Анализ стоимости токена AXS: сможет ли радикционная реформа экономики токенов создать долгосрочную ценность?

В разработке блокчейн-игр Axie Infinity возглавила бычий рынок в 2021 году как флагманский проект модели «Play-to-Earn». Её управляющий токен AXS вырос из малоизвестного в звезду на крипторынке. Однако по мере того как тенденция снизилась и были выявлены недостатки модели первого поколения P2E, цена AXS претерпела глубокую коррекцию более чем на 99%. Столкнувшись с экзистенциальным кризисом, команда проекта начала серию радикальных символических экономических реформ в начале 2026 года. В этой статье будет использована исследовательская перспектива Гейта для глубокого анализа ценностной основы AXS, ядра реформ и устойчивости её долгосрочной ценности.

История разработки первого поколения игр с цепочкой моделей P2E

Чтобы понять современную трансформацию AXS, необходимо проследить до взлёта и падения первого поколения моделей P2E. Axie Infinity создала экономическую систему «двойного токена»: токен управления AXS и неограниченное количество внутриигровых наградных токенов SLP. Игроки зарабатывают SLP через разведение, бои и могут обменивать SLP на AXS или другие активы ради прибыли.

Однако по сравнению с другими ведущими проектами того же периода экономическая модель Axie кажется более «тонкой». Например, The Sandbox (SAND) делает акцент на экономике создателей и атрибутах активов виртуальной земли LAND, потребляя токены через постоянные творческие стимулы. Illuvium же больше склоняется к AAA-игровому опыту, пытаясь привлечь игроков к оплате качественным контентом. В отличие от этого, успех Axie Infinity слишком сильно зависит от ожидания «заработка», а не от «играбельности» самой игры.

Основной недостаток этой модели заключается в её «эффекте Понци»: когда уровень входа новых игроков замедляется, неограниченный выпуск SLP приводит к серьёзной инфляции, образуя полный замкнутый цикл «неограниченного выпуска SLP→», игроков «копают и продают», чтобы создать давление на продажу→ цена SLP резко падает→ доход игроков стремительно падает→ отток пользователей → обвал стоимости управления AXS. С конца 2021 по начало 2026 года AXS упал примерно на 99,3%, достигнув минимума в $1,06 в какой-то момент — именно это ликвидация первого поколения неустойчивой модели P2E. Снижение этой тенденции напрямую влияет на способность AXS захватывать ценность, создавая основу для реформ в 2026 году.

Модель и дизайн токеномики AXS

В отличие от логопедов, которые выдаются бесконечно, AXS разработан для того, чтобы с самого начала фиксировать экологическую ценность. Чтобы понять его реформы, сначала необходимо проанализировать её исходную токеномику.

Обзор модели распределения токенов AXS

На уровне дизайна AXS имеет фиксированный лимит в 270 миллионов монет, что закладывает основу для её дефицита против инфляции. Управление и стейкинг — основные сценарии использования. Держатели могут участвовать в управлении DAO, стейкнув AXS и получая вознаграждения от протокольных дивидендов. В настоящее время, несмотря на спад на рынке, около 30 миллионов AXS всё ещё заблокированы в контрактах на стейкинг, что свидетельствует о уверенности некоторых «алмазных рук» в долгосрочной разработке проекта.

С точки зрения поведенческой экономики этот дизайн направлен на преобразование краткосрочных спекулянтов в долгосрочных экологических участников через закрепление доходов и прав управления. Но существуют и риски: проблему концентрации позиций нельзя игнорировать. Данные показывают, что пять ведущих адресов контролируют до 87,05% открытого интереса, что означает, что рыночные цены крайне уязвимы к поведению китов.

Радикальные символические экономические реформы в 2026 году

Столкнувшись с устойчивыми депрессивными ценами на валюты и истощённой экосистемой, разработчик Sky Mavis запустил крупнейшую экономическую модель с момента её пика в 2021 году в начале 2026 года — радикальную операцию, направленную на «лечение болезней и спасение людей».

Полностью остановить выбросы логопеда в режиме Origins

Первый удар реформ был направлен на коренную причину инфляции. Начиная с 7 января 2026 года команда проекта полностью прекратила выпуск токенов SLP в режиме Origins. Этот шаг не только разрывает порочный круг «копания, сбора, продажи», но и имеет значительное количественное влияние: ожидается, что он сократит ежедневное новое количество SLP (инфляционного давления) более чем на 30%. Это не только фундаментально снижает долгосрочное давление на рынке, но и знаменует смену мышления Axie с «Play-to-Earn» на «Play-and-Earn» — игроки должны по-настоящему получать удовольствие от игры, а не только ради майнинга. Этот шаг также соответствует общей тенденции деспекуляций в GameFi 2.0, которая направлена на построение здоровой игровой экономики с устойчивым развитием в центре.

Введение непереносимого bAXS

Более прорывной инновацией стало внедрение bAXS (Bonded AXS). Это непередаваемый bonded токен, который постепенно заменит свободно торгуемый AXS как основную игровую награду.

Её механизм работы и влияние стоимости можно понять по логическому потоку, показанному на следующем рисунке:

Такой дизайн создаёт сильные барьеры выхода из экономической модели. Спекулянты не могут сразу монетизировать заработанные bAXS и должны активно участвовать в игре и использовать её для потребления, чтобы создавать ценность косвенно. В то же время команда проекта планирует внедрить механизм сжигания, и когда игроки будут использовать bAXS для внутриигровых операций, некоторые жетоны будут сжигаться. Это эквивалентно созданию «горелки» для общего запаса AXS, напрямую переводя активность игроков в дефляционное давление.

Исторические ценовые тенденции и поэтапная логика ценообразования на рынке

Понимание исторической цены AXS по сути связано с эволюцией её ценовой логики на разных этапах. Ниже приведён этап, на котором этот процесс восстанавливается:

На первом этапе ценообразование AXS в основном определяется настроением и ожиданием, игнорируя врожденные уязвимости модели. На втором этапе, когда начинается спираль смерти, хотя общий объём AXS остаётся постоянным, он не может избежать давления продаж, вызванного экологическим крахом, и рынок голосует ногами, чтобы вернуть цену к исходному виду.

Третий этап изменений особенно важен. После объявления о реформе в январе 2026 года объём торгов AXS резко вырос, превысив $100 миллионов три дня подряд, с максимальным ростом более 190% за один день. Однажды цена испытала сильный уровень сопротивления $1.50 после выхода из многомесячного нисходящего канала. Эта серия рыночных реакций доказывает, что инвесторы начинают оценивать «реальное потребление в будущем» и «резкое сокращение со стороны предложения».

Долгосрочный прогноз и анализ устойчивости стоимости токенов

Радикальные реформы заложили новую основу долгосрочной ценности AXS, но устойчивость остаётся серьёзным испытанием.

Со стороны предложения база стоимости значительно укрепилась. Прекращение выбросов SLP и замена AXS на bAXS в качестве стимула значительно снизили естественное давление на рынке. В будущем новые предложения AXS на рынке будут в основном поступать за счёт ранних планов разблокировки и стейкинговых релизов, а не неограниченного майнинга игр. Если механизм потребления bAXS работает гладко, AXS может даже войти в дефляционное состояние, что является огромным преимуществом для сохранения ценности.

Со стороны спроса захват ценности зависит от качества контента. Это ключ к успеху или провалу реформы. Сценарий потребления в bAXS зависит от того, насколько игра интересна или нет. Новый контент, такой как предстоящее MMO дополнение «Atia’s Legacy», должен уметь привлекать и удерживать большое количество реальных игроков. Только когда игроки готовы тратить деньги на внутриигровые скины, реквизиты и земли (например, сжигать bAXS), механизм потребления токенов может действительно сработать, образуя здоровый замкнутый цикл «играй-зарабатывай-трати». Количественно, если ежемесячный уровень удержания игроков увеличится до более чем 20%, объем сжигания bAXS ожидается до 50% от нового предложения, и AXS войдёт в реальный дефляционный канал.

С самого начала внедрения команда и экология должны продолжать развиваться. Техническое выполнение команды Sky Mavis (например, обновление сети Ronin) и способность строить экосистему имеют решающее значение. Кроме того, высокая концентрация токенов AXS по-прежнему представляет собой потенциальный риск централизации, и способы достижения более широкой децентрализации через управление в будущем повлияет на доверие к рынку.

Краткое содержание

Радикальная реформа Axie Infinity в 2026 году — это отчаянная борьба с «проклятием инфляции» первого поколения модели P2E. Прекращая выбросы SLP и вводя непередаваемые bAXS, команда проекта пытается полностью изменить экономическую модель с «внешней спекуляции» к «внутреннему потреблению». С точки зрения исследований Gate, это, несомненно, формирует более прочную логику стоимости токена AXS — что является значительным улучшением предложения.

Смотря вперёд на ближайшие 12–24 месяца, ценовое движение AXS больше не будет зависеть исключительно от нарратива, а будет тесно связан с он-чейновыми данными (скорость сжигания bAXS, удержание игроков, количество активных адресов). Сможет ли эта реформа GameFi 2.0 в конечном итоге поддержать её долгосрочную ценность — не в белой книге, а в играх будущего. Дефляционная механика bAXS требует энтузиазма реальных игроков, а долгосрочное ценообразование AXS в конечном итоге зависит от того, сможет ли Axie Infinity эволюционировать из «инструмента заработка» в настоящую «развлекательную платформу». Эта реформа предоставляет отрасли в целом важный аргумент о том, как исправить разрушенную экономику, и её конечный результат заслуживает пристального внимания.