Рынок какао сталкивается с вялым спросом на фоне роста запасов и увеличения предложения

Фьючерсы на какао в начале марта 2026 года испытывают сильные продажи, оба основных контракта резко снижаются. Мартовский контракт NY (CCH26) упал на 102 пункта, или 2,43%, а мартовский лондонский контракт (CAH26) снизился на 103 пункта, что составляет 3,38%. Рыночная слабость отражает фундаментальный разрыв между обильными глобальными запасами и все более вялым спросом со стороны производителей шоколада и потребителей по всему миру.

Обвал цен ускоряет медвежью динамику

Недавние распродажи являются продолжением нисходящего тренда какао, который усилился в конце января. 30 января Нью-Йоркский рынок достиг 2,25-летнего минимума, а лондонский — 2,5-летнего дна, поскольку участники рынка столкнулись с реальностью перенасыщения и охлаждения потребления. Текущий спад подчеркивает, насколько быстро изменилось настроение с поздне-2024 года, когда доминировала идея о дефиците, на более медвежий настрой, связанный с избытком и ослаблением интереса конечных потребителей.

Производители шоколада сигнализируют о снижении спроса

Ослабление спроса на какао напрямую связано с сопротивлением потребителей высоким ценам на шоколад. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире переработчик какао и производитель шоколада, сообщила о резком падении объема продаж какао-отдела на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания явно указала на «негативный рыночный спрос» и стратегический сдвиг в сторону более прибыльных продуктов вне сегмента какао. Это свидетельствует о том, что передача цен на потребителя нанесла ущерб объему спроса больше, чем ожидалось.

Данные по переработке из основных регионов потребления какао подтверждают ухудшение спроса. Европейская ассоциация какао за 4 квартал сообщила о снижении переработки на 8,3% в годовом выражении до 304 470 тонн — более резкое падение, чем ожидаемые -2,9%, и самое слабое 4 квартал за 12 лет. В Азии переработка также снизилась: Ассоциация какао Азии за тот же квартал зафиксировала снижение на 4,8% до 197 022 тонн. В Северной Америке рост почти отсутствует: переработка за 4 квартал выросла всего на 0,3% до 103 117 тонн. Эти слабые тенденции во всех трех ключевых регионах переработки создают картину синхронного снижения спроса, что не вселяет оптимизма по поводу восстановления цен.

Перепроизводство подавляет рыночные настроения

Глобальные излишки какао, по прогнозам, останутся значительными в сезоне 2026/27, что оказывает сильное давление на цены. StoneX недавно спрогнозировал мировой избыток какао в 287 000 тонн в 2025/26 году, а в 2026/27 — еще на 267 000 тонн. Это свидетельствует о структурном сдвиге по сравнению с острым дефицитом 2023/24, когда производство снизилось на 12,9% в годовом выражении до 4,368 миллиона тонн. В то же время Международная организация какао (ICCO) оценила мировой объем производства в 2024/25 году в 4,69 миллиона тонн — рост на 7,4%, что стало первым годом с избытком за последние четыре года с излишком в 49 000 тонн.

Накопление запасов усиливает давление на снижение

Быстрый рост запасов какао на складах ICE стал центром внимания медвежьих трейдеров. Запасы какао, контролируемые ICE, достигли пика за 1,5 года — 2 966 214 мешков в прошлый четверг, что свидетельствует о достатке предложения и устраняет любую срочность у покупателей. Одновременно запасы какао по данным ICCO выросли на 4,2% в годовом выражении до 1,1 миллиона метрических тонн, что отражает неспособность спроса поглотить текущие объемы производства.

Перспективы урожая в Западной Африке усиливают опасения по поводу предложения

Благоприятные условия выращивания в Западной Африке ожидаемо увеличат будущие урожаи и продлят перспективы избытка. Группа Tropical General Investments отметила, что благоприятная погода в Кот-д’Ивуар и Гане должна поддержать более крупный урожай бобов в период февраль-март. Mondelez добавила, что текущий уровень сборов какао в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и «значительно выше» прошлогоднего урожая, что говорит о сильных перспективах производства. Кот-д’Ивуар, который составляет примерно треть мировых запасов какао, уже начал основной сбор урожая, и фермеры настроены оптимистично по поводу качества и объемов.

Производственный дефицит в Нигерии дает умеренную поддержку

Ярким пятном в ситуации с предложением является Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, где производство сталкивается с структурными препятствиями. Экспорт какао в Нигерии за ноябрь снизился на 7% в годовом выражении до 35 203 тонн, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что урожай 2025/26 года снизится на 11% до 305 000 тонн по сравнению с прошлогодней оценкой в 344 000 тонн. Хотя этот дефицит немного поддерживает цены, он недостаточен для компенсации избытка в других регионах и сохраняющегося слабого спроса.

Перспективы рынка зависят от восстановления спроса

При наличии многолетних запасов и продолжающемся слабом потреблении со стороны производителей шоколада, цены на какао сталкиваются с сложной ситуацией. Поддержка возможна только при настоящем восстановлении спроса — для этого цены на шоколад должны опуститься достаточно, чтобы стимулировать объем потребления, или же издержки производителей должны снизиться. Пока такие катализаторы не появятся, рынок, по всей видимости, будет продолжать снижаться.