Одна з більш цікавих сфер фінансів для мене — це безвідсоткове кредитування.

Зазвичай це пов’язано з ісламським банкінгом, хоча це не обов’язково так. Існує різноманіття (зазвичай складних) структур, які можуть підтримувати безвідсоткове кредитування, але сьогодні давайте розглянемо Множинні Термінові Контрольні Позики (МТКП).

Принцип роботи МТКП приблизно такий: я депоную $100 у банку на 100 днів. Це становить 10 000 “долар-днів”, що і є моєю компенсацією. Я не отримую відсотки, лише право позичати 10 000 долар-днів у майбутньому.

На 101-й день я знімаю свої $100 і позичаєте $50 на наступні 200 днів ($50 * 200 днів = 10 000 долар-днів). Після цього періоду я маю почати платити традиційні відсотки або повернути $50 позик(. Перед тим, як запитати, це зазвичай вимагає заставу, особисту відповідальність або обидва варіанти.

Читач, який вже випив свою каву сьогодні, може зауважити, що ця схема вбудовує своєрідний своп відсоткової ставки. Вкладник сьогодні — позичальник завтра, і він неявно піддається змінам у відсоткових ставках. Це досить гарна угода: вкладати, коли )відсоткові ставки (і альтернативна вартість низькі, а позичати — коли ставки високі, оскільки кредити і відсотки нараховуються у долар-днях замість USD.

Цікаво, що ісламські банки, ймовірно, менш піддані цьому, оскільки їм заборонено безпосередньо отримувати відсотки, і вони повинні шукати більш складні обходи, ніж просто інвестування у облігації та позики з відсотками.

Це означає, що на ринку можуть виникати різні зміни, які можуть ускладнити цю схему, і вона має як мінімум такі ж ризики виконання, як і у традиційного банку, навіть якщо банк не обмежений прийнятними ісламськими фінансовими практиками.

Мабуть, найвідомішим сучасним неісламським прикладом цього є JAK Members Bank у Швеції. Члени отримують “Зберіганні бали” при внесенні на різні рахунки. Це дозволяє по-різному обробляти доларовий депозит у різних продуктах, що є покращенням порівняно з простим обліком у долар-днях, описаним вище.

JAK також має інші механізми для покращення досвіду членів, щоб вони могли позичати понад здобуті Зберіганні бали )зазвичай шляхом накопичення додаткових депозитів у них під час строку позики(.

На практиці JAK Members Bank зазнавала труднощів із ліквідністю останніми роками. Це відповідає нашому прогнозу, що у середовищі з підвищенням ставок люди знімають свої Зберіганні бали, накопичені за останні кілька десятиліть у середовищі з майже нульовою відсотковою ставкою. Альтернативна вартість внесків у JAK сьогодні також вища, ніж десятиліття тому, оскільки відсотки доступні в інших місцях.

Як самостійна структура, МТКП досить обмежені. Ви фактично обслуговуєте ринок, що складається лише із сьогоднішніх заощаджувачів, які одночасно є і майбутніми позичальниками. У фінансовому циклі сучасної людини це, ймовірно, підходить лише для вузького вікна, де вони є чистими заощаджувачами, але майбутні позичальники )зосереджені здебільшого на роках перед купівлею будинку.

Є кілька цікавих речей, які можна зробити на рівні інституцій та уряду, залучивши центральні банки до МТКП, але про це варто зробити окремий пост. Щасливої суботи всім!