Стратегический поворот Билла Акмана: перенаправление портфеля ИИ с Alphabet на Amazon и Meta

Инвестор-ценитель Билл Акман и его хедж-фонд Pershing Square Capital Management осуществили значительную перестановку своих позиций в области искусственного интеллекта (ИИ). После того как за последние два года он значительно увеличил свою долю в Alphabet, Акман резко сократил эту позицию, одновременно накапливая акции Amazon и открывая новую позицию в Meta Platforms — что свидетельствует о целенаправленной переориентации в секторе ИИ, отражающей меняющиеся рыночные условия и инвестиционные возможности.

Эти изменения стали очевидны из последней отчетности Pershing Square по форме 13F. В четвертом квартале фонд Акмана сократил свои акции класса A Alphabet на 86%, а долю в классах C — всего на 2%. В то же время фонд почти удвоил свою позицию в Amazon, добавив 3,8 миллиона акций, и впервые приобрел 2,7 миллиона акций Meta. Эти шаги демонстрируют продуманную стратегию одного из самых известных инвесторов-ценителей Уолл-стрит.

Недооцененная возможность ИИ в Meta

Рынок в основном недооценивал потенциал Meta как мощного игрока в области ИИ. Скептики указывают на зависимость компании от рекламного бизнеса и задаются вопросом, принесут ли инвестиции в ИИ значимую отдачу. Некоторые инвесторы до сих пор помнят о масштабных расходах Meta на технологии метавселенной, что вызывает опасения относительно дисциплины в распределении капитала руководством.

Однако анализ фундаментальных показателей говорит о другом. Платформа Advantage+ — автоматизированный рекламный пакет компании, основанный на ИИ для цифровых кампаний — по последним данным руководства работает с годовым оборотом около 60 миллиардов долларов. Это кардинально меняет подход к цифровой рекламе, используя алгоритмы машинного обучения для достижения значительно более высокой отдачи инвестиций по сравнению с устаревшими инструментами.

Потенциал коммерческого роста выходит далеко за рамки текущих показателей. Экосистема Meta включает более 3,6 миллиарда активных пользователей ежедневно, охватывая Facebook, Instagram и WhatsApp. Платформа Advantage+ способна расширяться по всей базе пользователей, что может усилить зависимость клиентов от рекламной инфраструктуры Meta, особенно если конкурирующие инструменты окажутся менее продвинутыми. В долгосрочной перспективе это расширение ИИ должно улучшить показатели эффективности на одного пользователя и повысить вовлеченность.

Почему Акман увеличил долю в Amazon

Amazon представляет собой еще один важный элемент новой стратегии Акмана в области ИИ. Pershing Square начал покупать акции Amazon в апреле 2024 года, приобретя 5,8 миллиона акций во втором квартале. К концу года Акман увеличил свою позицию, добавив еще 3,8 миллиона акций — фактически удвоив инвестицию в гиганта электронной коммерции и облачных технологий.

Решение увеличить долю в Amazon при одновременном сокращении в Alphabet, вероятно, связано с взаимодополняющими факторами. Обе компании строят вертикально интегрированные экосистемы ИИ с ведущими позициями в облачных инфраструктурах: Amazon Web Services занимает около 28% рынка, а Google Cloud — третье место с примерно 14%. Каждая из них также разрабатывает собственные чипы для снижения зависимости от архитектур Nvidia — Amazon через чипы Trainium и Inferentia, а Alphabet через партнерства, например, с Broadcom.

От потребительской электроники до робототехники, автономных транспортных средств и квантовых вычислений — обе компании развивают параллельные направления в области ИИ. Почему же произошла смена портфеля? Одна из версий связана с циклическим рыночным движением. Акции Alphabet выросли значительно за последние двенадцать месяцев, тогда как акции Amazon снизились умеренно. Акман, вероятно, зафиксировал прибыль на более сильной позиции и перераспределил капитал в менее успешную — дисциплинированный подход, характерный для инвесторов, ориентированных на ценность и ищущих временные ценовые неэффективности.

Текущие оценки создают привлекательные точки входа

И Amazon, и Meta за последние недели пережили значительные распродажи. Акции Amazon снизились после объявления о планах капитальных затрат на 2026 год, значительно превышающих ожидания аналитиков. Meta продолжает торговаться в фазе «доказать свою эффективность», поскольку инвесторы остаются скептичны относительно эффективности расходов на ИИ.

В результате обе компании торгуются примерно по самым низким мультипликаторам цена-прибыль за последние годы, с момента начала бума в области ИИ. Рынок позволяет краткосрочным неопределенностям затмить перспективные долгосрочные сценарии. Институциональные инвесторы, такие как Билл Акман, похоже, настраивают свои портфели на более широкую картину — где Amazon и Meta станут основными бенефициарами продолжающейся эволюции революции ИИ.

Эти динамики оценки свидетельствуют о том, что розничные инвесторы с долгосрочной перспективой могут найти смысл в следовании за Акманом. Сочетание низких мультипликаторов, сильного внутреннего импульса ИИ и подтвержденной приверженности руководства развитию технологий создает ту самую асимметрию риска и вознаграждения, которая исторически привлекает опытных капиталовложителей.