Затримка виходу валідаторів ETH зростає до $3.2 млрд, оскільки прискорюється темп зняття активів

Хвиля зняття стейків посилюється, оскільки валідатори Ethereum поспішно виходять із мережі, і понад 699 600 ETH наразі очікують на виведення — рекордний за рік приріст, що сигналізує про зростаючу тривогу щодо позикових позицій та ризиків ліквідації в DeFi.

Коли ціна зростає, і масовий вихід з мережі

Зростання Ethereum до рекордних максимумів спричинило несподіваний наслідок: масштабний сплеск виведень валідаторів. Коли ETH піднявся з $3 800 до $4 700, черга виходу валідаторів значно розширилася, досягнувши однонедільного максимуму, що відображає зростаючу терміновість у стейкерах закріплювати прибутки. За всього 48 годин до черги додалося понад 217 000 ETH — найбільший двотижневий сплеск за останні місяці.

Зараз у черзі на вихід майже 700 000 ETH на суму $3,2 мільярда, що змушує чекати понад 12 днів для завершення виведення. Це різко контрастує з останніми місяцями збалансованої активності, оскільки запити на зняття тепер значно перевищують нові депозити для стейкінгу — вперше з липня.

Історія розгортання позикових позицій

Цей сплеск — не лише про фіксацію прибутків. Багато валідаторів спочатку закріплювали свої ставки за набагато нижчими цінами і тепер використовують зростання для отримання вигоди. Однак більш тривожна історія криється у цьому виході: розгортання позикових ETH-позицій, створених через ліквідні деривативи стейкінгу.

Попередня стратегія була простою та прибутковою під час бичих ринків: валідатори вкладали ETH у ліквідні протоколи стейкінгу, такі як Lido або EthFi, отримуючи в обмін ліквідні токени стейкінгу (LSTs), а потім забезпечували ці LSTs на платформах типу Aave для позичання додаткового ETH для подальшого стейкінгу та нагород. З ростом ставок ця стратегія множила доступний капітал — доки не змінилися ринкові умови.

Ліквідний стейкінг під тиском

Швидкий вихід із ліквідних протоколів стейкінгу чітко показує ситуацію. Lido DAO за минулий місяць втратила 281 824 ETH, тоді як Coinbase і EthFi зафіксували значні викупні операції. Ці виведення свідчать про активне зниження ризиків учасниками DeFi, які побоюються, що позикові позиції можуть спричинити каскад ліквідацій у разі волатильності ринків.

Це розгортання створює системний ризик: великі виведення ETH понад 1 мільйон можуть дестабілізувати сам ринок ліквідних токенів стейкінгу. LidoDAO та подібні протоколи ризикують втратити прив’язку, що може спричинити поширення кризи на інші DeFi-проєкти, наприклад Aave, де мільярди забезпечень залежать від стабільності оцінки LST.

Ризик каскадної ліквідації

Зі зростанням черги виходу валідаторів і підвищенням ціни Ethereum стає очевидним парадокс: бичачий ринок ETH може спричинити ведмежий для позикових стейкерів. Вартість позик під надзастрахованими LST вже зросла до непідйомних рівнів, і подальші виведення можуть запустити спіраль ліквідацій.

Між тим, у черзі на стейкінг залишилось лише 100 000 ETH — частка від 699 600, що очікують вихід. Ця нерівновага свідчить про свідоме утримання капіталу в ліквідному стані, нездатність залучати нові ставки через невизначеність у DeFi.

Вибуховий ріст черги валідаторів — це не лише технічний показник, а й видимий попереджувальний сигнал, що ринок переоцінює позикові зобов’язання, ризики забезпечення та стабільність інфраструктури ліквідного стейкінгу під час екстремальних бичачих раундів.