Будущее курса доллара США за движением вверх и вниз тайваньского доллара — анализ больших изменений на валютном рынке с 2025 года

В весенние месяцы 2025 года тайваньский финансовый рынок пережил редкую за последние десятилетия волатильность валютного курса. Новозеландский доллар за короткий период нескольких торговых дней резко укрепился, установив новые исторические рекорды и став самой впечатляющей валютой в Азии по росту. За этим взрывным движением скрывается глубокая взаимосвязь между циклом политики США, международной торговой структурой и ожиданиями финансовых рынков. Чтобы понять, почему тайваньский доллар внезапно взлетел, и как будет развиваться будущий тренд доллара, необходимо анализировать ситуацию с разных сторон.

Весенний валютный землетрясение: три ключевых воздействия на преодоление курса 30 юаней

С начала 2025 года и до весны инвесторы кардинально изменили свои взгляды на новозеландский доллар. Месяц назад рынок опасался, что тайваньский доллар может опуститься ниже 34 или даже 35 юаней, однако всего за 30 дней настроение кардинально изменилось. Под воздействием изменений в политике США новозеландский доллар начал стремительно расти.

В один из торговых дней курс тайваньского доллара к доллару США вырос более чем на 5% за один день — это крупнейший однодневный рост за последние 40 лет, завершившись около отметки 31 юаня. В последующие дни курс еще более уверенно преодолел психологическую отметку в 30 юаней, достигнув максимума в 29,59 юаня, что вызвало третий по объему торгов на валютном рынке за всю историю. За два торговых дня суммарное повышение составило почти 10%, и такие колебания в валютных курсах в регионе — явление уникальное.

Одновременно с этим другие валюты региона также укреплялись, хотя и значительно менее заметно. Сингапурский доллар вырос примерно на 1,41%, японская иена — на 1,5%, южнокорейский вон — на 3,8%. В сравнении с этим, стремительный рост тайваньского доллара выглядит особенно впечатляюще. Тайвань, являясь типичным экспортно-ориентированным экономическим субъектом, имеет внешний чистый инвестиционный объем, составляющий 165% ВВП, что делает экономику особенно чувствительной к колебаниям валютных курсов. Власти сразу предприняли ряд коммуникационных мер для стабилизации ситуации.

Цикл политики США и переоценка азиатских валют: дилемма центральных банков

Изменения в политике США стали катализатором этого стремительного укрепления тайваньского доллара. Когда США объявили о корректировке тарифных мер, рынок сразу же сформировал два основных ожидания: во-первых, глобальный спрос на централизованные закупки увеличится, что краткосрочно поддержит экспорт Тайваня и укрепит тайваньский доллар; во-вторых, МВФ неожиданно повысил прогноз роста экономики Тайваня, а фондовый рынок показал отличные результаты, что привлекло огромные объемы иностранных инвестиций.

Однако центральный банк оказался в сложной ситуации. С одной стороны, торговый баланс Тайваня за первый квартал достиг 23,57 миллиарда долларов США, что на 23% больше по сравнению с прошлым годом, при этом торговый дефицит с США вырос на 134% до 22,09 миллиарда долларов, что создает сильное давление на укрепление курса. С другой стороны, программа «справедливого взаимовыгодного сотрудничества» правительства США явно выделяет валютное вмешательство как приоритет для проверки, что усложняет возможность проведения жестких интервенций, как раньше. Банк опасается, что вмешательство может быть признано США как манипуляция валютой, и одновременно должен реагировать на резкие рыночные колебания — ситуация крайне непростая.

Глубинная структурная проблема заключается в том, что тайваньская страховая индустрия держит за границей активов на сумму до 1,7 триллиона долларов, в основном это американские облигации, однако длительное время отсутствуют достаточные меры по хеджированию валютных рисков. Причина в том, что «ранее центральный банк Тайваня мог эффективно подавлять значительное укрепление новозеландского доллара», но сейчас традиционная модель рыночных интервенций сталкивается с вызовами. Панические операции по хеджированию со стороны финансовых институтов и потребность экспортёров в валютных хеджах привели к аномальным колебаниям курса. Аналитика показывает, что восстановление объема валютных хеджей и депозитов до трендовых уровней может вызвать около 1000 миллиардов долларов продаж долларов США — это примерно 14% ВВП Тайваня, и этот потенциальный риск требует пристального внимания.

Технический и эмоциональный анализ: как оценить истинную стоимость тайваньского доллара

Чтобы определить, переоценен ли уже тайваньский доллар, важным индикатором является индекс реального эффективного обменного курса (REER), подготовленный Банком международных расчетов (BIS). Этот индекс базируется на 100 как на сбалансированной отметке: выше 100 — валюта может быть переоценена, ниже — есть риск недооценки.

По данным более чем годичной давности, индекс BIS показывает, что доллар США в настоящее время значительно переоценен — около 113, а индекс тайваньского доллара составляет примерно 96, что указывает на его умеренную недооцененность. Важно отметить, что валюты основных экспортных стран Азии, такие как Япония и Южная Корея, значительно недооценены: их индексы составляют 73 и 89 соответственно. Это говорит о том, что с точки зрения оценки стоимости тайваньский доллар все еще имеет потенциал для дальнейшего укрепления по сравнению с другими азиатскими валютами.

Последние исследования UBS показывают, что, несмотря на недавний сильный рост, тренд дальнейшего укрепления тайваньского доллара сохраняется. Во-первых, модели оценки показывают, что курс уже вышел из умеренной недооцененности и достиг уровня, превышающего справедливую стоимость на 2,7 стандартных отклонения; во-вторых, рынок валютных деривативов демонстрирует «самое сильное за последние 5 лет ожидание дальнейшего укрепления»; в-третьих, исторический опыт показывает, что после подобных значительных однодневных скачков курс обычно не возвращается к исходным уровням сразу. UBS советует инвесторам не торопиться с обратными позициями, однако при этом ожидает, что при росте торгового курса тайваньского доллара еще на 3% (близко к верхней границе допустимых центральным банком колебаний) власти могут активизировать интервенции для сглаживания волатильности.

Перспективы курса на ближайшие 12 месяцев и инвестиционные стратегии

Если рассматривать более длительный горизонт с начала года, то можно заметить, что совокупное укрепление тайваньского доллара по отношению к доллару США и другим региональным валютам — примерно одинаковое. Рост тайваньского доллара составляет около 8,74%, японской иены — 8,47%, южнокорейского вона — 7,17%. Различия минимальны. Это говорит о том, что несмотря на недавний быстрый рост, долгосрочный тренд валютных курсов в регионе остается синхронным.

Общепринятое ожидание — что в ближайшее время американское правительство будет оказывать давление на дальнейшее укрепление тайваньского доллара, однако точные масштабы этого движения пока трудно предсказать. Большинство аналитиков считают маловероятным, что курс достигнет 28 юаней за доллар. Скорее, рынок предполагает, что курс будет колебаться в диапазоне 30–30,5 юаней. Центральный банк, вероятно, будет проводить умеренные интервенции при слишком резком росте курса, чтобы сбалансировать ожидания США и обеспечить стабильность внутреннего рынка.

Для инвесторов ключевым фактором определения будущего курса является отслеживание политики Федеральной резервной системы (ФРС). За последние более десяти лет основной фактор, определяющий движение тайваньского доллара, — это политика ФРС, а не действия тайваньского центрального банка. Когда США начинают цикл повышения ставок, доллар укрепляется, и тайваньский доллар испытывает давление на снижение; при ослаблении политики — доллар слабеет, и тайваньский доллар продолжает расти. В текущей ситуации США остаются в условиях высокой процентной ставки, однако долгосрочные ожидания по смягчению денежной политики сохраняются, что создает структурную основу для дальнейшего укрепления тайваньского доллара.

Практические рекомендации для инвесторов: как использовать волатильность валютного рынка

Для опытных инвесторов с высоким уровнем риска:

Можно рассматривать краткосрочные операции на валютных платформах с парой USD/TWD или другими валютными парами, чтобы ловить колебания в течение нескольких дней или даже внутри дня. Если у вас есть долларовые активы, можно использовать форвардные контракты и другие деривативы для хеджирования, зафиксировав прибыль от укрепления тайваньского доллара. Такой подход подходит тем, кто обладает достаточным опытом и способен быстро реагировать на рыночные изменения.

Для новичков на валютном рынке:

Рекомендуется начинать с небольших сумм, избегая импульсивных покупок по росту и частых операций. В случае потери психологического равновесия могут возникнуть ошибки в принятии решений. Многие платформы предоставляют демо-счета — рекомендуется сначала открыть виртуальный аккаунт и протестировать свои стратегии без риска реальных средств. После накопления опыта можно приступать к реальным сделкам.

Долгосрочные инвесторы и стратегия распределения активов:

Экономика Тайваня остается стабильной, экспорт полупроводников продолжает расти, и в целом тайваньский доллар сохраняет относительно сильные позиции. Однако рекомендуется ограничивать валютные позиции 5–10% от общего портфеля, остальные средства лучше распределить между глобальными акциями, облигациями и другими активами, чтобы снизить валютные риски.

Контрольный список для практических действий:

1. Устанавливайте четкие уровни стоп-лосса — независимо от направления позиции, заранее определите уровень для защиты капитала.

2. Следите за действиями центральных банков — их решения часто вызывают сильные колебания курса, важно своевременно отслеживать объявления и пресс-конференции.

3. Отслеживайте развитие торговых переговоров между США и Тайванем — новости о двусторонних соглашениях и валютных условиях напрямую влияют на рыночные ожидания.

4. Используйте низкую кредитную нагрузку — избегайте чрезмерного кредитования, чтобы не оказаться под угрозой ликвидации при сильных колебаниях.

5. Диверсифицируйте активы — одновременно инвестируйте в тайваньские акции или государственные облигации, создавая естественные хеджирующие позиции.

6. Регулярно пересматривайте позиции — еженедельно анализируйте динамику курса и соответствие стратегии текущим условиям, при необходимости корректируйте свои решения.

Долгосрочная логика курса тайваньского доллара: взгляд на десятилетний цикл

Анализируя динамику за последние десять лет (2014–2024), можно заметить, что курс тайваньского доллара к доллару США колебался в диапазоне примерно от 27 до 34 юаней, что составляет около 23% волатильности. В целом, волатильность этой валюты ниже средней по глобальному рынку. За тот же период японская иена демонстрировала колебания до 50%, что в два раза превышает волатильность тайваньского доллара.

Долгосрочный тренд курса определяется циклом политики ФРС. В 2015–2018 годах, на фоне кризиса в Китае и долгового кризиса в Европе, США замедлили сокращение программы количественного смягчения и продолжили политику мягкой денежно-кредитной политики, что укрепило тайваньский доллар. После 2018 года, начавшись цикл повышения ставок, США пытались поддерживать высокие ставки для сокращения баланса, однако пандемия 2020 года полностью изменила ситуацию. Федеральная резервная система быстро реализовала масштабное смягчение, увеличив баланс с 4,5 трлн до 9 трлн долларов, снизив ставки до нуля, что ослабило доллар и привело к историческому максимуму курса в 27 юаней за доллар.

После 2022 года, когда инфляция в США вышла из-под контроля, ФРС начала агрессивное повышение ставок, что вызвало рост доллара и изменение тренда. В течение 2023–2024 годов курс колебался около 32 юаней, пока в сентябре 2024 года ФРС не завершила цикл повышения ставок и не начала снижение, что вновь дало импульс к укреплению тайваньского доллара.

На рынке существует «невидимая граница» — уровень в 30 юаней. Многие считают, что курс ниже этого уровня — привлекательный для покупки доллара, а выше — для продажи. Эта отметка важна, поскольку отражает средние исторические издержки и традиционные уровни терпимости центральных банков. Для долгосрочных инвестиций в валюту этот уровень служит важным ориентиром.

На ближайший год развитие курса будет зависеть от экономического роста США, инфляционных процессов и решений ФРС. Если экономика США мягко приземлится, инфляция снизится, и ФРС продолжит умеренное снижение ставок, доллар может ослабнуть, а тайваньский доллар — укрепиться. В случае же неожиданного ухудшения ситуации и необходимости повышения ставок, доллар получит поддержку, и рост курса тайваньского доллара замедлится. Инвесторам рекомендуется внимательно следить за ежемесячными данными по занятости, инфляции и заявлениями ФРС для своевременной корректировки своих решений на валютном рынке.