Юань: успешное начало после праздников

В первый день Года Лошади юань показал сильные результаты. Днём он преодолел две целые отметки — 6,89 и 6,88, вырос на 200 пунктов в течение дня и закрылся на новом максимуме с апреля 2023 года.

1. Клиентский валютный расчет по-прежнему остаётся основной причиной

Последние данные по валютным расчетам и продажам в январе 2026 года продолжали показывать хорошие результаты. В январе банки имели профицит в размере 88,8 миллиарда долларов в валютных расчетах и продажах от имени клиентов, что немного меньше по сравнению с 99,9 миллиарда долларов в декабре 2025 года, но всё ещё второе по величине с января 2013 года.

Особенно стоит отметить, что два ключевых показателя достигли рекордных высот с момента начала статистики в 2010 году:

**1. Чистые валютные расчеты по инвестициям в ценные бумаги составили 25,9 млрд долларов США.**Это отражает восстановление доверия иностранных инвесторов к китайским активам и ускоряет распределение активов в юанях.

**2. Форвардный чистый валютный расчет в размере 39,3 миллиарда долларов США.**В ожидании снижения процентных ставок со стороны ФРС, своп-пункты USDCNY резко выросли по сравнению с предыдущими двумя годами, а также снизились затраты на форвардные валютные расчеты. В сочетании с консенсусным ожиданием рынка относительно роста юаня, экспортные компании больше не держат валюту и предпочитают заранее фиксировать будущий курс обмена. Это также может объяснить, почему своп-пункты USDCNY находятся под давлением с января.

2. Незначительное улучшение внешней торговой среды

После того как Верховный суд США признал тарифы IEEPA незаконными, тарифы в Китае и некоторых странах EM снизились. Хотя Трамп сразу же объявил о новом глобальном тарифе в размере 15%, он всё равно снизился на 5% по сравнению с прежним 20% тарифом на Китай (10% тариф для равных + 10% налог на фентанил). Учитывая план Трампа посетить Китай в конце марта, вероятность дальнейших дополнительных тарифов на Китай в ближайшем будущем относительно мала, что придаёт рынку уверенность.

3. Какие ожидания отражает рынок опционов?

Однако рынок опционов посылает, казалось бы, противоречивый сигнал. Хотя юань продолжает расти, USDCNH RR (Risk reversal) продолжает расти (USD Call дороже, чем Put), а тренд SPOT и RR расходится.

Автор считает, что рост RRЭто нельзя просто интерпретировать как ожидание рынка будущего обесценивания юаня, а из-за спроса иностранных инвесторов, покупающих китайские активы, ориентированный на хеджирование курса.

Как уже упоминалось, чистые валютные расчеты по инвестициям в ценные бумаги достигли рекордного уровня, и большое количество зарубежных фондов активно распределяют китайские активы. Для иностранных инвесторов, держащих активы в юанях, основной риск — это будущая амортизация юаня, что приведёт к сокращению активов. Чтобы защититься от этого риска, иностранным инвесторам необходимо покупать USD Call на рынке опционов, и эта жесткая хеджирование в крупном масштабе поднимает цену Call, вызывая рост RR.

Более высокий RR — хорошая возможность хеджирования для клиентов по расчетам по иностранной валюте. Вы можете зафиксировать часть риска обменного курса с помощью комбинации расчёта с переворотом риска (продажа колла + покупка пута).

4. Краткое содержание

Причина роста юаня — с одной стороны, содействие расчету спроса и предложения по валютным ордерам, а с другой — незначительное улучшение внешней торговой среды. Рост USDCNH RR на рынке опционов также подтверждает хеджирующее спрос на приток иностранного капитала в Китай. Для клиентов по валютному расчету они могут воспользоваться возможностью роста RR и зафиксировать часть своей форвардной валютной расчётной экспозиции, обратив риск портфелей валютного расчета.

Источник этой статьи: Доброе утро, рынок Хуэй

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны. Данная статья не является личным инвестиционным советом и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует учитывать, соответствуют ли мнения, мнения или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.