Стив Айсман видит в буме ИИ следующую финансовую пузырь – Вот его аргументы

Легендарный инвестор Стив Айсман, известный по фильму «Великий короткий» за свою успешную предсказание краха рынка недвижимости 2008 года, предупреждает о новой финансовой пузыре: беспрецедентном инвестиционном буме в области искусственного интеллекта. В своих текущих анализах он рисует тревожную картину текущего развития рынка, напоминающую давно прошедшие эпохи эйфории.

От золотой лихорадки к переинвестированию: исторические параллели

Стив Айсман постоянно подчеркивает на своем YouTube-канале исторические сходства между нынешним ажиотажем вокруг ИИ и прежними рыночными пузырями. Он ссылается на 1999 год и последующий крах доткомов, когда интернет-аналитики с энтузиазмом пропагандировали потенциал Всемирной паутины — что в долгосрочной перспективе оправдалось, но сначала привело к масштабным переинвестициям. По мнению Айсмана, эти излишки были главным фактором рецессии 2001 года.

Параллели для него очевидны: тогда эксперты «слишком много и слишком рано» вкладывались в интернет-инфраструктуру, а сегодня мы наблюдаем подобный золотой бум вокруг искусственного интеллекта. Акции технологических компаний после кризиса 2001 года требовали много лет для восстановления — судьба, которую Айсман вполне допускает и для нынешних инвестиций в AI.

Годовой бюджет в 300 миллиардов долларов — устойчиво ли это?

Технологические гиганты, такие как Meta, Google и Amazon, ежегодно тратят более 300 миллиардов долларов на инвестиции, связанные с AI (CapEx). Эта астрономическая сумма показывает, насколько интенсивной стала конкуренция за доминирование в области ИИ. «Все гонятся за ИИ», сухо отмечает Айсман, — но эта погоня может обернуться пирровой победой.

Главная проблема для Айсмана — рентабельность этих гигантских инвестиций: никто сейчас не может надежно предсказать, какой конкретный экономический эффект они принесут. Если доходы изначально окажутся разочаровывающими, это может быстро стать поворотным моментом.

Медленное темпо инноваций как критический сигнал тревоги

Инвестор также отмечает первые тревожные сигналы на стороне инноваций. Он указывает, что текущая бизнес-модель развития ИИ основана на постоянном масштабировании больших языковых моделей — подход, который, по мнению некоторых экспертов, постепенно достигает своих границ. В качестве конкретного примера он приводит ChatGPT 5.0, которое, несмотря на масштабные новые инвестиции, показывает лишь незначительное улучшение по сравнению с предшественником ChatGPT 4.0.

Это замедление темпа инноваций — при продолжающемся взрыве инвестиций — для Стива Айсмана является сценарием кошмара: ситуация, когда огромный капитал вкладывается в систему, которая уже не дает значительных улучшений.

Меч Дамокла — фаза консолидации

Стив Айсман рисует сценарий, при котором текущая стремительная инвестиционная динамика внезапно прекратится. Если окажется, что доходность инвестиций в AI не оправдает ожиданий, начнется резкое переосмысление. Следующая фаза консолидации может оказаться такой же «болезненной», как и рыночная очистка 2001 года, с долгосрочными последствиями для котировок акций и распределения капитала.

Инвестор подчеркивает, что он не претендует на статус эксперта в области AI, но именно это делает его предупреждение ценным: оно исходит от человека, который как внешний наблюдатель с исторической перспективой может распознать модели, которые могут быть незаметны для узкоспециализированных энтузиастов AI. Его опыт в предсказании рыночных кризисов придает его опасениям дополнительный вес.

Своим анализом Стив Айсман затрагивает болезненную точку современной технологической индустрии — нерешенный вопрос, действительно ли вложенные миллиарды создают устойчивую ценность или же исчезают в новом, современном замке из сказки.