Chou Associates сокращает позицию в SiriusXM по мере формирования стратегии портфеля

В рамках более широких решений по управлению портфелем, согласно отчетам SEC, Chou Associates Management Inc. продала почти 293 000 акций SiriusXM в четвертом квартале 2025 года. Фонд, сосредоточенный на инвестициях в стоимость на рынках акций США, похоже, корректирует свои позиции, балансируя между участием в спутниковом радио и другими ключевыми активами.

Числа, стоящие за сделкой

Chou Associates сократил свою долю в SiriusXM на 292 873 акции, что по средним квартальным ценам оценивается примерно в 6,30 миллиона долларов. К концу квартала фонд все еще держал 409 589 акций на сумму 8,19 миллиона долларов — значительную позицию, которая подчеркивает продолжение интереса менеджмента, несмотря на сокращение.

Общая стоимость владения SiriusXM со стороны Chou снизилась за квартал на 8,16 миллиона долларов, что включает как торговую активность, так и колебания цен акций. На закрытии торгов 12 февраля 2026 года акции SiriusXM стоили 21,70 доллара, что на 11,6% ниже за год и почти на 25 процентных пунктов отставало от показателей индекса S&P 500.

Общая инвестиционная позиция Chou

К 31 декабря 2025 года доля SiriusXM в управляемых активов по отчету 13F снизилась до 4,06%. Основные позиции фонда дают более ясное представление о его инвестиционной стратегии:

• Berkshire Hathaway (NYSE:BRK-A): 64,91 миллиона долларов, 32,2% активов
• Alphabet/Google (NASDAQ:GOOGL): 22,72 миллиона долларов, 11,3% активов
• Synchrony Financial (NYSE:SYF): 17,99 миллиона долларов, 8,9% активов
• Stellantis (NYSE:STLA): 15,18 миллиона долларов, 7,5% активов
• Occidental Petroleum (NYSE:OXY): 12,87 миллиона долларов, 6,4% активов

Самая крупная позиция — Berkshire Hathaway — составляет почти треть портфеля, что помогает понять нюансы сокращения SiriusXM.

Стратегия инвестирования

Сделка с SiriusXM не означает утрату доверия к компании. Скорее, Chou Associates управляет своим общим воздействием на SiriusXM через несколько каналов. Berkshire Hathaway владеет значительной долей в SiriusXM — около 3 миллиардов долларов по состоянию на 30 сентября 2025 года, что примерно соответствует 35% владения спутниковым радиооператором. Держание как акций Berkshire, так и прямых акций SiriusXM позволяет фонду сохранять значительный совокупный интерес к перспективам компании.

Такое двойное владение говорит о сложной и продуманной стратегии: Chou сохраняет существенные акции SiriusXM, одновременно получая косвенное воздействие через свою крупную позицию в Berkshire. Продажа 293 000 акций в этом контексте — это оптимизация портфеля, а не капитуляция.

Почему бизнес-модель SiriusXM по-прежнему важна

Модель подписки SiriusXM продолжает приносить стабильные денежные потоки. В 2025 году компания получила 1,26 миллиарда долларов свободного денежного потока, что позволяет финансировать как операционные реинвестиции, так и выплаты акционерам. В настоящее время дивидендная доходность составляет 5,02%, что привлекает инвесторов, ориентированных на доход.

Вертикально интегрированная модель — объединение эксклюзивного контента с спутниковой и цифровой дистрибуцией — обеспечивает конкурентные преимущества. SiriusXM работает напрямую с потребителями в США и поддерживает тесные партнерства с автопроизводителями, внедряя свои услуги в новые автомобили и обеспечивая предсказуемые доходы. Эта модель демонстрирует устойчивость в различных экономических циклах.

Что показывает отчет о позиции Chou

Даже после сокращения доли до 8,19 миллиона долларов, Chou Associates сигнализирует, что SiriusXM остается частью их долгосрочной инвестиционной стратегии. В конце 2025 года фонд держал 28 позиций на сумму 201,55 миллиона долларов в отчетных американских акциях — относительно концентрированный портфель, свидетельствующий о уверенности в выбранных возможностях.

Важен и момент этого сокращения: оно произошло на фоне недопроизводительности SiriusXM по сравнению с широкими рыночными индексами, что могло позволить Chou перераспределить капитал или найти другие возможности, сохраняя при этом значительное участие через прямые акции и долю в Berkshire.

Итог для инвесторов

Сделка Chou Associates с SiriusXM показывает, как профессиональные управляющие используют сложные структуры владения и прокси-отношения. Сокращение почти на 300 000 акций, хотя и значительное в абсолютных цифрах, — это скорее управление портфелем, чем выражение фундаментального недоверия. Удерживая как прямые акции SiriusXM, так и крупную долю в Berkshire Hathaway — вместе с огромной долей Berkshire в SiriusXM — фонд сохраняет приверженность спутниковому радио, просто через перестроенную структуру владения, которая соответствует его стратегическим приоритетам.