Розуміння динаміки інфляції: як витісняюча вартість та попит формують ринки

Інфляція часто розглядається як індикатор економічного здоров’я. Центральні банки світу, включаючи Федеральну резервну систему США, навмисно створюють помірні рівні інфляції — зазвичай близько двох відсотків на рік — для підтримки стабільного зростання. Однак не вся інфляція працює однаково. Зростання цін може виникати через два різні механізми, що базуються на економіці попиту і пропозиції: ціновий тиск з боку витрат і тиск з боку попиту. Розуміння цих сил є критичним для тих, хто слідкує за рухами ринку.

Коли витрати на виробництво спричиняють зростання інфляції

Ціновий тиск з боку витрат виникає, коли обмеження пропозиції поєднуються зі стабільним або зростаючим попитом. Замість того, щоб багато покупців переслідували обмежені товари, цей сценарій передбачає стрімке зростання витрат на ресурси — витрат на працю, цін на сировину або виробничі затори — що змушує виробників підвищувати ціни продажу, щоб зберегти маржу.

Зовнішні шоки зазвичай запускають цей сценарій. Війни, природні катастрофи, зміни у регулюванні або виснаження ресурсів можуть зменшити ланцюг постачання. Монополістичні практики або коливання валют можуть спричинити подібні ефекти. Коли компанії не можуть виробляти достатньо для задоволення споживчого попиту, вони змушені підвищувати ціни, щоб компенсувати зростання витрат.

Класичний приклад — енергетичний сектор

Енергетичні ринки надають найнаочніший приклад. Світові ринки нафти і природного газу багаторазово демонструють цей принцип. Споживачі потребують бензин для транспорту і природний газ для опалення — попит залишається досить стабільним незалежно від цінового тиску. Однак, коли геополітична напруга, збої у інфраструктурі або порушення у виробництві обмежують постачання сирої нафти, нафтопереробні заводи стикаються з дефіцитом. Недостатність сирої нафти означає менше сировини для виробництва палива. За незмінного попиту, нафтопереробні заводи змушені підвищувати ціни, щоб розподілити обмежені ресурси.

Останні події підкреслюють цю динаміку: атака на трубопровід з боку кіберзлочинців зменшила доступність природного газу, але попит з боку електростанцій і домогосподарств залишався стабільним, що підштовхнуло ціни вгору. Аналогічно, урагани і повені, що змушують закривати нафтопереробні заводи, створюють тимчасові, але серйозні шоки пропозиції. Навіть за стабільного попиту на опалення, спричиненого погодними умовами, операційні заводи не можуть підтримувати звичайний рівень виробництва, що призводить до зростання цін на паливо.

Коли зростаючі витрати випереджають доступний запас

Тиск з боку попиту, або попитова інфляція, змінює рівняння. Це трапляється, коли сукупна купівельна спроможність зростає швидше, ніж кількість доступних товарів. Економісти спрощують це як «надмірне грошей, що гоняться за недостатньою кількістю товарів». На відміну від сценаріїв цінового тиску з боку витрат, попитова інфляція зазвичай сигналізує про посилення економіки.

З розширенням економіки зростає зайнятість. Більше працівників отримують вищі доходи і збільшують споживання. Але якщо фабрики не можуть швидко збільшити виробництво, конкуренція між покупцями посилюється. Споживачі, готові платити преміальні ціни, підвищують ціну доступних товарів. Уряд, вводячи додаткову валюту в обіг або підтримуючи низькі відсоткові ставки, що сприяють позичанню, може посилити цей ефект.

Постпандемічне економічне відкриття

Період 2020-2021 років пропонує сучасний приклад. Глобальні локдауни на початку 2020 року закрили економіки і виснажили запаси. З прискоренням вакцинації наприкінці 2020 і в 2021 році рівень вакцинації стрімко зростав. Світова економіка відкрилася з неймовірною швидкістю.

Споживачі прагнули товарів, яких не було протягом місяців: їжі, побутових товарів, палива, туристичних послуг. Зайнятість швидко відновилася, і більше грошей опинилося в руках працівників. Ціни на бензин зросли, оскільки повернулися пасажири. Ціни на авіаквитки і готельні номери зросли через накопичений попит на подорожі. Низькі відсоткові ставки тримали іпотечні ставки на низькому рівні, що сприяло буму на ринку житла. Цей сплеск купівлі будинків викликав зростання попиту на деревину і мідь — матеріали, ціни на які досягли майже рекордних рівнів. Фактично, домогосподарства прагнули активно витрачати, але ланцюги постачання і виробничі потужності не могли встигати. Готові покупці підштовхували ціни вгору через sheer попит.

Практичний висновок

Обидва механізми інфляції по-різному формують ринкові умови. Ціновий тиск з боку витрат виникає через обмеження з боку пропозиції, тоді як попитова інфляція зумовлена тиском витрат, що перевищують доступні товари. Визначення домінуючої динаміки допомагає пояснити, чому в окремих секторах спостерігаються цінові сплески і сприяє формуванню очікувань щодо майбутніх монетарних політик.