Интересное совпадение по времени с дебютом BitGo на рынке. Компания по хранению активов только что оценена на IPO в $18 за акцию, достигнув оценки в $2 миллиардов перед выходом на NYSE под тикером BTGO. Первый крипто-IPO 2026 года, и честно говоря, это другой подход, чем то, что мы видели раньше.

Общий рынок криптовалют в последнее время был непростым. Акции с бычьим настроем снизились более чем на 40% за последние месяцы, Owlting рухнул почти на 90%, а Gemini Space Station потерял около 70%. Индекс CoinDesk 20 снизился примерно на 33% за тот же период. Поэтому вход BitGo с относительно скромной оценкой действительно имеет смысл, учитывая настроение сектора.

Вот что привлекло мое внимание: модель доходов BitGo принципиально отличается от платформ, ориентированных на торговлю. Услуги по хранению и стейкингу составляют более 80% их доходов, принося около 160-170 миллионов долларов в год в реальной экономической стоимости. Это стабильный, повторяющийся доход, не зависящий от волатильных объемов торгов. Основной бизнес компании продолжал расти даже когда крипторынки ослабли в прошлом году.

Аналитики прогнозируют, что к 2028 году BitGo может достичь $400 миллионов долларов дохода и $120 миллионов EBITDA. Если они реализуют это, текущая оценка может показаться дешевой. Что делает этот IPO интересным, так это то, что это первый чистый доступ к хранению активов для инвесторов публичных рынков. Вы не делаете ставку на колебания торгов или рыночную волатильность, вы делаете ставку на институциональное принятие инфраструктуры цифровых активов.

Настоящий вопрос сейчас — сможет ли эта франшиза по хранению и стейкингу продолжать расти. Новые услуги, такие как инфраструктура стейблкоинов, — это долгосрочные ставки. Но если принятие блокчейна продолжит масштабироваться, спрос на хранение должен расти. Это другая история, чем типичная история криптоторговли, которую мы слышим от других публичных компаний.

Стоит понаблюдать, как это будет развиваться на фоне общего восстановления сектора.