Вражаюча нестача пропозиції срібла створює можливість для інвестицій разом із десятиліттям

Математика за стрімким зростанням срібла

У 2023 році генеральний директор Berkshire Hathaway Воррен Баффет зробив яскраве спостереження на зборах акціонерів компанії. Коли його запитали про срібло як інвестицію, він не покладався на графіки чи складні формули. Замість цього він звернув увагу на просту арифметичну задачу: світ щороку витягує з землі приблизно на 150 мільйонів унцій срібла більше, ніж фактично виробляє.

Для більшості товарів такий дефіцит спричинив би миттєвий вибух цін. Однак срібло мало приховану перевагу — масивні запаси, що зберігаються понадземно десятиліттями, тихо покривали цю різницю. Але Баффет передбачив точку перелому. Одне з трьох мало статися: попит мав знизитися, пропозиція — різко зрости, або ціни — різко піднятися.

Оскільки промислові застосування срібла залишаються стійкими, а видобуток не може швидко масштабуватися, Баффет фактично виключив перші два варіанти. Він передбачив, що ціни на срібло доведеться коригувати — можливо, різко.

Прогноз Баффета справдився — і навіть більше

Через три роки дані підтвердили цю історію. Ціни на срібло зросли приблизно на 150% від часу прогнозу Баффета. iShares Silver Trust (NYSEMKT: SLV), який тримає фізичне срібло, ідеально відобразив цей ралі — хоча з невеликим щорічним недоотриманням через управлінські збори.

Дисбаланс між попитом і пропозицією залишався саме таким, як передбачав Баффет. Минулого року шахтарі добули менше ніж на 1% більше срібла, ніж попереднього року, тоді як світовий попит спожив на 149 мільйонів унцій більше, ніж було вироблено. Цей п’ятий поспіль рік дефіцитних витрат створив безпрецедентну динаміку ринку.

Бичий ринок — це не тимчасовий шум. Він зумовлений структурними чинниками: бумом сонячних панелей, виробництвом електромобілів, інфраструктурою штучного інтелекту та виробництвом напівпровідників — всі вони споживають срібло на рекордних рівнях. Ці галузі не показують ознак уповільнення.

Як себе позиціонувати: поза ETF

Для інвесторів, які шукають базовий доступ, SLV пропонує простоту. Купуйте фонд, слідкуйте за цінами на срібло, уникайте клопоту з фізичним зберіганням. Це ефективно, хоча й не надто вражаюче.

Але тут стає цікаво: більшість срібла — побічний продукт. Шахтарі, які шукають золото, мідь, свинець або цинк, натрапляють на срібло як побічний продукт. Є одна помітна виняткова компанія — First Majestic (NYSE: AG).

Ця компанія з Ванкувера, оцінена в 7,8 мільярдів доларів, є найближчим до чистої срібної акції. Срібло становить 57% доходу, що більше, ніж у будь-якого конкурента. Ця концентрація має значення.

Компанія щойно повідомила про рекордний квартальний видобуток — 3,9 мільйонів унцій, що на 96% більше, ніж торік. З $139 мільйонів доходу у третьому кварталі, $73 мільйонів надійшло від вищих обсягів виробництва срібла, решта — від покращених цін. Цей двосторонній драйвер прибутку важливий: First Majestic отримує прибутки незалежно від того, чи зростає срібло або масштабуються обсяги виробництва.

Загальні витрати на підтримку — між $14.80 і $15.80 за унцію, тобто прибуткова видобуткова діяльність відбувається майже за всі поточні рівні цін. Компанія активно розширює потужності, щоб скористатися цим унікальним вікном.

Питання оцінки

Так, коефіцієнт P/E становить 113 — об’єктивно високий. Але контекст важливий. Темп зростання доходів на 96% виправдовує премію. Коли компанія так агресивно розширюється на обмеженому ринку, оцінки зазвичай зжимаються, коли прибутки наздоганяють.

Реальний ризик, про який ніхто не говорить

Ціни на срібло зрештою скоригуються. Це неминуче. Але важливий час. Структурні драйвери попиту, що прискорюють цей десятиліття — відновлювані джерела енергії, електромобілі, ШІ, напівпровідники — лише починають. Щорічний дефіцит понад 100 мільйонів унцій не вирішиться у 2025 або 2026 роках. Це займе роки або зниження попиту, або розширення пропозиції, жодне з яких не здається неминучим.

Це той тип акцій, що з’являється раз на цикл, коли структурні обмеження пропозиції зустрічаються з зростаючим попитом. First Majestic дає інвесторам важільний спосіб брати участь.