Глобальные запасы сахара подрывают рыночные цены на фоне рекордных прогнозов производства

Рынки сахара испытывают сильное давление, поскольку прогнозы избыточного мирового производства продолжают снижать цены до многомесячных и многолетних минимумов. Мартовский контракт NY на мировой сахар #11 (SBH26) снизился сегодня на 0,02 пункта (-0,14%), в то время как мартовский контракт Лондон ICE на белый сахар #5 (SWH26) упал на 1,60 пункта (-0,39%), что свидетельствует о продолжении недельной распродажи, которая опустила цену на нью-йоркский сахар до минимума за 2,5 месяца, а лондонский — до пятилетнего минимума. Основная причина проста: аналитики ожидают, что глобальное производство сахара значительно превысит потребление до 2025/26 годов, создавая избыточную среду, которая продолжает оказывать давление на оценки стоимости.

Идеальный шторм из-за роста производства на нескольких континентах

Масштаб ожидаемого глобального увеличения производства сахара впечатляет. Служба сельскохозяйственной информации USDA (FAS) прогнозирует, что мировое производство сахара в 2025/26 году вырастет на 4,6% по сравнению с предыдущим годом и достигнет рекордных 189,318 миллиона тонн, в то время как потребление человеком ожидается на уровне всего 177,921 миллиона тонн, что всего на 1,4% больше. Такое расширение разрыва между производством и потреблением является основной причиной того, что цены на сахар остаются под давлением из-за избытка предложения.

Несколько аналитических организаций в последние месяцы пересмотрели свои оценки избыточных запасов вверх. Кзарник, крупный торговец сахаром, повысил свой прогноз глобального избыточного производства сахара в 2025/26 году до 8,7 миллиона тонн в ноябре, что на 1,2 миллиона тонн больше, чем его сентябрьский прогноз. Международная организация сахара (ISO) прогнозирует излишек в 1,625 миллиона тонн в 2025-26 годах после дефицита в 2,916 миллиона тонн в предыдущем году. Еще более оптимистично настроена Green Pool Commodity Specialists, ожидающая глобальный излишек в 2,74 миллиона тонн, а StoneX прогнозирует излишек в 2,9 миллиона тонн за тот же период. Covrig Analytics повысила свой прогноз до 4,7 миллиона тонн в декабре, хотя ожидает, что в 2026/27 году избыточность снизится до 1,4 миллиона тонн из-за слабых цен, которые сдерживают дальнейшее производство.

Бразилия и Индия стимулируют рекорды мирового производства

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, готова поставить рекордные урожаи, что подрывает ценовую поддержку. Бразильское агентство по прогнозу урожая Conab повысило свой прогноз на 2025/26 год до 45 миллионов тонн, увеличив его с 44,5 миллиона тонн ранее. В январе Unica сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии за период до декабря выросло на 0,9% по сравнению с прошлым годом и составило 40,222 миллиона тонн, при этом доля измельченного тростника, идущего на производство сахара, увеличилась до 50,82% в 2025/26 году с 48,16% в 2024/25. USDA FAS прогнозирует, что производство в Бразилии достигнет рекордных 44,7 миллиона тонн в 2025/26 году, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом.

Однако консалтинговая компания Safras & Mercado предполагает некоторое снижение в будущем, прогнозируя, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 году снизится на 3,91% до 41,8 миллиона тонн по сравнению с ожидаемыми 43,5 миллиона тонн в 2025/26. Это снижение также сократит бразильский экспорт примерно до 30 миллионов тонн в 2026/27 году, что на 11% меньше по сравнению с прошлым годом.

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, демонстрирует еще более впечатляющий рост, который значительно подорвал рыночные настроения. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) в январе сообщила, что производство сахара в Индии за период с 1 октября по 15 января достигло 15,9 миллиона тонн, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. В ноябре ISMA повысила свой годовой прогноз до 31 миллиона тонн, что на 18,8% больше предыдущего прогноза в 30 миллионов тонн. USDA FAS прогнозирует производство Индии в 2025/26 году на уровне 35,25 миллиона тонн — на 25% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей под сахар.

Ключевым фактором, поддерживающим экспорт, является снижение оценки использования сахара для производства этанола до 3,4 миллиона тонн с предыдущих 5 миллионов тонн. Это перераспределение высвобождает дополнительный сахар для экспортных рынков. В связи с этим правительство Индии разрешило заводам экспортировать 1,5 миллиона тонн сахара в сезоне 2025/26, что является изменением по сравнению с системой квот на экспорт, введенной в 2022/23 году, когда поздние дожди ограничили поставки.

Таиланд и более широкие последствия

Таиланд, третий по величине производитель сахара в мире и второй по объему экспортер, добавляет к картине глобального избытка. В октябре корпорация тайских сахарных заводов прогнозировала, что урожай сахара в 2025/26 году увеличится на 5% по сравнению с прошлым годом и достигнет 10,5 миллиона тонн. USDA FAS прогнозирует более скромный рост на 2% до 10,25 миллиона тонн за тот же период. В совокупности с увеличением производства в Пакистане и других странах, расширение Таиланда продолжает оказывать давление на попытки роста цен на мировых рынках.

Рыночные последствия и дальнейший путь

Слияние рекордных или почти рекордных объемов производства ведущих производителей сахара создает структуральный негатив для цен. Ожидается, что глобальные запасы сахара в конце 2025/26 года составят 41,188 миллиона тонн (всего на 2,9% меньше по сравнению с прошлым годом, несмотря на бум производства), что делает запасы относительно комфортными с точки зрения поставщиков. Рыночный консенсус, основанный на данных USDA, ISO, Green Pool, StoneX, Covrig и других аналитиков, указывает на сохранение ценового давления, пока прогнозы по производству остаются высокими, а экспортные возможности Индии и других стран превышают традиционный спрос. Только значительное изменение погодных условий в ключевых регионах или неожиданный рост спроса могут дать существенный импульс ценам на сахар, которые в настоящее время находятся под давлением из-за фундаментального избытка предложения.