Настройка налогов с учетом инфляции: что такое дефляция и как она влияет на вашу инвестиционную стратегию?

Текущий контекст: почему мы говорим о дефляции

2022 год стал переломным моментом в западной экономике. Центральные банки повысили процентные ставки беспрецедентными за десятилетия темпами, чтобы бороться с рекордной инфляцией. В Испании эта инфляция достигала 6,8% в ноябре 2022 года, что означает явное снижение покупательной способности граждан и предприятий.

На этом фоне появляется термин, который все чаще звучит в политических и экономических дебатах: дефляция. Но что он действительно означает и почему это должно иметь значение для вас как инвестора?

Понимание дефлятора: от теории к практике

Дефлятор — по сути, математическая корректировка, позволяющая сравнивать экономические показатели во времени, устраняя «шум», создаваемый инфляцией или дефляцией. Представьте, что вы сравниваете свои доходы за 2021 и 2022 годы, не учитывая, что цены выросли на 10%: вы измеряете с разными переменными.

Например, если страна произвела товаров и услуг на сумму 10 миллионов евро в первый год и затем на 12 миллионов во второй, может показаться, что рост составил 20%. Но если цены за этот период выросли на 10%, реальный показатель роста гораздо меньше: всего около 10%. Именно это и исправляет дефлятор, позволяя отличить номинальный рост (завышенный ценами) и реальный рост (настоящий экономический рост).

Это корректировка важна в экономике для оценки зарплат, продаж предприятий, внутреннего валового продукта (ВВП) и, конечно, налоговых ставок.

Дефляция подоходного налога: налоговая мера в обсуждении

В Испании различные автономные правительства сейчас обсуждают конкретную меру: корректировать налоговые скобы по налогу на доходы физических лиц (IRPF) в соответствии с инфляцией.

Что это означает? IRPF — прогрессивный налог, облагающий доходы резидентов Испании. Его скобы корректируются так, чтобы при увеличении вашего номинального дохода (в цифрах) вы не попали автоматически в более высокий налоговый диапазон с непропорциональной налоговой нагрузкой.

Без дефляции происходит несправедливое явление: вы получаете повышение зарплаты на 5%, но поскольку скобы не корректируются под инфляцию, вы платите пропорционально больше налогов, теряя покупательную способность несмотря на рост дохода.

Когда дефлятируют IRPF, скобы обновляются с учетом как индекса потребительских цен (ИПЦ), так и изменения зарплат, что гарантирует сохранение вашей реальной покупательной способности.

В США, Франции, скандинавских странах и даже в Германии (каждые два года) уже проводят такую корректировку регулярно. В Испании на национальном уровне этого не делается с 2008 года, хотя некоторые автономные сообщества объявили о планах на ближайшие налоговые периоды.

Польза или иллюзия? Анализ преимуществ и недостатков

Аргументы за:

• Защищает покупательную способность семей, работающих наемных работников
• Предотвращает формирование «скрытого налогового повышения» из-за инфляции
• Поддерживает справедливость в налоговой системе

Критика:

• Неравномерно выгодна высоким доходам из-за прогрессивности налога
• Потенциально снижает налоговые поступления для финансирования публичных услуг
• Некоторые экономисты утверждают, что восстановление покупательной способности может стимулировать спрос и, следовательно, инфляцию
• Реальный финансовый эффект для среднего налогоплательщика невелик (сотни евро в год)

Как адаптировать свою инвестиционную стратегию в условиях инфляции и высоких ставок

Реальность такова, что дефляция IRPF может оставить вам немного лишних денег, но настоящая борьба идет за то, как вы инвестируете эти средства в условиях инфляции и ограничительной налоговой политики.

Товары и золото как убежище

Золото исторически выступает как убежище в периоды экономической неопределенности. Когда стоимость денег падает и ставки растут, инвесторы ищут его, потому что оно не связано с какой-либо конкретной экономикой. В долгосрочной перспективе золото обычно сохраняет или увеличивает свою стоимость, хотя в краткосрочной и среднесрочной оно может быть очень волатильным.

Акции: важна избирательность

2022 год ясно показал, что инфляция и высокие ставки негативно влияют на рынок акций в целом. Задолжавшиеся компании сталкиваются с ростом своих финансовых издержек, что давит на прибыль и оценки.

Однако не все акции страдают одинаково. Энергетические компании достигли рекордных показателей в этом году, тогда как технологический сектор рухнул. Защитные сектора, покрывающие базовые потребности, обычно ведут себя лучше.

Для инвесторов с долгосрочной перспективой рецессии могут стать возможностью: сниженные цены на акции позволяют покупать качественные активы со скидкой, с потенциалом исторического восстановления.

Валюты: высокий риск, потенциал разницы

Рынок валют (форекс) может быть привлекательным в условиях инфляции, поскольку курсы валют зависят от инфляционных дифференциалов между странами. Валюта с очень высокой инфляцией склонна девальвировать по отношению к более стабильным валютам.

Но будьте осторожны: форекс очень волатилен, особенно с использованием кредитного плеча. Не рекомендуется для неопытных инвесторов.

Победная стратегия: диверсификация

В любом инфляционном или рецессионном контексте диверсификация — ваш лучший союзник:

• Комбинируйте активы с низким риском (казначейские облигации) с потенциалом роста (выборочные акции)
• Включайте активы, которые исторически выигрывают при инфляции (недвижимость, сырье)
• Учитывайте налоговое влияние каждой инвестиции, поскольку прибыли и доходы облагаются налогом по IRPF
• Распределяйте риск между секторами и регионами

Итоговое размышление: полный контекст для ваших решений

Дефляция IRPF может немного улучшить вашу налоговую ситуацию, но это не панацея. Настоящее влияние на ваше состояние зависит от того, как вы структурируете свои инвестиции в условиях инфляции, процентных ставок и риска рецессии.

Ключ — действовать на основе информации: понимать, что такое дефлятор, как он влияет на вашу налоговую нагрузку и корректировать свой инвестиционный портфель в соответствии с вашими целями и горизонтом. Финансовое образование в условиях экономической неопределенности — ваш лучший дефлятор.