Южноазиатская компания объявила о выплате дивидендов: возвращение к прибыли и рост капитальных затрат до 50 миллиардов за кулисами

Производитель памяти Nanya Technology (2408) недавно провел онлайн-отчетное собрание, на котором обнародовал финансовые показатели за четвертый квартал 2025 года и представил прогноз деятельности на 2026 год. Основное сообщение мероприятия указывало на ключевой поворот: Nanya Technology не только вышла из убытков в прибыль, но и объявила о значительном увеличении капитальных затрат с 13,4 млрд юаней до 50 млрд юаней, полностью сосредоточившись на строительстве нового завода по 10-нанометровой технологии. Этот разворот отражает важную возможность, вызванную волной искусственного интеллекта, при которой структура спроса и предложения в индустрии DRAM испытывает существенный дисбаланс.

Новый рекорд по прибыли в 4 квартале, EPS достиг 3,58 юаня, смена многолетних убытков

Nanya Technology продемонстрировала сильное восстановление в четвертом квартале 2025 года, что подтверждается рядом финансовых показателей, свидетельствующих о завершении долгого цикла избыточных запасов в индустрии DRAM. За этот квартал совокупная выручка составила 30,094 млрд тайваньских долларов, что на 60,3% больше по сравнению с предыдущим кварталом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, достигла 11,083 млрд юаней, а квартальный EPS — 3,58 юаня, что стало новым рекордом, более чем в шесть раз превышая показатель предыдущего квартала и обновляя минимум за последние 20 кварталов.

Особенно выделяется значительный рост валовой прибыли — с 18,5% до 49,0%, что почти на 30 процентных пунктов. Такой скачок обусловлен двумя основными драйверами. Во-первых, эффект перенаправления производственных мощностей на традиционные DRAM привел к росту средней цены продажи более чем на 30% за квартал. Во-вторых, увеличение проникновения DDR5 и оптимизация ассортимента продукции с более высокой добавленной стоимостью дополнительно усилили маржинальную прибыль.

За весь 2025 год Nanya Technology достигла совокупной выручки в 66,587 млрд юаней и завершила год с EPS 2,13 юаня, что окончательно положило конец двухлетней серии убыточных годов. Этот результат имеет важное значение для компании — он не только обозначает поворот в индустриальном цикле, но и создает основу для амбициозных инвестиций в будущее.

Рынок DRAM испытывает дефицит предложения, рост цен подталкивает проникновение DDR5

Генеральный директор Nanya Technology Ли Пэйин в ходе собрания отметил, что в 2026 году рынок DRAM продолжит оставаться в состоянии структурного дисбаланса спроса и предложения. Этот дисбаланс обусловлен двойным сдвигом: с одной стороны, спрос со стороны AI-эффекта расширяется от облачных сервисов к периферийным устройствам. Постоянное увеличение потребностей AI-серверов в высокопроизводительных модулях приводит к дефициту DDR5 и новых стандартов памяти. С другой стороны, рынок сталкивается с волной обновления аппаратных характеристик: рост объема памяти в AI-ноутбуках и смартфонах с генеративным AI, а также устойчивое восстановление потребительской электроники, поддерживают сильный рост общего спроса на биты.

Ключевым фактором со стороны предложения является реструктуризация производственных мощностей. Три крупнейших производителя (Samsung, SK Hynix, Micron) стратегически перераспределяют свои мощности в сторону производства высокопроизводительной памяти HBM. Поскольку объем производства HBM примерно в 2–3 раза превышает стандартный DRAM, этот сдвиг приводит к значительному сокращению предложения традиционных DRAM, что усугубляет напряженность на рынке. Nanya ожидает, что в первом квартале 2026 года контрактные цены на DRAM продолжат расти, несмотря на то, что темпы роста не смогут повторить экстремальные показатели четвертого квартала. В условиях низких запасов у покупателей и твердой позиции поставщиков рост цен остается очевидным. Особое внимание заслуживает DDR4, которая из-за структурного дефицита предложения может показать более устойчивые и высокие цены по сравнению с другими стандартами.

Капитальные затраты выросли до 50 млрд юаней, Nanya ускоряет развитие 10-нанометровых технологий

Еще одним важным сообщением собрания стало объявление о масштабном увеличении инвестиций. Nanya официально заявил о повышении капитальных затрат на 2026 год до 50 млрд тайваньских долларов, что в 2,7 раза превышает показатели предыдущего года. Такое решительное решение демонстрирует стратегическую ориентацию компании: после улучшения прибыльной структуры она переходит от стабильного управления к ускоренной технологической модернизации.

В рамках распределения средств основная часть (70%) будет инвестирована в инфраструктуру нового завода Тайшань, включая строительство чистых помещений и систем автоматизации. Остальные 30% пойдут на закупку и установку ключевого производственного оборудования. Планируется, что в первом квартале 2027 года начнется монтаж оборудования, а к середине 2027 года завод выйдет на проектную мощность. К первому полугодию 2028 года ежемесячный выпуск пластин достигнет 20 000 штук, а технологический уровень перейдет на третье (1C) и четвертое (1D) поколения 10-нанометровых процессов, что повысит выход битов и энергоэффективность продукции.

В области передовых решений компания завершила тестирование DDR5 RDIMM объемом 128 ГБ и активно развивает индивидуальные AI-проекты, сокращая технологический разрыв с тремя крупными мировыми производителями и укрепляя свои позиции в сегменте высокоценных памяти.

Акции достигли рекордных 275 юаней, возможные риски и перспективы

Перед собранием акции Nanya Technology уже начали «разогреваться». После подтверждения хороших результатов по выходу из убытков цена резко выросла, достигнув лимитного уровня в 275 юаней, установив исторический рекорд. Однако дальнейшее движение цены будет зависеть от двух ключевых факторов.

Первый — реализация положительных ожиданий и возможный краткосрочный откат. В связи с тем, что Nanya сейчас считается активом для возможной продажи, покупательский интерес ограничен. Некоторые краткосрочные инвесторы могут зафиксировать прибыль после позитивных новостей, что приведет к колебаниям цены вблизи высоких уровней. Второй — переоценка стоимости. Недавние повышения целевых цен аналитиками из США, основанные на прогнозах EPS на 2026 год и высокой марже (до 49%), позволяют предположить, что цена/book (PB) Nanya может еще вырасти.

Несмотря на возможное краткосрочное снижение из-за высокой оценки и периода распродаж, фундаментальные показатели — рост цен в первом квартале и проникновение DDR5 — поддерживают долгосрочный позитивный настрой по отношению к акциям Nanya.

Высокий риск — значительные амортизационные расходы, связанные с капитальными затратами в 50 млрд юаней. В ближайшие два года прибыль компании должна оставаться на высоком уровне, чтобы компенсировать финансовое давление от инвестиций. Иными словами, главный вызов для Nanya — не только успешное завершение текущего поворота, но и способность в условиях пикового спроса продолжать расширение мощностей и обновление продукции, укрепляя свои позиции и создавая базу для долгосрочной конкурентоспособности.