий піднявся на 0,23%. Однак під цим спокійним зовнішнім виглядом прихована складна мозаїка бичачих факторів, які послідовно підтримували ціни на нафту протягом усього тижня — історія, яку варто зрозуміти, враховуючи структурні зрушення, що формують глобальні енергетичні ринки.

Геополітична напруга створює невизначеність у постачанні

Основним драйвером підтримки нафти є зростаючі порушення постачання, пов’язані з Венесуелою та конфліктом між Україною та Росією. Останній наказ президента Трампа про введення повної блокади санкціонованих нафтових танкерів, що прямують до Венесуели, ускладнив вже й без того важкі експортні можливості країни. Перехоплення береговою охороною США танкера Centuries і активне переслідування танкера Bella, що рухався до венесуельських вод, підкреслюють прихильність Вашингтона до дотримання цих обмежень.

Тим часом, Україна стала несподіваним, але важливим фактором у глобальній динаміці нафтового ринку. У п’ятницю минулого тижня дронова атака на російський тіньовий танкер у Середземному морі стала ескалацією кампанії України проти енергетичної інфраструктури Росії. За останні 90 днів українські удари пошкодили щонайменше 28 російських нафтопереробних заводів, безпосередньо обмежуючи здатність Москви переробляти і експортувати нафту. Балтійське море стало особливо небезпечним, оскільки українські сили уражували шість російських танкерів з кінця листопада, тоді як одночасно санкції США та ЄС щодо російських нафтових активів ще більше звузили можливості Росії виставляти барелі на міжнародних ринках.

Дисципліна у виробництві зустрічається з реаліями ринку

OPEC+ оголосив 30 листопада про намір утриматися від збільшення виробництва до першого кварталу 2026 року, що базується на визнаному балансуванні ринку. Хоча картель дозволив збільшення на 137 000 барелів на добу у грудні, ширша стратегія відображає усвідомлення того, що глобальний надлишок нафти стає реальністю. Міжнародне енергетичне агентство прогнозує рекордний надлишок у 4,0 мільйони барелів на добу у 2026 році, що змусило OPEC+ переглянути свій підхід.

Група все ще стикається з викликами відновлення, оскільки у перших місяцях 2024 року скоротила виробництво на 2,2 мільйони барелів на добу, але ще зберігає 1,2 мільйони барелів, які потрібно повернути в роботу. Виробництво сирої нафти OPEC у листопаді знизилося на 10 000 барелів до 29,09 мільйонів барелів на добу, що відображає ці ширші зусилля з координації.

Витривалість американського виробництва на тлі невизначеності з буровими установками

Виробництво сирої нафти в США демонструє дивовижну стійкість, незважаючи на скорочення дослідницької діяльності. Остання оцінка EIA встановлює виробництво США у 2025 році на рівні 13,59 мільйонів барелів на добу — з підвищенням з попереднього прогнозу у 13,53 мільйонів барелів. Виробництво за тиждень, що закінчився 12 грудня, склало 13,843 мільйонів барелів на добу, наближаючись до рекорду у 13,862 мільйонів, зафіксованого на початку листопада.

Однак активність американських бурових установок розповідає іншу історію. Після досягнення мінімуму за 4,25 роки у 406 установок наприкінці грудня, кількість трохи відновилася до 409 установок цього тижня. Це різке зменшення з піку у 627 установок, досягнутого у грудні 2022 року — зниження на 35%, що ілюструє структурну адаптацію сектору за 2,5 роки.

Динаміка запасів сигналізує про напруженість ринку

Останні звіти EIA щодо запасів показують важливі підґрунтя ринкових умов. Станом на середину грудня запаси сирої нафти у США були на 4,0% нижчими за середньорічний сезонний рівень за п’ять років, тоді як запаси бензину були лише трохи вищими (на 0,4%), а запаси дистилятів значно відставали (на 5,7%). Ці підсезонні показники натякають на підґрунтя ринкової напруженості, незважаючи на теоретичний надлишок, який передбачає OPEC+, і можуть додатково підтримати ціни на нафту та її продукти.

Структурна основа нафтового ринку

Для тих, хто цікавиться, як саме виробляється нафта — чи то традиційним наземним видобутком, глибоководним бурінням або нетрадиційними методами — розуміння динаміки виробництва є ключовим для усвідомлення поточної підтримки ринку. Взаємодія між геополітичними обмеженнями постачання, дисциплінованим виробництвом картелю, стійким американським виробництвом і низькими запасами створює підлогу для оцінки нафти, навіть якщо загальні цінові рухи здаються стриманими.

Поточний баланс ринку відображає цю рівновагу: побоювання щодо постачання з України та Венесуели компенсують надлишкові очікування від обмежень OPEC+ і сильного виробництва США, утримуючи ціну на нафту у режимі утримання, водночас підтримуючись структурними проблемами постачання.