Только что заметил кое-что, на что стоит обратить внимание. В январе серебро прорвалось через $95 барьер, и честно говоря, с тех пор движения были довольно дикими. Мы говорим о росте на 213% за 12 месяцев — это опережает многие хайповые акции, за которыми гонялись люди.

Так что же на самом деле движет этим? Это не просто случайность. Серебро действительно пользуется спросом со стороны обороны, аэрокосмической отрасли и глобальной инфраструктуры электромобилей. В то же время, предложение ограничено. Добыча занимает время, она дорогая, и в земле остается лишь ограниченное количество этого металла. Добавьте к этому тихое накопление центральными банками драгоценных металлов наряду с институциональными инвестициями из-за опасений по поводу валют и геополитической нестабильности — и у вас получается довольно сильная фундаментальная картина.

Вот интересный момент — если вы хотите получить экспозицию к серебру без необходимости заниматься физическим хранением и всеми этими головными болями, акции горнодобывающих компаний дают вам нечто лучшее: рычаг. Когда серебро растет на 10%, эти компании часто показывают рост на 15-20% или больше, потому что прибыль напрямую увеличивается за счет роста цен.

Возьмем, к примеру, Pan American Silver (PAAS). Они управляют одной из крупнейших в мире первичных серебряных шахт в Мексике, Перу, Канаде, Аргентине и Боливии. В 2024 году они произвели около 20 миллионов унций. При текущих уровнях серебра их маржа быстро растет. Они также добывают золото, цинк и медь в качестве побочных продуктов, что помогает компенсировать издержки. Надежный выбор, если хотите экспозицию через проверенного оператора.

Далее — First Majestic (AG). В наши дни довольно редко встретишь чистую серебряную компанию, но они сосредоточены исключительно в Мексике, у них три добывающих рудника, производящих 12-15 миллионов унций в год. Что умно, так это их вертикальная интеграция — у них есть собственный магазин слитков и они продают напрямую потребителям. Во время таких ралли, как сейчас, они захватывают розничные премии, которые пропускают традиционные горнодобывающие компании. Цифры впечатляют: за тот же период, когда серебро выросло на 213%, акции AG выросли на 331%. Вот вам и рычаг.

Wheaton Precious Metals (WPM) действует иначе. Они не горнодобывающие компании — это стриминговая компания. Они предоставляют предварительный капитал горнодобывающим предприятиям в обмен на право покупать серебро и золото по зафиксированным ценам, значительно ниже спот-цены. Эта модель избавляет их от операционных головных болей и рисков капитальных затрат. Их маржа превышает 60%, потому что они покупают по заранее оговоренным ценам. У них более 20 соглашений по всему Американскому континенту, что обеспечивает диверсификацию без риска концентрации. WPM вырос на 143,87% за 12 месяцев.

На мой взгляд, если вы верите, что этот серебряный импульс имеет потенциал — а фундаментальные показатели это подтверждают — эти три варианта предлагают разные подходы в зависимости от вашей толерантности к риску и желаемого уровня экспозиции.