Акции, снятые с листинга: окончательное руководство для инвесторов

Многие инвесторы при упоминании «退市股票» (акций, снятых с торгов) начинают паниковать, полагая, что их вложения могут исчезнуть за одну ночь. Но на самом деле, если своевременно получать информацию и понимать механизмы, всё ещё есть способы минимизировать потери или даже в определённых случаях изменить ситуацию к лучшему. В этой статье мы подробно разберём историю и современное состояние акций, снятых с торгов, чтобы помочь вам избегать ошибок на пути инвестирования.

Что такое акции, снятые с торгов? Почему компании снимают свои акции с биржи

Акции, снятые с торгов, — это ценные бумаги, которые ранее котировались на бирже, но по причине несоответствия требованиям листинга или по инициативе самой компании были исключены из торгового реестра. После снятия с торгов инвесторы уже не смогут покупать или продавать эти акции на той же бирже, однако это не означает, что акции исчезли полностью — просто ликвидность резко снижается.

Важно отметить, что понятия «снятие с торгов» и «вывод на OTC (внебиржевой рынок)» отличаются. Снятие с биржи — это уход компании с основного рынка, а вывод на OTC — это прекращение торгов на внебиржевом рынке. Влияние на инвесторов в этих случаях также различно.

Причины, по которым акции могут быть сняты с торгов, обычно делятся на четыре основные:

1. Принудительное снятие из-за ухудшения финансового состояния

Постоянные убытки, отрицательная чистая стоимость, отчёты аудиторов с отрицательными или без мнения — всё это может привести к риску снятия с торгов. Самым ярким примером является американская компания Chesapeake Energy, которая в июне 2020 года подала заявление о банкротстве и в феврале 2021 года прошла процедуру реструктуризации. Такие акции представляют наибольшую угрозу для инвесторов.

2. Нарушения правил раскрытия информации и штрафные меры

Несоблюдение требований по раскрытию важной информации, ложные отчёты о доходах, внутренние сделки — всё это может привести к принудительному снятию с торгов. Например, после раскрытия финансовых махинаций компании Luckin Coffee в апреле 2020 года, её акции были исключены из листинга NASDAQ, что стало ярким предупреждением о необходимости осторожного выбора акций.

3. Добровольное снятие для проведения приватизации

Некоторые компании по инициативе материнских структур или в рамках приватизации подают заявку на снятие с торгов. Например, Dell Technologies в 2013 году вышла с биржи NASDAQ в рамках такой процедуры. В отличие от принудительного снятия, добровольное часто сопровождается возможностью обратного выкупа акций.

4. Длительное снижение стоимости акций, приводящее к автоматическому снятию

Если цена акций компании годами остаётся ниже минимальных требований биржи, она может попасть в список для снятия. Такие акции менее рискованны по сравнению с принудительным снятием, однако низкая ликвидность всё равно требует внимания.

Четыре сценария развития событий после снятия с торгов: как меняется ценность

После снятия с торгов стоимость акций зависит от причины этого процесса. Инвесторы должны ясно понимать, что в разных ситуациях исход владения акциями может значительно отличаться:

Ситуация 1: приватизация и обратный выкуп — есть шанс на рост

Когда свободных акций остаётся всего 10–20%, крупные акционеры часто в определённые периоды выкупают их по высокой цене. Такие акции, снятые с торгов, могут стать возможностью для инвесторов — важно внимательно следить за объявлениями компании и ждать предложений по выкупу.

Ситуация 2: банкротство и ликвидация — ценность падает до нуля

Самый пессимистичный сценарий. В процессе банкротства порядок погашения долгов таков: кредиторы → привилегированные акционеры → обычные акционеры. Как держатель обычных акций, вы будете получать остатки только после всех остальных, что зачастую приводит к полной потере вложений. Такие акции по сути превращаются в мусор.

Ситуация 3: сокращение рыночной стоимости — продажа по скидке

Если бизнес компании ухудшается, рыночная капитализация падает, а акции снимаются с торгов, ликвидность резко снижается. Некоторые инвесторы могут найти покупателей вне биржи или на внебиржевом рынке, но цена при этом будет значительно ниже покупной. В худших случаях — никто не захочет покупать, и убытки могут достигать 100%.

Ситуация 4: принудительное снятие из-за нарушений — неопределённое будущее

Акции, снятые с торгов из-за нарушений раскрытия информации, часто «замораживаются» — инвесторы не могут сразу продать их, а должны дождаться завершения юридических процедур. В этот период фактически теряется возможность использовать вложенные средства.

Процедура снятия с торгов и сигналы тревоги

Процесс снятия с торгов обычно занимает несколько месяцев, и инвесторы имеют достаточно времени, чтобы подготовиться. Понимание этапов этого процесса — ключ к своевременному выходу:

Предупредительный этап: биржа направляет «предупредительное письмо» о возможном снятии, а название компании может получить отметку «*» или «ST» (например, «*XX电子»). Это первый сигнал тревоги. В этот момент важно начать оценку рисков.

Период исправления: у компании есть 3–6 месяцев на «улучшение ситуации» — предоставление дополнительных отчётов, привлечение инвесторов, улучшение финансового состояния. Если компания предпринимает активные меры, риск снятия снижается.

Этап рассмотрения: если цели по исправлению не достигнуты, биржа созывает комиссию для принятия решения о снятии. В этот момент вероятность исключения из листинга очень высока.

Окончательное исключение: объявляется дата исключения, после которой акции официально выходят из торгового реестра и переходят в внебиржевой оборот или ликвидацию.

Пять стратегий действий при владении акциями, снятыми с торгов

Когда решение о снятии с торгов уже принято, инвесторам необходимо выбрать подходящую стратегию в зависимости от ситуации:

Стратегия 1: внимательно следить за объявлениями компании

Перед окончательным исключением компания публикует информацию о дате снятия и дальнейших действиях на «Общедоступной информационной платформе». Инвесторам важно отслеживать эти новости и уточнять у брокеров о возможных вариантах — выкупе, переводе на OTC и т.п. Это поможет занять выгодную позицию.

Стратегия 2: оценить и участвовать в выкупе

Если компания предлагает программу обратного выкупа, необходимо вовремя подать заявку. В противном случае вы теряете право на участие. Перед этим важно оценить обоснованность цены выкупа и риски дальнейшего владения.

Стратегия 3: перевод на OTC или внебиржевой рынок

Некоторые акции после снятия с биржи продолжают торговаться на OTC или в других внебиржевых системах. Хотя ликвидность там низкая, через брокера можно осуществлять сделки. Если финансовое состояние компании улучшится, есть шанс повторного выхода на биржу — тогда стоит оставить акции.

Стратегия 4: приватная сделка — передача другим инвесторам

Если вы не можете участвовать в выкупе или переводе, можно договориться с другими акционерами о передаче акций по договорённости. Для этого потребуется оформить передачу прав собственности, но это всё ещё шанс избавиться от вложений.

Стратегия 5: налоговая оптимизация при ликвидации убытков

Если акции, снятые с торгов, оказались полностью без стоимости из-за банкротства, их можно заявить как инвестиционный убыток для уменьшения налоговых обязательств по капиталовому доходу. Важно проконсультироваться с бухгалтером для правильного оформления.

Различия между акциями, снятыми с торгов, и приостановленными (пауза)

Многие начинающие инвесторы путают «паузы» (停牌) и «снятие с торгов» (退市), что приводит к ошибочным решениям. На самом деле эти ситуации принципиально различны:

Пауза вызывается крупными событиями (реструктуризация, раскрытие отчётов, рыночные колебания) и носит временный характер. Снятие с торгов — это окончательное исключение, требующее немедленных действий.

Если вы инвестор со среднесрочной или долгосрочной стратегией и купили акции по разумной цене, то обычно не стоит паниковать из-за паузы. Но при снятии с торгов любые задержки могут привести к существенным потерям.

Как снизить риск снятия с торгов? Защита инвестиционного портфеля

Лучше заранее подготовиться, чем реагировать на проблему уже после её возникновения. Предотвращение всегда эффективнее, чем устранение последствий:

Анализ при выборе акций

Перед покупкой тщательно изучайте бизнес, рыночную позицию, финансовое состояние и соответствие требованиям биржи. Особое внимание уделяйте признакам возможного снятия — постоянным убыткам, нарушениям раскрытия информации и другим рискам.

Диверсификация портфеля

Не концентрируйте все средства в одной акции или отрасли. Распределяйте инвестиции по разным активам и уровням риска:

• Для рискованных инвесторов: CFD 15%, акции 50%, фонды 30%, депозиты 5%
• Для умеренных: CFD 10%, акции 35%, фонды 35%, депозиты 20%
• Для консерваторов: CFD 5%, акции 15%, фонды 40%, депозиты 40%

Так даже при потере одной акции общий портфель останется относительно стабильным.

Регулярный мониторинг сигналов тревоги

Планомерно проверяйте отчёты компаний и объявления биржи. При появлении отметки «ST» или негативных новостей быстро оценивайте необходимость сокращения или ликвидации позиций — не надеясь на чудо.

Решения для инвесторов при владении акциями, снятыми с торгов

Когда решение о снятии уже принято, важно выбрать правильную стратегию:

Если прогноз указывает на убытки

Если есть покупатели, лучше продать как можно скорее. Не стоит ждать чудесного восстановления — рыночная цена обычно отражает реальный риск. После снятия ликвидность исчезает, и выйти будет всё сложнее.

Если прогноз указывает на прибыль

Можно удерживать, но необходимо внимательно следить за объявлениями компании и ждать возможности выкупа по высокой цене или повторного выхода на OTC. Такие ситуации редки и чаще связаны с приватизацией.

Редкий случай: повторное возвращение на биржу

Хотя вероятность низкая, есть случаи, когда компании после реструктуризации возвращаются на биржу. Тогда ваши акции снова станут ликвидными, и можно принимать решение о дальнейших действиях.

Главная инвестиционная мудрость — не предсказывать каждое движение рынка, а заранее подготовиться к рискам и быстро реагировать на возможности. Понимание механизма снятия с торгов — ключ к этой мудрости.