Символы силы движут ралли на рынке сахара

Цены на сахар растут в понедельник, проявляя признаки силы на нескольких фронтах товарного рынка. Мартовский контракт NY на сахар #11 (SBH26) вырос на 1,05% и закрылся выше, а майский контракт ICE на белый сахар #5 (SWK26) прибавил 0,39%, оба достигли многонедельных максимумов. Ускорение цен отражает слияние бычьих факторов, которые меняют краткосрочный прогноз для мирового рынка сахара.

Обвал бразильского реала, изменение динамики экспорта сахара

Самым заметным символом силы является рост бразильского реала до 1,75-летнего максимума по отношению к доллару. Это укрепление валюты создает мощный противодействующий фактор для бразильских экспортеров сахара — более высокие курсы делают экспортируемый сахар менее конкурентоспособным на мировых рынках, фактически ограничивая предложение. Для товарных трейдеров эта динамика явно бычья: сокращение предложения от крупнейшего в мире производителя сахара обычно поддерживает цены в условиях, когда участники рынка уже сосредоточены на производственных проблемах.

Изменение тарифной политики и волна коротких покрытий

Второй важный фактор появился в прошлую пятницу, когда Верховный суд США отменил тарифы, предложенные на импорт сахара из Бразилии. Этот политический разворот открывает путь для увеличения поставок сахара из Бразилии в США, что потенциально может создать структурную поддержку ценам. Отдельно, чрезмерная короткая позиция среди торговых фондов сейчас способствует классическому ралли по закрытию коротких позиций. Последний отчет Commitment of Traders (COT) показал, что фондовые трейдеры увеличили свои чистые короткие позиции до рекордных 265 324 контрактов по фьючерсам и опционам на сахар в Нью-Йорке к середине февраля — это самый высокий уровень с 2006 года. Когда цены резко растут, эти трейдеры часто вынуждены выкупать контракты, чтобы ограничить убытки, что создает дополнительный импульс вверх.

Производственные трудности в ключевых регионах Бразилии

Центрально-южный регион Бразилии, который обеспечивает основную часть производства сахара страны, зафиксировал резкое снижение производства на 36% по сравнению с прошлым годом во второй половине января, снизившись до всего 5000 тонн. Хотя за январь общий объем производства немного вырос (+0,9%), мягкость по месяцам указывает на возможное краткосрочное ограничение предложения. Кроме того, доля сахарного тростника, перерабатываемого специально для сахара, выросла в этом сезоне до 50,74% с 48,14% в прошлом году, что свидетельствует о смене схем использования урожая, которая может усилить опасения по поводу предложения.

Глобальный излишек: мнения аналитиков расходятся

Несмотря на краткосрочные бычьи сигналы, долгосрочная картина демонстрирует признаки силы, противоположные — в виде устойчивых ожиданий избытка предложения. В середине февраля цены временно опустились до 5,25-летнего минимума из-за опасений глобального перенасыщения. Несколько прогнозистов ожидают излишки как в 2025/26, так и в 2026/27 годах: Czarnikow прогнозирует излишек в 8,7 млн тонн, Green Pool — 2,74 млн тонн, а StoneX — 2,9 млн тонн. Международная организация сахара (ISO) прогнозирует излишек в 1,625 млн тонн в 2025/26 году, вызванный ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

USDA дает еще более расширенный прогноз, оценивая глобальное производство 2025/26 на рекордные 189,318 млн тонн, что на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом, при потреблении 177,921 млн тонн. Это предполагает значительные конечные запасы — 41,188 млн тонн. Производство в Бразилии ожидается на уровне 44,7 млн тонн, в Индии — рост на 25% до 35,25 млн тонн благодаря сильным муссонным дождям, а в Таиланде — увеличение на 2% до 10,25 млн тонн.

Индия и Таиланд: непредсказуемые факторы предложения

Быстрый рост производства в Индии особенно заметен — к середине января объем производства уже вырос на 22% по сравнению с прошлым годом и достиг 15,9 млн тонн. Сильный муссон поддерживает рост тростника и расширение посевных площадей. Чтобы избежать внутренних дефицитов, вызванных ранними проблемами с производством, Индия ввела квоты на экспорт сахара в 2022/23 году, а в середине февраля правительство одобрило дополнительный экспорт в 500 000 тонн сверх ранее разрешенных 1,5 млн тонн в ноябре. Эти динамики создают противоречивое давление на цены: усиление индийского предложения может оказывать давление на мировые рынки, однако концентрация производства в нескольких странах делает его уязвимым к погодным условиям и политике.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, ожидает увеличение урожая 2025/26 на 5% до 10,5 млн тонн, что дополнительно усилит давление на предложение из крупного экспортного центра.

Итог

Краткосрочная сила сахара отражается в реальных признаках силы — укреплении валюты, поддержке политики и технических покупках фондов. Однако среднесрочная картина насыщена предложением. Трейдеры балансируют между немедленными бычьими катализаторами и ожиданиями структурного избытка — напряжение, которое, вероятно, сохранится до тех пор, пока производственные реалии не начнут более точно соответствовать прогнозам.