США намерены принять закон, который обяжет союзников ужесточить ограничения на поставки фотолитографического оборудования в отношении Китая. Цена акций ASML(ASML.US) находится под давлением и снижается

Мобильное приложение Zhitoong Finance сообщило, что из-за нового законопроекта, внесённого в США на прошлой неделе и направленного на экспорт передового технологического оборудования, акции гиганта полупроводникового оборудования ASML (ASML.US) на европейских торгах временно снижались на 4,7%, а его американские депозитарные расписки (ADR) в ходе торгов в США до открытия торгов — более чем на 1%. Панические настроения рынка в основном связаны с предложенным США законопроектом «Многосторонний альянс по контролю технологий в области аппаратного обеспечения» (MATCH, сокращённо), который направлен на то, чтобы посредством законодательных мер заставить страны-союзники синхронно внедрять ограничения на экспорт в Китай, тем самым устранить конкурентные недостатки, возникавшие ранее из-за рассинхронизации шагов в политике между странами, создававшей неблагоприятные условия для компаний на территории США.

Этот законопроект, инициированный совместно членами обеих партий в США, не только означает дальнейшее усиление экспортного контроля, но и затрагивает ключевой обслуживающий сегмент в цепочке поставок полупроводников. Законопроект MATCH прямо требует, что если такие союзники, как Нидерланды и Япония, не смогут в течение 150 дней создать сопоставимые по строгости системы проверок экспорта с США, Министерство торговли США будет иметь право применять экстерриториальную «дальнобойную» юрисдикцию. Конкретный круг ограничений в этом предложении уже расширен с самых передовых установок экстремального ультрафиолета (EUV) для литографии до широко применяемого оборудования для иммерсионной глубокоультрафиолетовой (DUV) литографии.

Ещё более сурово то, что законопроект предполагает запретить поставщикам оборудования предоставлять ежедневное обслуживание, обновления программного обеспечения и замену ключевых компонентов для уже проданных ограниченных устройств; этот пункт «отключения поставок после продажи» аналитики рынка рассматривают как потенциально способный нанести серьёзный удар по производственным возможностям в Китае для зрелых технологических процессов чипов.

Финансовые данные показывают, что хотя ранее ASML уже предупреждала в отчётах о рисках, связанных с политикой, поражающая сила предложенного законопроекта всё равно превзошла ожидания инвесторов. Рынок Китая в 2025 году обеспечил около 33% глобальных продаж ASML, что является его самым важным источником роста выручки. Компания также прогнозирует, что в 2026 году продажи в Китае составят 20% от совокупных продаж, при этом продажи старых моделей оборудования не будут затронуты.

Что касается влияния на финансы, взгляды аналитиков расходятся. Аналитик Degroof Petercam Майкл Рог оценивает, что новые ограничения могут сократить продажи ASML на «однозначный» процент. Аналитик JPMorgan Сандип Дешпанде, напротив, в своём последнем оценочном отчёте указывает, что если законопроект в итоге будет подписан и вступит в силу как закон, годовая прибыль на акцию (EPS) ASML может столкнуться с сокращением до 10%, а доля её бизнеса в китайском рынке может дополнительно снизиться по сравнению с ожидаемыми 20%.

Дешпанде также далее отметил, что продажи ASML в другие регионы будут «существенно расти», но этого будет недостаточно, чтобы компенсировать потерянные доходы от Китая, поскольку не китайские производители чипов увеличат мощности в качестве компенсации. В своём отчёте он написал, что сильнее всего пострадает глобальный рынок. Он сказал: «Текущее положение дел, когда во многих рынках наблюдается дефицит мощностей по выпуску чипов, будет резко ухудшаться по мере реализации этих ограничений».

Тем временем, на фоне ожидаемого влияния этой политики, акции таких ведущих поставщиков полупроводникового оборудования, как Tokyo Electron (Tokyo Electron) и Applied Materials (AMAT.US), также снизились, что демонстрирует глубокое нарушение стабильности глобальной цепочки поставок полупроводников со стороны этого законопроекта.

В настоящее время «официальный ASML отказывается комментировать этот законодательный манёвр», а Министерство иностранных дел Нидерландов вновь заявляет, что торговую политику должны независимо регулировать суверенные государства. Министерство иностранных дел Китая также неоднократно заявляло свою позицию: оно решительно выступает против того, чтобы США расширяли понятие национальной безопасности на другие сферы и злоупотребляли мерами экспортного контроля для того, чтобы намеренно блокировать китайские компании.

Хотя этот законопроект ещё находится на ранней стадии законодательных слушаний и должен быть одобрен голосованием в обеих палатах Конгресса и подписан президентом, чтобы вступить в силу, поскольку он получил поддержку представителей разных партий, рынок в целом считает, что вероятность принятия законопроекта во второй половине 2026 года является высокой.