🏦 Маркет-мейкеры: как работают главные манипуляторы криптовалютного рынка

Что нужно знать о ликвидности и её источниках

Прежде чем разбираться в роли маркет-мейкеров, стоит понимать, откуда вообще берётся ликвидность на рынке. Поставщики ликвидности — это вся экосистема участников, которые делают торговлю возможной. В эту категорию входят простые пользователи, выступающие в качестве LP в децентрализованных пулах (как Uniswap), крупные институциональные инвесторы, различные фонды и, конечно же, профессиональные маркет-мейкеры.

Но если большинство LP работают пассивно — просто держат активы в пулах и получают комиссионные отчисления — то маркет-мейкеры действуют совершенно иначе. Это не просто поставщики ликвидности, это профессиональные игроки рынка, компании и фонды, которые постоянно выставляют встречные ордера на покупку и продажу. Их цель не столько в получении комиссий, сколько в заработке на спреде и колебаниях цен.

Зачем маркет-мейкеры нужны биржам

Криптовалютные платформы активно ищут специализированные фирмы для поддержки ликвидности именно потому, что это критично для функционирования торговли. Во-первых, без присутствия профессиональных торговцев спреды были бы намного шире, а торговля менее комфортной. Во-вторых, когда на биржу поступает новая торговая пара или токен, маркет-мейкеры помогают стабилизировать цену, предотвращая резкие скачки. В-третьих, даже парадоксально, но именно их деятельность нередко защищает рынок от полного хаоса.

Практическая схема работает следующим образом: биржа заключает контракт с маркет-мейкером для нового листинга. Торговец получает токены по фиксированной цене заранее. При открытии торгов он расставляет крупные ордера как на покупку, так и на продажу, создавая узкий спред и сглаживая скачки. Прибыль маркет-мейкер получает из двух источников: разница между ценой покупки и продажи плюс доля от комиссий биржи.

Контрактные обязательства: почему маркет-мейкеры подписывают NDA

На централизованных биржах маркет-мейкеры почти всегда подписывают соглашения о неразглашении (NDA). Это не просто формальность, это серьёзное юридическое обязательство, которое защищает интересы платформы.

Причины очевидны: маркет-мейкеры получают доступ к конфиденциальным данным — информацию о торговых объёмах, структуре ордербука, потоках ликвидности, технических API. Биржи часто предоставляют им специальные условия: сниженные комиссии, приоритетный доступ к новым листингам, информацию о предстоящих событиях. Такая информация в руках конкурентов или трейдеров может привести к манипуляциям и убыткам. NDA защищает целостность рынка.

Пять способов манипуляции ценой, которые используют маркет-мейкеры

Маркет-мейкеры обладают огромными ресурсами, доступом к передовым алгоритмам и инсайдерской информацией. Это дает им возможность влиять на движение рынка различными методами.

Спуфинг — ложные сигналы спроса и предложения. Суть техники в выставлении крупных ордеров, которые не предназначены для исполнения. Маркет-мейкер выставляет огромный ордер на покупку, создавая видимость сильного спроса. Розничные трейдеры видят это и начинают покупать, подталкивая цену вверх. Как только движение начнется, выставленный ордер снимается, и маркет-мейкер в спокойствии продаёт активы по завышенной цене.

Памп и дамп — координированное раздувание и обрушение. Группа маркет-мейкеров или один крупный игрок начинает массивно покупать актив, искусственно поднимая цену. Это привлекает толпу розничных трейдеров, которые видят рост и тоже начинают покупать. Когда цена достигает пика, маркет-мейкер массово продаёт, обрушивая рынок. Розничные трейдеры ловят убытки, маркет-мейкер получает прибыль.

Охота за стопами — выбивание защитных ордеров. Маркет-мейкеры отслеживают уровни, на которых скопилось много стоп-лоссов. Если они видят, что при цене $40,000 для BTC скопилось значительное количество стоп-ордеров, они могут специально продавить рынок до этого уровня, собрать ликвидность от выбитых стопов, а потом быстро развернуть цену в обратную сторону. Трейдеры получают убытки, маркет-мейкер ловит ликвидность.

Вымывочные сделки — искусственное раздувание объёмов. Маркет-мейкер одновременно покупает и продаёт один и тот же актив, создавая иллюзию активной торговли и высокой ликвидности. На самом деле это просто торговля сам с собой. Другие трейдеры видят высокие объёмы и думают, что рынок активен, поэтому присоединяются. Маркет-мейкер тем временем заходит в выгодную позицию перед реальным движением цены.

Манипуляция спредом — управление разницей между ценами. Маркет-мейкеры контролируют не только объёмы, но и размер спреда. Если нужно поднять цену, спред сужается, покупатели более охотно входят в рынок. Если цель — понизить цену, спред расширяется, что затрудняет вход в покупку и вызывает панику среди трейдеров.

Кто за кулисами: крупные игроки маркет-мейкинга

За маркет-мейкингом стоят специализированные фирмы с доступом к колоссальным капиталам и передовыми алгоритмическими системами. Среди лидеров отрасли — Jump Trading, одна из крупнейших высокочастотных торговых компаний в мире. Citadel Securities контролирует значительную долю торговых объёмов как на традиционных, так и на криптовалютных рынках. Jane Street известна своей алгоритмической торговлей на обоих типах рынков. Alameda Research до её краха была доминирующим маркет-мейкером в криптоиндустрии.

За этими фирмами часто стоят крупные фонды, сами биржи и институциональные инвесторы, которые финансируют маркет-мейкеров в целях обеспечения ликвидности на своих платформах.

Итоговый вывод: маркет-мейкеры — это киты, управляющие рынком из тени

На первый взгляд маркет-мейкеры кажутся благодетелями рынка, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. На самом деле это высокопрофессиональные манипуляторы, которые используют свой информационный и технический перевес для извлечения максимальной прибыли.

Они имеют прямые контакты с биржами, подписывают соглашения о неразглашении конфиденциальной информации и работают с миллиардами долларов, применяя сложные алгоритмические стратегии. Обычные розничные трейдеры находятся в полностью неравных условиях: они видят только то, что находится на поверхности, в то время как маркет-мейкеры видят весь рынок и могут предсказывать его движения.

Именно поэтому большинство розничных трейдеров проигрывают: они торгуют против профессиональных игроков, которые знают о рынке намного больше и имеют больше ресурсов. Маркет-мейкеры — это своего рода киты, которые управляют рынком из-за кулис, пока остальные участники торговли в неведении об истинных механизмах движения цен.