Настрій ринку змінюється, оскільки економічна стійкість США підтримує рухи валюти

Ринки валют залишаються під впливом суперечливих наративів цього тижня. Індекс долара (DXY) піднявся на 0.09%, отримавши підтримку від сильніших за очікуваннями економічних даних США та підвищених доходностей казначейських облігацій. Однак ці здобутки виявляють внутрішню крихкість — питання незалежності Федеральної резервної системи стримують зростання долара після останніх заяв Президента Трампа щодо майбутнього голови ФРС Пауелла.

Економічні дані сприяють змішаним сигналам

Неочікувано сильні дані з ринку житла та виробничої активності США надали початкову підтримку. Індекс цін на житло S&P Case-Shiller за жовтень показав місячне зростання на 0.3% (проти 0.1% очікуваних) та 1.3% річного зростання (проти 1.1% прогнозів). Аналогічно, індекс MNI Chicago PMI за грудень різко підскочив до 43.5, на 9.2 пункту вище за попередні рівні та значно перевищив очікувані 40.0.

Ці жорсткі економічні індикатори зазвичай підтримують долар. Однак ринкові оцінки свідчать про скептицизм: трейдери оцінюють ймовірність зниження ставки на -25 базисних пунктів на засіданні FOMC у січні лише в 16%, що свідчить про неповну впевненість у економічній стійкості.

М’який картковий хід

Реальний головний чинник, що гальмує долар, виходить з Вашингтона. Заява Трампа про можливість призначення м’якого голови ФРС — з ймовірним претендентом на цю посаду, директором Національної економічної ради Кевіном Хассетом — загрожує імпульсу долара. М’який-налаштований голова ФРС сигналізуватиме про більш м’яку монетарну політику в майбутньому, знижуючи привабливість валюти. До того ж, оголошення FOMC у грудні про закупівлю $40 мільярдів щомісячних казначейських білетів вводить ліквідність у фінансову систему, що зазвичай тисне на долар у поєднанні з очікуваннями м’якої політики.

Очікування зараз закладають приблизно -50 базисних пунктів зниження ставок FOMC протягом 2026 року, що суттєво контрастує з більш жорсткими прогнозами колег. На відміну від цього, BOJ, за оцінками, додасть +25 базисних пунктів за той самий період, тоді як ECB малоймовірно змінить ставки суттєво.

Реакція валютних пар

EUR/USD знизився на 0.13%, хоча втрати євро обмежувалися несподіванкою щодо інфляції в Іспанії. Грудневий базовий індекс споживчих цін (CPI) у Іспанії склав 2.6% у річному вимірі, перевищуючи очікувані 2.5% — жорсткий сигнал для збереження політики ЄЦБ. Це частково компенсувало силу долара і обмежило слабкість євро, при цьому ринки оцінюють мінімальні шанси на підвищення ставок ЄЦБ на лютневому засіданні.

USD/JPY піднявся на 0.19%, оскільки йена зазнала подвійного тиску через посилення долара та підвищення доходностей казначейських нот. Коментарі з грудневого засідання BOJ, що реальні ставки в Японії залишаються стимулюючими, забезпечили лише скромну підтримку; трейдери оцінюють ймовірність підвищення ставки на січневому засіданні лише в 1%.

Попит на активи-убежища підвищує цінні метали

Золото та срібло різко зросли через побоювання щодо м’якої політики. Лютневий контракт COMEX на золото підскочив на +37.90 (+0.87%), а березневий контракт COMEX на срібло — на +4.51 (+6.40%), відновившись після понеділкових втрат. Невизначеність щодо незалежності ФРС та побоювання щодо більш м’якої монетарної політики у 2026 році сприяли попиту на активи-убежища.

Геополітична напруженість посилює підтримку. Блокади американських суден з нафтою, пов’язаних з Венесуелою, та недавні військові операції в Нігерії підкреслюють постійні регіональні ризики. Тим часом, попит з боку центральних банків залишається високим — резерви PBOC у Китаї зросли на +30 000 унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій у листопаді, що є тринадцятим місяцем поспіль накопичення. Глобальні центральні банки у цілому придбали 220 МТ у третьому кварталі, що на +28% більше за попередній квартал.

Позиції фондів підтверджують ралі: довгі позиції ETF на золото досягли 3.25-річного максимуму у понеділок, а довгі позиції ETF на срібло — 3.5-річного максимуму минулого вівторка.

Загальний висновок

Ринки закладають у ціну м’який сценарій 2026 року, коли ФРС послаблює політику, тоді як інші центральні банки зберігають або посилюють її. Ця динаміка — жорстка політична диференціація, що сприяє іноземним валютам проти м’якого долара — створює суперечливий фон для трейдерів. Економічні дані можуть покращитися, але якщо з’явиться м’яке керівництво ФРС, короткостроковий максимум долара може бути обмеженим. Активи-убежища, натомість, отримують вигоду від самої невизначеності.