Дилема: коли економічна стагнація стикається з підйомом цін

В економіці існує одна неприємна ситуація, коли безробіття високе, темпи виробництва сповільнюються або навіть спостерігається рецесія, а ціни продовжують зростати. Цей стан називається стагфляція, термін, створений британським політиком Іаном Маклаудом у 1965 році, який поєднує концепції “економічного застою” (stagnation) і “підвищення цін” (inflation).

Чому стагфляція така складна

Економічні питання зазвичай слідують певним закономірностям. Щоб впоратися з економічною рецесією, центральний банк вивільняє ліквідність, знижує процентні ставки, збільшує постачання грошей на ринок. Це стимулює компанії розширювати бізнес, створювати робочі місця. У свою чергу, коли ціни підвищуються занадто швидко, рішення приймаються на основі жорсткої політики — підвищення процентних ставок, зменшення грошової маси, що робить кредитування дорожчим, тим самим стримуючи споживання та інвестиції.

Але стагфляція порушила цю логіку. Економіка застигла, а ціни продовжують зростання, жодна політика не може одночасно вирішити дві проблеми. Стимулювання зростання погіршить інфляцію, а стримування інфляції погіршить рецесію. Це як лікар, що стикається з пацієнтом, у якого і висока температура, і зниження температури — обидва симптоми не можна лікувати одним і тим же препаратом.

Історичний огляд: Криза нафти 1973 року

70-ті роки XX століття є найтиповішим прикладом стагфляції. У 1973 році Організація країн-експортерів нафти арабських країн наклала нафтове ембарго на західні країни, що підтримували Ізраїль. Постачання сирої нафти різко перервалося, що призвело до різкого зростання цін на енергоносії.

Федеральна резервна система США та Банк Англії знижують процентні ставки, щоб стимулювати економіку, але це не може компенсувати вплив зростання вартості енергії. Результат:

• Значно зросли витрати на операційну діяльність підприємства
• Витрати споживачів на енергію та їжу різко зросли
• Навіть якщо процентні ставки знижуються, у людей немає зайвих коштів для інших витрат.
• економічна стагнація та висока інфляція одночасно виникають

Цей історичний урок показує, що деякі зовнішні шоки (такі як розриви в постачальницьких ланцюгах) можуть бути не під силу вирішити за допомогою звичайної монетарної політики.

Які причини призводять до стагфляції

Конфлікт між грошово-кредитною та фіскальною політикою

Уряд вплине на економіку через коригування податків і витрат (фіскальна політика), а центральний банк вплине на економіку через управління обсягом грошової маси (монетарна політика). Коли напрямки обох протилежні, це може призвести до стагфляції.

Наприклад: уряд підвищує податки, зменшуючи доступний дохід населення, в той час як центральний банк проводить кількісне пом'якшення та знижує процентні ставки. Уряд затягує, центральний банк розслабляє, в результаті чого ліквідність є достатньою, але економіка позбавлена мотивації, врешті-решт ціни зростають, а зростання сповільнюється.

Ризики законодавчої валютної системи

У минулому більшість країн пов'язували свою валюту із золотими резервами. Після Другої світової війни ця система була скасована, на її місце прийшла фіатна валюта. Хоча це надало центральним банкам більше контролю, але також призвело до ризику інфляції — без обмежень золотих резервів, друкарським машинам можна було працювати безкінечно.

шок на стороні пропозиції

Раптове зростання виробничих витрат — особливо витрат на енергію — негайно призводить до зростання цін на товари. Купівельна спроможність споживачів знижується, підприємствам важко підтримувати зростання, збільшується безробіття. Це типовий кризис постачання.

Різні стратегії відповідей

Перспектива монетаристів

Вони вважають, що контроль за інфляцією є першочерговим завданням. Рішенням є скорочення грошової пропозиції та підвищення процентних ставок. Хоча це може стримувати ціни, це може посилити рецесію. Монетаристи ставлять на те, що після короткострокових економічних страждань прийде довгострокова стабільність.

економіст з питань економіки пропозиції

Вони стверджують, що слід підвищувати продуктивність виробництва, а не просто управляти попитом. Зниження виробничих витрат та збільшення обсягів постачання шляхом субсидій, інвестицій та реформ політики. Якщо постачання зросте, ціни природно знизяться, і економіка зможе відновитися.

прихильник вільного ринку

Дехто вважає, що найкращий спосіб – це дати ринку можливість самостійно коригуватися. Коли ціни занадто високі, споживачі природно зменшують покупки, і після зниження попиту ціни повертаються до нормального рівня. Проблема безробіття також може бути самостійно виправлена ринковими силами. Але цей метод може вимагати років або навіть десятиліть соціальних страждань, як сказав економіст Кейнс: “У довгостроковій перспективі ми всі помремо.”

Крипторинок та стагфляція

ризики періоду економічної стагнації

Коли доходи жителів зупиняються або знижуються, вони зменшують ризикові інвестиції. Криптовалюта зазвичай вважається високоризиковим активом, який у разі економічного спаду буде першим, хто підлягає продажу. Великі інвестори також виводитимуть кошти з активів з високою волатильністю, переходячи до готівки та облігацій.

Вплив монетарної політики

Якщо центральний банк підвищить процентні ставки для стримування інфляції, крипторинок зазнає тиску. Високі процентні ставки означають:

• Інвестори можуть отримувати стабільний дохід від банку, більше не потребуючи ризикових активів
• Вартість кредитування зростає, торгівля деривативами стає дорогою
• Стиснення ліквідності, зниження активності торгівлі

Навпаки, як тільки інфляцію буде контрольовано, центральний банк почне пом'якшення, криптовалютний ринок може отримати вигоду від збільшеної ліквідності.

Біткойн як хедж проти інфляції

Багато інвесторів вважають біткоїн страховкою від інфляції. Фіксований обсяг постачання (21 мільйон монет) означає, що BTC не може бути розбавлений інфляцією. У періоди високої інфляції володіння біткоїном може захистити багатство.

Але ця стратегія має обмеження:

• У короткостроковій перспективі крипторинок і фондовий ринок мають високу кореляцію, під час інфляції обидва можуть одночасно знижуватися.
• під час стагфляції ринок боїться ризиків, навіть з інфляцією важко підвищити ціну BTC
• Це хеджування найбільше підходить для довгострокових власників, короткострокові трейдери можуть зазнати збитків.

Реальні уроки для економічних учасників

стагфляція по-різному впливає на різні групи:

• Працівники: ризик безробіття зростає, але якщо зберегти роботу, зростання зарплати може не встигнути за цінами.
• Зберігач: зменшення депозитів, прибутковість традиційних фінансових продуктів може бути від'ємною
• Інвестори: Акції та криптоактиви стикаються з тиском, готівка - це король
• Компанії: зростання вартості сировини, скорочення попиту, стиснення прибутковості

Висновок

стагфляція є парадоксом в економіці і однією з найбільших головоломок для політиків. Традиційні інструменти регулювання в таких випадках часто суперечать один одному — вирішення однієї проблеми може погіршити іншу. Ефективне реагування вимагає глибокого розуміння економічної структури, динаміки ланцюгів постачання, грошових потоків та ринку праці, а не простого дотримання підходів з підручників.

У сфері криптоактивів розуміння механізму стагфляція допомагає інвесторам ухвалювати більш обґрунтовані рішення в різних економічних циклах. Незалежно від того, чи це інфляція, чи рецесія, ринок завжди подає сигнали — ключовим є навчитися їх розуміти.