Торговое давление в конце года: почему доходность облигаций тормозит восстановление фондового рынка

По мере того как годовые торговые объемы сокращаются на основных рынках, инвесторы сталкиваются с привычным препятствием: рост доходности облигаций подавляет энтузиазм по акциям. Сегодня индекс S&P 500 снизился на -0,12%, в то время как промышленный индекс Dow Jones опустился на -0,25%, а Nasdaq 100 снизился на -0,11%. Фьючерсные рынки отражают эту слабость: контракты E-mini S&P на март снизились на -0,11%, а фьючерсы E-mini Nasdaq — на -0,10%.

Причиной сегодняшнего скромного отката очевидна — доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на +2 базисных пункта до 4,13%, создавая препятствия для оценки акций. Сами 10-летние казначейские облигации находятся под давлением, снизившись на 4 тика, поскольку ликвидация по итогам года со стороны облигационных фондов и ночные комментарии президента Трампа о независимости ФРС вызывают тревогу на рынке казначейских облигаций. Однако спрос на государственный долг как на актив-убежище обеспечил некоторую поддержку, ограничив более резкие потери в сегменте фиксированного дохода.

Экономические данные удивляют положительно, но сезонность остается ключевым фактором

Несмотря на нерешительность рынка, экономические данные США сегодня показали лучшие, чем ожидалось, результаты. Индекс цен на жилье S&P Case-Shiller за октябрь вырос на +0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на +1,3% в годовом выражении, превзойдя прогнозы в +0,1% и +1,1% соответственно. Кроме того, индекс PMI Chicago MNI за декабрь резко вырос на +9,2 пункта до 43,5, значительно превысив ожидания в 40,0.

Эти положительные показатели создают некоторую противоположную поддержку слабости сегодняшнего рынка акций. Исторически сезонные факторы в конце декабря оказывают бычий эффект на акции — согласно данным Citadel Securities с 1928 года, индекс S&P 500 рос в 75% случаев в последние две недели декабря, с средним приростом в 1,3%. Эта историческая закономерность может служить опорой для дальнейших падений, особенно если инвесторы сбалансируют налоговые потери и стратегии переноса убытков и позиционирования портфеля на конец года.

Глобальные рынки показывают смешанную картину на фоне годового закрытия торгов

Международные показатели акций сегодня резко разошлись. Европейские акции лидировали, индекс Euro Stoxx 50 достиг 1,5-месячного максимума и вырос на +0,76%. Китайский Shanghai Composite остался без изменений, а японский Nikkei 225 снизился до однедельного минимума, закрывшись на -0,37%.

Преимущество европейских рынков создало позитивный настрой для американских, хотя и в умеренных пределах. Втрое — последний торговый день для рынков акций в Германии, Японии и Южной Корее, что дополнительно снижает ликвидность и вызывает колебания цен.

Индивидуальные акции: давление на фармацевтику, рост энергетического сектора

Фармацевтические компании сегодня оказались в роли главных тормозов на общем рынке. Компания Insmed Inc лидировала по падению — более чем на -1% в рамках Nasdaq 100, в то время как Gilead Sciences, Alnylam Pharmaceuticals, Regeneron Pharmaceuticals и Vertex Pharmaceuticals снизились более чем на -1%.

Наоборот, энергетический сектор вырос, поскольку WTI-сырье продолжило рост, прибавив к понедельнику +2%. Devon Energy, Diamondback Energy, Halliburton, APA Corp, ConocoPhillips, SLB Ltd и Occidental Petroleum выросли более чем на +1%.

Среди других движущихся акций Citigroup снизилась более чем на -1% после прогноза о примерно $1.1 млрд чистых убытков после налогообложения по продаже оставшихся российских бизнес-операций Renaissance Capital. Ultragenyx Pharmaceutical резко восстановилась, выросла более чем на +9% после падения на -42% в понедельник, поскольку аналитики предполагают возможное восстановление акций в 2026 году перед окончательными обновлениями по своему препарату для лечения остеопороза. Molina Healthcare лидировала среди ростеров S&P 500 с ростом более +4%, чему способствовал интерес инвесторов к высоким показателям расходов и результатам по страхованию. Boeing выросла более чем на +1% после получения контракта ВВС США на сумму до $8,58 млрд.

Рынки процентных ставок: глобальные доходности облигаций расходятся

Помимо роста доходности 10-летних облигаций США на +2,2 базисных пункта до 4,132%, европейские государственные облигации показали смешанные результаты. Доходность 10-летнего немецкого бунда выросла на +2,7 базисных пункта до 2,856%, а доходность 10-летних британских гилтов снизилась на -0,3 базисных пункта до 4,483%. Инфляция потребительских цен в Испании за декабрь выросла на +3,0% в годовом выражении, соответствуя ожиданиям, хотя базовая инфляция ускорилась на +2,6% в год, превысив прогноз в +2,5%.

Вероятность снижения ставки Федеральной резервной системы снизилась, сейчас рынки оценивают вероятность снижения на -25 базисных пунктов на следующем заседании FOMC 27-28 января всего в 16%. Ожидания по ставкам в Европе еще более скромны: свопы закладывают всего 1% вероятность повышения на +25 базисных пунктов на заседании ЕЦБ 5 февраля.

Неделя впереди: фокус на протоколах FOMC и экономических данных

Эта короткая праздничная неделя будет держать инвесторов в напряжении, сосредоточенных на публикации данных по экономике США. Позже сегодня выйдут протоколы заседания FOMC 9-10 декабря. В среду ожидается публикация начальных заявлений на пособие по безработице за неделю, которые, по прогнозам, увеличатся на 1 000 и достигнут 215 000. В пятницу выйдет индекс PMI производства за декабрь, ожидается, что он останется на уровне 51,8.

На фоне сокращения объемов торгов и активности по переносу убытков, связанной с пассивными стратегиями, направление рынка остается уязвимым к сюрпризам в данных и смене настроений. Совмещение сезонной силы, экономической устойчивости и повышенной доходности облигаций указывает на возможную волатильность в будущем.