Збільшення ставки Банку Японії незабаром: як коливання валютного курсу вплинуть на глобальні активи?

12 грудня рішення Банку Японії щодо процентної ставки стало однією з головних тем останнього часу, ринок загалом очікує завершення підвищення ставки. За прогнозами аналітиків, цього разу підвищення може скласти 25 базисних пунктів, піднявши ставку до рівня 0.75%, що є новим максимумом за тридцять років.

Вже враховані очікування щодо підвищення ставки, фокус зміщується на політичну орієнтацію

Варто зазначити, що рішення щодо підвищення ставки вже було повністю враховане ринком, справжньою увагою є ставлення голови Банку Японії Уедзи Харухіко до майбутнього курсу підвищення ставок. Аналізи вказують, що Банку Японії можливо доведеться підвищити нижню межу своєї оцінки нейтральної ставки, з нинішніх 1.0% в бік підвищення.

З точки зору ціни на кінцеву ставку, ринок очікує, що до вересня 2026 року ставка підніметься до 1.0%. Однак Nomura Securities висловлює заперечення, вважаючи, що такі очікування є надмірно агресивними і потребують перегляду.

Перспективи валютного курсу у двох сценаріях

Настрої Банку Японії щодо підвищення ставки безпосередньо вплинуть на рух курсу долар/ієна, а також на глобальні арбітражні стратегії. Якщо банк візьме позицію «м’якого підвищення», американські банки прогнозують, що долар/ієна залишатиметься на високих рівнях, і на початку наступного року може навіть досягти 160. Навпаки, якщо підвищення буде демонструвати «жорсткий» тон, це може викликати закриття коротких позицій на ієні, і курс долар/ієна знизиться до близько 150.

Американські банки прогнозують для 2026 року по кварталах: 160 у першому, 158 у другому, 156 у третьому та 155 у четвертому. Водночас Nomura Securities більш оптимістично оцінює ситуацію, передбачаючи зниження курсу до 155 у першому, 150 у другому, 145 у третьому та 140 у четвертому кварталах.

Реальний вплив підвищення ставки на глобальні потоки капіталу

Історичний досвід дає важливі орієнтири. У липні 2024 року Банк Японії перевищив очікування і підвищив ставку до 0.25%, що спричинило значний оберт у арбітражних операціях, різкі коливання курсу ієни та в кінцевому підсумку спричинило падіння американських акцій і біткоїна. Чи повториться цей сценарій цього разу?

Аналітики вважають, що вплив буде обмеженим. З одного боку, очікування щодо підвищення ставки вже були повністю враховані ринком, що запобігло раптовим шокам; з іншого — масштабні фіскальні стимули в Японії все ще чинять тиск на знецінення ієни, створюючи хеджуючий ефект.

Політичні та економічні міркування за курсом ієни

Nomura Securities висловлює цікаву думку: постійне знецінення ієни вже викликає політичний тиск у внутрішньополітичному плані. Зі зменшенням різниці у відсоткових ставках між США та Японією привабливість арбітражу долар/ієна зменшується, що може обмежити подальше послаблення ієни.

Рішення щодо підвищення ставки буде прийняте з урахуванням балансування цілей інфляції, стабільності курсу та політичних факторів. Учасники ринку мають уважно стежити не лише за розміром підвищення ставки, а й за позицією керівництва щодо майбутнього курсу політики, оскільки це безпосередньо вплине на потоки капіталу між світовими фондовими ринками, облігаціями та криптоактивами.