Западноафриканские какао-бобы и давление на глобальном рынке: несоответствие спроса и предложения, меняющее цены

Кофейный рынок на этой неделе столкнулся с серьезными препятствиями: майские контракты на ICE Нью-Йорк снизились на 0,81%, а мартовские фьючерсы на ICE Лондон — на 1,65%. За этими постепенными движениями скрывается более глубокая структурная проблема: огромный дисбаланс между обильными урожаями какао-подов и ослаблением мирового потребления шоколада. Рынок уже седьмую неделю подряд находится в устойчивом нисходящем тренде, цены достигают многолетних минимумов, поскольку покупатели по всему миру пересматривают свои стратегии закупок на фоне переполненных складов и нежелания потребителей покупать.

Перепроизводство подавляет рыночное равновесие

Основная причина ценового давления — прогнозируемое глобальное излишек какао, значительно превышающий ожидания. В конце января StoneX спрогнозировал избыток в 287 000 тонн на сезон 2025/26, а на 2026/27 ожидается дополнительный избыток в 267 000 тонн. Международная организация какао (ICCO) подтвердила эту тенденцию 23 января, сообщив, что мировые запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн — тревожный знак для стабильности цен.

Физические запасы также вызывают тревогу. Запасы на складах ICE по какао выросли до 2,137 миллиона мешков — максимума за 5,5 месяцев, поскольку трейдеры испытывают трудности с поиском покупателей по текущим ценам. Это накопление запасов напрямую отражает нежелание международных производителей шоколада покупать какао-бобы по официальным ценам на фермах в Кот-д’Ивуаре и Гане, где цены остаются значительно выше мировых рыночных уровней.

Разрыв между ценами на фермах и рыночными ценами вызвал меры со стороны правительств. Гана снизила официальную выплату фермерам почти на 30% для предстоящего сезона 2025/26, а Кот-д’Ивуар рассматривает возможность снижения цен на 35% перед началом среднеквартальных сборов в апреле. Эти меры подчеркивают отчаяние двух крупнейших производителей какао, поставляющих более половины мирового объема, — им нужно избавиться от запасов и оставаться конкурентоспособными.

Слабый спрос усугубляет снижение цен

Снижение спроса усугубляет проблему предложения. 28 января крупнейший в мире производитель массового шоколада Barry Callebaut AG сообщил о снижении объема продаж какао на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания объяснила это «негативным спросом на рынке» и стратегическим сдвигом «в сторону сегментов с более высокой доходностью». Это говорит о том, что даже ведущие кондитерские компании сокращают закупки какао из-за сопротивления потребителей к ценам на шоколад.

Данные отраслевой статистики подтверждают слабость спроса. Европейская ассоциация какао сообщила, что объем переработки какао в Европе в 4 квартале снизился на 8,3% по сравнению с прошлым годом и составил 304 470 тонн — значительно ниже ожиданий снижения на 2,9%, что стало самым слабым четвертым кварталом за последние 12 лет. В Азии переработка снизилась на 4,8% до 197 022 тонн, по данным Ассоциации какао Азии. В Северной Америке переработка практически не изменилась — выросла всего на 0,3% и составила 103 117 тонн. Такое синхронное снижение переработки по всему миру создает мрачную картину потребления.

Перспективы производства в Западной Африке: какао-под и бычьи сигналы

Некоторые позитивные сигналы исходят из Западной Африки относительно развития какао-подов и перспектив производства. Благоприятные условия выращивания в регионе ожидаемо усилят сборы в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, где фермеры отмечают увеличение и улучшение качества какао-подов по сравнению с прошлым годом. Группа Tropical General Investments подчеркнула этот тренд, отметив активное развитие подов в ключевых фермерских регионах.

Производитель шоколада Mondelez подтвердил эти оптимистичные ожидания, заявив, что текущие показатели какао-подов в Западной Африке примерно на 7% выше пятилетней средней и «значительно выше» уровней прошлого года. Основной урожай в Кот-д’Ивуаре уже начался, и фермеры уверены в высоком качестве урожая. Однако эта оптимистичная оценка предложения сталкивается с низким спросом на глобальном рынке — фундаментальным противоречием, которое продолжает оказывать давление на цены, несмотря на рост производства.

Прогнозы производства и надежда на улучшение ситуации

В будущем возможны структурные изменения, которые могут поддержать цены. В Кот-д’Ивуаре прогнозируют сокращение производства какао на 10,8% по сравнению с прошлым годом — до 1,65 миллиона тонн в сезоне 2025/26, по сравнению с 1,85 миллиона в предыдущем. В Нигерии Ассоциация какао также ожидает снижение на 11% — до 305 000 тонн в 2025/26 по сравнению с 344 000 тонн в 2024/25. Эти прогнозируемые сокращения — единственный свет в конце туннеля для усталых от низких цен трейдеров.

Данные по отгрузкам из Кот-д’Ивуара показывают, что к 22 февраля 2026 года было отправлено 1,31 миллиона тонн — на 3,7% меньше, чем за тот же период прошлого года (1,36 миллиона тонн). Это может со временем сузить предложение, хотя текущий запас перепроизводства, скорее всего, сохранится в ближайшие месяцы. В то же время экспорт из Нигерии вырос на 17% по сравнению с прошлым годом — до 54 799 тонн в декабре, что создает дополнительное давление со стороны еще одного крупного поставщика.

Недавние прогнозы дают надежду на умеренное улучшение ситуации. Rabobank, снизив свой прогноз в начале февраля, пересмотрел оценку глобального избытка на 2025/26 год до 250 000 тонн с предыдущих 328 000 тонн, сделанных в ноябре. Хотя это все еще значительный избыток, эта корректировка указывает на то, что опасения по поводу производства могут постепенно снизиться, и рынок может начать восстанавливаться. Однако путь к восстановлению цен остается под контролем спроса, который пока не показывает признаков оживления, несмотря на снижение цен на шоколад, не побуждающее потребителей возвращаться к покупке.