10-летние колебания доходности американских облигаций: инвестиционные возможности и риски в золоте

Недавние резкие колебания на рынке американских облигаций: доходность 10-летних облигаций США резко снизилась с 4,2% до 4,13%, что отражает опасения рынка по поводу экономического будущего США и ожидания смягчения монетарной политики Федеральной резервной системы. В то время как золото, традиционный актив-убежище, в этом цикле снижения доходности 10-летних облигаций сталкивается с возможностями и рисками одновременно. Объявление данных по внесельскохозяйственной занятости за январь на этой неделе станет ключевым триггером для дальнейшего движения рискованных активов и инвестиционных возможностей в золото.

Данные по внесельскохозяйственной занятости приближаются: признаки ослабления рынка труда уже очевидны

10 февраля были опубликованы данные по розничным продажам за декабрь в США, которые оказались на уровне предыдущего месяца — без роста, не достигли ожидаемых 0,4%, а также значительно ниже предыдущего показателя 0,6%. Этот результат вызвал глубокие опасения в отрасли относительно потребительского спроса. Главный стратег глобального управления активами Morgan, Дэвид Келли, отметил, что за исключением возможных возвратов налоговых или таможенных платежей, основы роста реальной экономики начинают ослабевать.

Ослабление рынка труда становится все более заметным. Количество вакансий JOLTS в США за декабрь снизилось до 6,542 миллиона, что является минимальным уровнем за более чем пять лет и значительно ниже ожидаемых 7,25 миллиона. Согласно опросу потребительских ожиданий Федерального резервного банка Нью-Йорка, опубликованному 9 февраля, несмотря на некоторое снижение опасений по поводу инфляции и занятости в январе, показатели доверия остаются на низком уровне с исторической точки зрения. В эпоху искусственного интеллекта модели «низкий набор сотрудников — низкое увольнение» усиливают дифференциацию американской экономики по типу «К-образной», что в дальнейшем может негативно сказаться на потребительских расходах.

Снижение доходности 10-летних облигаций США и скрытые опасения по поводу экономики

Тенденция снижения доходности 10-летних облигаций США ясно отражает рыночные ожидания по поводу смены политики Федеральной резервной системы. Последние ставки на рынке показывают, что ожидания трех снижений ставки в течение года превзошли предыдущие прогнозы двух снижений, что свидетельствует о все более вероятном смягчении политики. Эти изменения ожиданий вызваны слабостью экономических данных.

Объявление данных по занятости за январь станет особенно важным. Если данные подтвердят слабость рынка труда, особенно рост безработицы, рискованные активы, включая американские акции, могут столкнуться с коррекцией. В такой ситуации золото, как традиционный актив-убежище, может снизить риск падения и даже получить поддержку за счет увеличения спроса на защиту.

Реальные ставки и золото: ищем инвестиционную логику в их отрицательной корреляции

С долгосрочной точки зрения, реальные ставки в США и цена на золото демонстрируют явную отрицательную корреляцию. Неблагоприятные экономические перспективы в краткосрочной перспективе оказывают давление на номинальные ставки, однако дальнейшее снижение доходности 10-летних облигаций может быть ограничено множеством факторов.

Согласно открытым данным Минфина США, объем владения американскими облигациями Китаем снизился до 682,6 миллиарда долларов, что значительно ниже исторического пика в 1,32 триллиона долларов в январе 2013 года, что свидетельствует о продолжающемся процессе дездолларизации. В то же время, сверхвысокие капитальные расходы технологических гигантов создают инфляционное давление. Если Федеральная резервная система вновь начнет масштабное снижение ставок для стабилизации экономики, риск инфляции возрастет, что может привести к росту реальных ставок и поддержке цен на золото.

Продвижение глобальной дездолларизации и рост ETF на золото

В конце января волатильность золота резко выросла, что значительно снизило ожидания инвесторов относительно стабильных доходов. Ожидается, что во втором квартале золото будет все больше рассматриваться как товарный актив, и рынок, вероятно, перейдет к длительной фазе консолидации с пониженной волатильностью.

Однако с долгосрочной точки зрения, продолжающееся движение в сторону дездолларизации и долгосрочные геополитические риски указывают на то, что золото останется важным рынковым активом. Согласно последнему отчету Всемирной ассоциации золота, в последние месяцы рекордные 18,7 миллиардов долларов было привлечено в глобальные ETF на золото, что привело к рекордному объему активов в 669 миллиардов долларов. Эти крупные инвестиции свидетельствуют о высокой уверенности институциональных инвесторов и глобальных фондов в сохранении стоимости золота.

Некоторые аналитики считают, что соотношение рыночной капитализации золота в 5500 долларов за унцию и объема американских облигаций, равного этому значению, показывает, что долгосрочный тренд золота будет определяться способностью США восстановить и поддерживать доверие к своим облигациям.

Технический анализ золота: первые признаки консолидации во втором квартале

На месячном графике золота видно, что за последние два месяца наблюдались длинные верхние и нижние тени, что свидетельствует о сильных внутренних разногласиях между покупателями и продавцами. Ожидается, что во втором квартале золото может достичь локальных минимумов, однако в целом рынок перейдет от высокой волатильности к более спокойной фазе низкой волатильности.

Инвесторам рекомендуется следить за уровнем поддержки в районе 4600 долларов и внимательно отслеживать ключевые временные окна — начало апреля и июнь, которые могут стать поворотными точками для динамики золота во втором квартале. В условиях руководства доходностью 10-летних облигаций США инвестиционная логика золота станет более ясной, и участники рынка должны переоценить свои позиции в контексте экономических данных и монетарной политики.