Broadcom позиционируется как основной получатель выгоды от инфраструктурного проекта Alphabet на сумму $175B-$185B

Недавнее объявление о масштабной программе капитальных затрат Alphabet создало ясную инвестиционную возможность. Компания планирует ежегодно инвестировать от 175 до 185 миллиардов долларов начиная с 2026 года, что более чем вдвое превышает ее капитальные расходы за 2025 год в размере 91 миллиарда долларов. Этот резкий сдвиг в инфраструктурных расходах напрямую приносит пользу ключевым технологическим партнерам компании, при этом Broadcom становится главным победителем этого ускорения. Распределение инвестиций отражает стратегические приоритеты Alphabet: примерно 60% пойдет на серверную инфраструктуру и полупроводниковые технологии, а 40% — на долгосрочные активы, включая дата-центры и сетевое оборудование.

Партнерство по TPU и доходы от пользовательских чипов

Конкурентное преимущество Broadcom основано на его важной роли в переходе Alphabet к пользовательским тензорным процессорам (TPU). Будучи соразработчиком и поставщиком интеллектуальной собственности для этих специализированных процессоров, Broadcom управляет связями с производителями, такими как Taiwan Semiconductor Manufacturing, и получает значительный доход с каждого чипа — примерно 13 000 долларов за единицу. Это партнерство обеспечивает структурное преимущество по доходам по сравнению с готовыми решениями. Согласно анализу Citigroup, в 2025 финансовом году Alphabet принесло Broadcom около 13 миллиардов долларов дохода от ASIC, что составляет примерно 17% от капитальных затрат Alphabet за этот период.

С усилением фокуса Alphabet на внедрение TPU вместо GPU аналитики прогнозируют, что доходы Broadcom, связанные с TPU, могут удвоиться или утроиться в 2026 году. Этот рост происходит на фоне крупных заказов на пользовательские AI-чипы от таких компаний, как Anthropic, которая обязалась приобрести на 21 миллиард долларов процессоров для использования в Google Cloud. Тенденция к кастомизации ускоряется, поскольку такие компании, как OpenAI, также привлекают Broadcom для разработки пользовательских чипов.

Преимущество в сетевом оборудовании и профиль маржи

Помимо пользовательских полупроводников, Broadcom доминирует в сегменте сетевой инфраструктуры, обслуживающей AI-центры данных. Его Ethernet-коммутаторы Tomahawk стали отраслевым стандартом для крупномасштабных операций, а решения для оптоволоконных межсоединений высокой производительности отвечают требованиям современных AI-развертываний. Важно отметить, что портфель сетевого оборудования Broadcom имеет значительно более высокие валовые маржи по сравнению с его бизнесом по ASIC, создавая прибыльный вектор роста наряду с развитием чипов.

Сочетание ускорения доходов от TPU и расширения сетевых решений указывает на значительный рост общего дохода. В 2026 финансовом году Broadcom ожидает выручку в 63,9 миллиарда долларов, и его общий адресуемый рынок — с учетом заказов на сетевое оборудование и других корпоративных клиентов — может способствовать ускоренному росту доходов компании в течение всего года.

Масштабирование за счет спроса на корпоративный AI

Стратегическая позиция Broadcom выходит за рамки внутренних инициатив Alphabet. Демонстрированный успех в разработке пользовательских процессоров привлек интерес множества корпоративных клиентов, ищущих аналогичные решения. OpenAI и другие компании, занимающиеся инфраструктурой AI, активно сотрудничают с Broadcom для разработки специализированных чипов, создавая диверсифицированные источники дохода, выходящие за рамки одного клиента. Такой многоклиентский подход позиционирует компанию среди лидеров с наиболее сильными траекториями роста в цепочке поставок AI-инфраструктуры.

Слияние агрессивной программы капитальных затрат Alphabet, успешных партнерств по TPU, растущего спроса на сетевое оборудование и увеличения заказов на пользовательские корпоративные чипы создает убедительную гипотезу о краткосрочной эффективности Broadcom. По мере ускорения циклов инвестиций в инфраструктуру в технологическом секторе, двойное преимущество Broadcom в области полупроводников и сетевого оборудования уникально позиционирует компанию для захвата пропорционального роста на нескольких фронтах.