Ще у середині вересня минулого року ФРС розпочала цикл зниження ставок із рішучого скорочення на 50 базисних пунктів, знизивши ставки з 5,5% до 5,0%. Це був сигнал, на який всі чекали.

Але тут починається найцікавіше. Відтоді, як 18 вересня відбулося це зниження, ринок облігацій не зовсім дотримувався очікуваного сценарію. Короткострокові дохідності? Вони співпрацювали — дохідність однорічних облігацій знизилася з 3,98% до 3,59%. Це логічно, коли ставки падають.

А ось довгострокові? Зовсім інша історія. Дохідність 10-річних облігацій піднялася з 3,71% аж до 4,15%. А 30-річні? Злетіли з 4,03% до значних 4,80%. Це величезне збільшення крутизни кривої, і воно говорить нам щось про те, чого ринок насправді очікує від інфляції та зростання в майбутньому.

Отже, поки ФРС знижує ставки, довгострокові ставки зростають. Класична дивергенція. Це важливо для всього — від іпотечних ставок до потоків капіталу у ризикові активи.