Гhawkish-сдвиг FOMC поднимает доллар до новых максимумов на фоне сохраняющихся опасений по поводу инфляции

Последние события в области денежно-кредитной политики изменили динамику рынка по основным валютным парам и активам. Индекс доллара вырос до однодневного максимума в среду, увеличившись на +0,57% на фоне меняющихся ожиданий относительно траектории процентных ставок Федеральной резервной системы. В центре этого движения — последние заявления ФРС, которые сигнализируют о готовности сохранять высокие ставки, если инфляция останется выше целевых уровней — позиция, которая вызвала волну переоценки будущих путей политики на глобальных финансовых рынках.

Стремление ФРС к ужесточению политики укрепляет позиции доллара

Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы в своих последних протоколах отметил, что «несколько» членов поддерживают возможность дальнейшего повышения ставок, при условии сохранения проблем с инфляцией. Этот жесткий настрой стал заметным сдвигом по сравнению с ранее ожиданиями скорого снижения ставок и повысил привлекательность доллара. Цены на свопы отражают эту осторожность: трейдеры оценивают вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на следующем заседании в середине марта всего в 6%.

Повышение доходности по казначейским облигациям на фоне сообщений ФРС расширило преимущества доллара по ставкам по сравнению с основными торговыми партнерами. Разница в доходности — ключевой фактор потоков валют — увеличилась, поскольку инвесторы пересматривают свои ожидания относительно сроков и масштабов монетарной политики США. Это техническое преимущество, в сочетании с решительной риторикой ФРС по борьбе с инфляцией, создало структурную поддержку для доллара на различных временных горизонтах.

Экономические показатели США подтверждают осторожный подход ФРС

Экономические данные, поддерживающие жесткую позицию ФРС, постоянно превышали ожидания. Заказы на капитальные товары (без учета обороны и самолетов) выросли на +0,6% месяц к месяцу, превысив прогнозы в +0,3%. Сектор жилья также показал хорошие результаты: стартов новых домов стало на +6,2% больше, достигнув 1,404 миллиона единиц, что значительно выше ожидаемых 1,304 миллиона. Разрешения на строительство, являющиеся предвестником строительной активности, выросли на +4,2% до 1,448 миллиона, снова превысив консенсус-прогноз в 1,400 миллиона.

Данные по производству в промышленности за январь выросли на +0,6% месяц к месяцу — это самый большой рост за почти год и превысил прогноз в +0,4%. Эти устойчивые показатели экономики свидетельствуют о наличии достаточного импульса для оправдания осторожности ФРС в отношении преждевременного снижения ставок. В то же время динамика ипотечного рынка показывает сложную картину: заявки выросли на +2,8% за неделю, хотя активность по покупке жилья снизилась, а рефинансирование выросло.

Валютные рынки расходятся по поводу траекторий политики центральных банков

Сильный доллар оказал давление на евро, который опустился до однодневного минимума за 1,5 недели, завершив день на уровне -0,60%. Помимо обычных факторов, влияющих на доллар, евро столкнулся с дополнительным негативом после сообщений о том, что президент ЕЦБ Кристин Лагард планирует покинуть свой пост до окончания мандата в октябре 2027 года. В дополнение к этому, неожиданно ухудшился индекс делового настроения ZEW в Германии, снизившись на -1,3 пункта до 58,3, значительно ниже ожидаемых 65,2.

Японская иена испытала еще более сильное давление по отношению к доллару, с ростом USD/JPY на +0,97%, поскольку японская валюта опустилась до однодневного минимума. На иену повлияли сразу несколько факторов: улучшение аппетита к риску после роста индекса Nikkei более чем на +1%, а также повышенные доходности по американским казначейским облигациям, привлекающие капитал в долларовые активы. Данные по торговле Японии показали смешанную картину: экспорт вырос на +16,8% в годовом выражении — самый сильный показатель за три года и значительно выше ожидаемых +13,0%, тогда как импорт неожиданно сократился на -2,5% в годовом выражении против прогноза +3,5%, что стало самым резким снижением за пять месяцев.

Общая картина валютного рынка отражает яркое расхождение в намерениях центральных банков. Пока ФРС сохраняет жесткую позицию и предполагает сохранение ставок в ограничительном диапазоне до 2026 года, Банк Японии, вероятно, продолжит ужесточение политики, а ЕЦБ сигнализирует о намерениях постепенно снижать ставки. Эти разногласия создают сложные условия для торговли, поскольку инвесторы пересматривают свои позиции по валютам развитых рынков.

Драгоценные металлы балансируют между потоками безопасных активов и укреплением доллара

Цены на золото и серебро проявили сильную волатильность: цена апрельских фьючерсов на золото на COMEX выросла на +2,11%, а мартовские фьючерсы на серебро — на +5,52%, восстановив большую часть резких падений предыдущего дня. Рост драгоценных металлов обусловлен противоборствующими факторами: повышенным спросом на безопасные активы на фоне геополитической напряженности в Иране, Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле, а также опасениями по поводу тарифной политики США и внутренней политической нестабильности. Значительные дефициты федерального бюджета и неопределенность политики заставляют инвесторов переводить средства из долларовых активов в драгоценные металлы как альтернативный способ сохранения стоимости.

Действия центральных банков продолжают поддерживать цены на золото: в последние месяцы Народный банк Китая добавил в свои резервы еще 40 000 унций, продлив серию накоплений до пятнадцати месяцев подряд и достигнув общего объема 74,19 миллиона тройских унций. Такая стабильная покупательская активность свидетельствует о доверии к золоту как стратегическому резерву. Кроме того, увеличение ликвидности за счет программ Федеральной резервной системы способствует росту интереса инвесторов к твердым активам как хеджам покупательной способности.

Рост цен на драгоценные металлы замедлился после восстановления доллара до однодневных максимумов — напоминание о том, что укрепление валюты обычно сдерживает цены на золото для иностранных покупателей. В конце января произошел важный структурный сдвиг: президент Трамп объявил о номинации Кевина Ворша (исправлено с предыдущих сообщений) на пост руководителя ФРС, что вызвало значительную ликвидацию длинных позиций по металлам. Участники рынка интерпретировали эту кандидатуру как негативный фактор для золота, учитывая его традиционный скептицизм к агрессивным циклам снижения ставок.

Недавние повышения требований по марже для торговли золотом и серебром усилили волатильность, вынуждая участников закрывать заемные позиции и усугубляя ценовые колебания. Позиции фондов остаются позитивными: в январе золото ETF достигло 3,5-летнего максимума по длинным позициям, хотя запасы серебра в ETF достигли пика и затем были зафиксированы прибыльные сделки. Взаимодействие макроэкономических рисков, ожиданий по политике центральных банков и технических настроений продолжает формировать траектории цен на драгоценные металлы, поскольку рынки продолжают оценивать неопределенность в отношении роста, инфляции и геополитической ситуации.