За прибыль от первичного публичного размещения на сумму 2,4 миллиарда долларов MiniMax: связь с Ли Ка-Шинг и элитный круг инвесторов

МиниМакс Групп Лимитед. стала одной из самых наблюдаемых дебютных компаний в секторе искусственного интеллекта Китая, а финансовые достижения основателя Яна Цзунцзе впечатляют. Акции выросли на 45% в первый торговый день, а состояние 36-летнего генерального директора достигло примерно 2,4 миллиарда долларов — свидетельство как оценки IPO компании в 6,5 миллиарда долларов, так и высокого уровня инвесторов, поддерживающих проект. Но за этим богатством скрывается увлекательная история о том, как разработчик, увлечённый играми, сумел привлечь поддержку одних из самых элитных финансовых кругов Азии, включая фигуры, связанные с инвестиционной экосистемой Ли Ка-Шинга.

Рост шанхайского стартапа отражает более широкие тенденции в амбициях Китая в области искусственного интеллекта, однако выделяется своим осознанным фокусом на мультимодальные технологии — обработке текста, аудио и видео одновременно, а не поспешным копированием ChatGPT. Эта стратегическая дифференциация вызвала сильный отклик у широкой базы инвесторов, включающей семейные офисы, технологические конгломераты и суверенные фонды из Азии и Ближнего Востока.

Восхождение на волне мультимодальных технологий: долгосрочная стратегия МиниМакс

Когда МиниМакс вошёл в рынок генеративного ИИ, большинство компаний спешили запустить аналоги ChatGPT. МиниМакс выбрал противоположный путь. Основатель Ян Цзунцзе и его команда провели первые три года, преследуя более рискованную и долгосрочную стратегию: создание единой базовой модели, способной одновременно обрабатывать текст, аудио и видео.

«Те годы были изнурительными», — рассказал Ян Bloomberg в интервью в ноябре, имея в виду сложный период до прорыва компании. К октябрю 2025 года, когда МиниМакс представил свою базовую модель M2, стратегия явно окупилась. Модель привлекла разработчиков по всему миру и сейчас обслуживает около 212 миллионов пользователей через различные приложения для конечных потребителей.

Этот терпеливый подход резко контрастирует с типичным циклом взлётов и падений в секторе ИИ и оказался привлекательным для опытных инвесторов, готовых поддержать долгосрочные перспективы вместо быстрых прибылей.

Круг Ли Ка-Шинга и бум инвестиций в ИИ в Азии

Список инвесторов МиниМакс напоминает «список известных лиц» азиатского богатства и технологического влияния. Pacific Century Group, инвестиционный фонд, контролируемый Ричардом Ли (сын миллиардера Ли Ка-Шинга), входит в число ключевых инвесторов компании. Наряду с этим, MiHoYo — игровая студия, соучредителем которой является миллиардер Цай Хаоюй — также вложила значительные средства, что отражает общий энтузиазм по поводу применения ИИ в игровой индустрии.

Крупные китайские технологические компании, такие как Alibaba и Tencent, также инвестируют капитал, а суверенный фонд Абу-Даби символизирует доверие Ближнего Востока к технологиям МиниМакс. Эта группа инвесторов говорит о важном: МиниМакс вышел за рамки чисто китайского стартапа и стал по-настоящему международным предприятием с глубокими корнями в самых влиятельных бизнес-кругах Азии.

Особое значение имеет связь с Ли Ка-Шингом, которая подчеркивает, как традиционный гонконгский капитал позиционирует себя в эпоху ИИ. Вместо создания собственных платформ, такие фигуры, как Ричард Ли, диверсифицируют свои технологические активы через стратегические инвестиции в перспективных новых лидеров, таких как МиниМакс.

От сельской местности Хэнань до вице-президента SenseTime: нестандартный путь Ян Цзунцзе

Личностная траектория Яна Цзунцзе дает представление о формировании корпоративной культуры МиниМакс. Выросший в сельской области провинции Хэнань, Ян в основном самостоятельно изучал продвинутую математику, выходя за рамки стандартных школьных программ. Несмотря на интеллектуальные способности, его ранние амбиции были скромными — он планировал стать Java-разработчиком в IBM с годовым доходом около 40 000 долларов.

В итоге Ян провёл шесть лет в SenseTime Group Inc., специализируясь на компьютерном зрении, и достиг должности вице-президента и заместителя руководителя исследовательского отдела. Однако его карьера неожиданно изменилась из-за личной страсти — игр. Вдохновлённый победами ботов OpenAI над элитными игроками в 2019 году, Ян начал внимательно следить за пересечением ИИ и соревновательных игр. Эта увлеченность стала фундаментальной.

Игровая тема глубоко укоренилась в ДНК МиниМакс. Внутреннее прозвище Яна «IO» — игра слов, отсылающая к вводу-выводу и любимому персонажу игры — идеально отражает эту культурную смесь. Когда Цай Хаоюй из MiHoYo обнаружил общие интересы в интеграции ИИ в игровые опыты, партнерство стало естественным.

Hailuo и Talkie: продукты, движущие коммерческим успехом

Флагманское приложение МиниМакс для потребителей, Hailuo (на международном рынке как Hailuo AI), стало заметным игроком среди создателей контента. Платформа превращает текстовые подсказки в отточенные видеоролики длиной шесть секунд с кинематографическим качеством. Эксперты отрасли часто сравнивают Hailuo с международными конкурентами, такими как Runway и Sora от OpenAI — это значительный успех для инструмента, созданного в Китае.

Данные по доходам подтверждают силу этого продукта. Hailuo стал вторым по доходам после Talkie — приложения для диалогового ИИ. Вместе эти продукты показывают, что МиниМакс успешно перевёл мультимодальные технические возможности в рыночные решения с реальной привлекательностью для пользователей.

Однако качество продукта само по себе не гарантирует финансового успеха. Компания сталкивается с растущим давлением показать устойчивую прибыльность при высоких инфраструктурных расходах.

Финансовая реальность: прибыль пока недостижима

Провизия IPO МиниМакс раскрывает серьёзные финансовые трудности за праздничными заголовками. За первые девять месяцев 2025 года компания зафиксировала скорректированный убыток около 186 миллионов долларов, главным образом из-за значительных затрат на вычислительные ресурсы для обучения моделей «Миксера экспертов» (MoE). Несмотря на рост выручки на 175% по сравнению с прошлым годом, этот рост ещё не компенсировал инфраструктурные расходы.

Разрыв между масштабом пользователей (212 миллионов) и прибылью иллюстрирует типичную проблему сектора ИИ: огромная база пользователей не обязательно приводит к положительной прибыли. Эдисон Ли, руководитель исследований телекоммуникаций в Jefferies HK Limited, прямо выразил опасения инвесторов: «Текущие оценки новых ИИ-компаний трудно оправдать, учитывая их скромные доходы по сравнению с рыночной капитализацией. Самая большая опасность — это устойчивость рынка ИИ в США. Если он ослабнет в 2026 году, акции китайских ИИ-компаний могут сильно упасть.»

Перспективы: видение против оценки

IPO МиниМакс — настоящий рубеж как для сектора ИИ в Китае, так и для Яна Цзунцзе лично. Его состояние в 2,4 миллиарда долларов и оценка компании в 6,5 миллиарда долларов отражают доверие инвесторов к мультимодальному ИИ как категории и к реализации МиниМакс на сегодняшний день. Поддержка со стороны круга Ли Ка-Шинга и других элитных инвесторов Азиатско-Тихоокеанского региона добавляет доверия и устойчивости.

Тем не менее, путь компании подчеркивает более глубокую истину о текущем переломном моменте в развитии ИИ: технологические прорывы и пользовательская адаптация уже не гарантируют краткосрочную прибыльность. МиниМакс должен сейчас реализовать масштабную монетизацию — превращая свои 212 миллионов пользователей в устойчивый источник дохода, одновременно управляя вычислительными затратами, которые остаются ключевым ограничением для маржи ИИ-компаний. Успех компании в этом переходе, вероятно, повлияет на интерес инвесторов к будущим IPO китайских ИИ-компаний.